宏观研究报告
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晨会纪要
2025-09-04 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 9月4日财联社报道，玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂发布涨价函，宣布在9月初上调部分产品价格。自8月份至今国内纸厂普遍进行了超过2轮涨价。从上游成本看，国内纸浆的价格在今年2月初创过去三年的高点后就一路下滑，7月份国内纸浆的价格已经低于2024年全年的均价，因此在成本下降和产品售价上涨的趋势下，我们认为造纸行业的业绩拐点已经出现，行业业绩将进入改善期。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，...
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北交所2025年8月月报：北证双指数齐创历史新高，北交所打新高潮迭起
2025-09-04 · 王学恒,陶鹂春 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本月北交所股票成交活跃度保持活跃，两融余额再创新高。本月北交所新增上市公司5家，为三协电机（920100.BJ）、巴兰仕（920112.BJ）、能之光（920056.BJ）、宏远股份（920018.BJ）、志高机械（920101.BJ）。北交所上市公司总数为274家，总市值为9004.28亿元，流通市值为5485.34亿元，环比分别增加8.3%和8.0%。 流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度保持活跃，单月成交...
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稳定币：加密货币世界的“定海神针”与未来金融的桥梁
2025-09-04 · 深圳汉鼎智库咨询服务
一、稳定币的诞生背景：破解加密货币的“波动诅咒” 2009年比特币诞生后，加密货币市场经历了多次暴涨暴跌。以2022年为例，FTX交易所的崩盘导致比特币价格单月暴跌40%，投资者损失惨重。这种高波动性严重阻碍了加密货币在支付、储蓄等场景的应用。稳定币（Stablecoin）应运而生，其核心使命是通过锚定法币或资产，实现价值稳定，成为连接传统金融与加密世界的“桥梁”。2023年硅谷银行危机期间，USDC因储备资产受波及一度脱锚至0.88美...
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晨会纪要
2025-09-04 · 张季恺,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.博雅生物（300294）：采浆量稳健增长，高浓度静丙获批上市——公司简评报告 2.再论人民币本轮升值背后的逻辑——人民币专题跟踪研究（一） 3.安井食品（603345）：短期盈利承压，静待需求改善——公司简评报告 财经要闻 1.美联储沃勒：我们应在下一次会议上降息预计未来几个月会有多次降息 2.财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议
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宏观日报：关注能源上游价格波动
2025-09-04 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
生产行业：1）2025年上半年上市车企业绩均已悉数公布，比亚迪依旧有巨大的领先优势，营收、净利润均位居第一；广汽集团的各项数据则都已垫底，且由盈转亏。从营收来看，多家车企均实现增长，其中比亚迪和吉利的营收均创下历史新高；但从净利润来看，仅有比亚迪维持了增势，但其汽车毛利率也下滑了两个百分点。2）据商务部贸易救济调查局3日23时57分发布的公告，商务部裁定，美国光纤生产商和出口商通过改变贸易模式的方式向中国出口相关截止波长位移单模光纤（G...
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市场日报：创业板独红涨近1% 超4000股下跌
2025-09-04 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（9月3日），A股市场整体呈现震荡调整的格局，三大指数走势分化，沪深两指收绿，创指独红，涨幅近1%，个股普跌，两市超4000只个股收绿，市场情绪较为低迷。截至收盘，上证指数（-1.16%）收报3813.56点，深证成指（-0.65%）收报12472.00点，创业板指（+0.95%）收报2899.37点。两市量能明显下降，超过2.3万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业少数上涨，综合、通信、电力设备。 风险提示 指数跌破关...
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Rime创投日报|长虹电子等企业设40亿股权投资基金；Anthropic获130亿美元融资
2025-09-04 · 来觅研究院 · 深圳来觅数据信息科技
导读：2025年9月3日国内外创投市场合计披露19起投融资事件，其中11家国内企业，8家国外企业，融资总额约972.71亿元。揭秘投资数据，尽在RimePEVC。立即登录，掌握独家融资案例、精选项目情报，以及前沿数据分析。洞察市场，领先一步！ 募资事件 重庆市第一支智慧医疗装备基金落地 9月2日消息，重庆市第一支智慧医疗装备基金——弘晖渝邑基金落地，基金规模5亿元，80%募集资金将投资于医疗大健康领域，锚定创新药、医疗器械、医疗耗材等核...
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业绩之锚3：定价困境反转的中报季
2025-09-04 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 买中报“业绩超预期”并不能获得持续相对收益。中报季“业绩超预期”的提振作用在短期就被市场消化完成，并不能像一季报的“业绩超预期”一样提供持续增长的超额收益。根据2010年至今的时间样本，一季报均是“业绩预期差”策略最行之有效的财报季，而中报季的表现就相对平庸，和三季报、年报之间没有明显差异，并且历年均值的期望低于50%，显然无法将中报“业绩超预期”视为一个有效的中长期择股策略。 中报季增速幻觉严重。在《业绩之锚2：A股如何定价...
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鑫新闻
2025-09-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》于9月1日正式实施，参与试点银行等机构正式接受贴息方案申请。点评：8月4日，三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，提出2025年9月1日至2026年8月31日期间，符合条件的个人消费贷款可按规定享受贴息政策。本次政策的出台旨在大力提振消费、全方位扩大国内需求。其直接从需求端发力，降低个人消费贷款成本，有望对后期国内消费形成支撑。 2.克而瑞地产研究：重点监测的30家典型企业8月...
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鑫新闻
2025-09-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.上交所数据显示，今年8月A股新开户数达265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165.21%。点评：今年以来伴随A股市场上行，投资者参与热情明显升温，新增开户数大幅增长，叠加上年同期低基数，同比增速显著。新增开户数的增长代表居民资金入市意愿增强，其将为A股提供增量资金来源，有利于当前市场上行逻辑，对沪深两市整体行情形成支撑。 2.截至9月1日，A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的22730...
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鑫新闻
2025-09-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。点评：财政部与央行联合工作组机制旨在落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，增强双方政策协同，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。会议表示，下一步，要继续积极发挥联合工作组机制作用，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效，在当前国内经...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数继续回升
2025-09-04 · 邵兴宇,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数继续回升。截至2025年8月30日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为52.2，较上周继续回升。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；六氟磷酸锂、丙烯腈、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，新能源、航空航天、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格190元/千克，与上周...
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