宏观研究报告
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流动性周度观察
2025-09-04 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年8月23日-2025年8月29日）央行公开市场净投放4961亿元，其中逆回购投放22731亿元，回笼20770亿元。MLF投放6000亿元，到期3000亿元。截至本周五，逆回购余额22731亿元，MLF余额55500亿元。下周（2025年8月30日-2025年9月5日）逆回购到期量22731亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比下行，政府债发行3515.97亿元，到期3331.57亿元，净融资（按...
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宏观周报
2025-09-04 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
短期经济增长 8.25-8.31日所在一周，上游钢铁、建材、焦化行业景气小幅下降，建材行业行业景气平稳。8.25-8.31日一周，全国247家钢厂高炉开工率为83.18%，比上周下降0.16个百分点，产能利用率为90.00%，比上周下降0.27个百分点，日均铁水产量为240.06万吨，比上周下降0.76万吨。 短期通胀 8月，农产品批发价格200指数平均为114.94，比7月平均价格上涨1.93%；菜篮子批发价格200指数平均为115....
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宏观观察2025年第30期（总第602期）：“小谷子拉动大消费”：谷子经济发展特征、趋势与相关建议建议＊
2025-09-04 · 周景彤,范若滢,程栖云 · 中国银行股份有限公司
“谷子经济”作为一种新兴消费形态，近年来发展呈现出增长快、年轻化、溢价高等特点。谷子经济快速发展给我国经济增长带来新的活力，相关实体主题店铺（谷店）和城市打卡地标为线下消费复苏注入新动力。展望未来，谷子经济仍具备较大的发展空间，市场规模将进一步增长，海外市场依然广阔。但还需要关注版权保护不足损害原创者及消费者利益、非理性炒作扰乱市场秩序、同质化竞争制约发展空间等方面的问题。建议强化对谷子经济相关领域的知识产权保护；规范谷子经济相关市场行...
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基于系统动力学模型的牛市正反馈切换点识别与当前市场研判
2025-09-04 · 程睿智,李历 · 西南证券股份有限公司
摘要 系统动力学模型识别正反馈切换点：市场的本质是多主体交互的复杂适应性系统，其宏观行为由内部反馈环路的结构与强度决定。牛市的启动与加速，其核心是市场主导逻辑从“价值回归”（负反馈）向“趋势追逐”（正反馈）的切换。 负反馈（Negative Feedback）：该机制使系统具有自我修正和稳定能力。在金融市场中，其核心逻辑是价值回归。当价格（P）远高于内在价值（V）时，价值投资者会认为资产被高估而卖出，从而对价格产生向下的压力，反之亦然。...
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粤开市场日报
2025-09-04 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指跌1.25%，收报3765.88点；深证成指跌2.83%，收报12118.70点；科创50跌6.08%，收报1226.98点；创业板指跌4.25%，收报2776.25点。总体上，全天个股涨跌参半，Wind数据显示，全市场2990只个股下跌，2295只个股上涨，140只个股收平。沪深两市今日成交额合计25443亿元，较上个交易日放量1801.71亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨...
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2025年9月流动性展望：往年资金面的“秋后异动”会影响今年Q3跨季吗？
2025-09-04 · 李一爽 · 信达证券股份有限公司
7月超储率环比下降0.2pct至1.2%，降幅略大于预期，但也处于非季末月的中性水平。7月财政存款上升7648亿元，高于预期的4508亿元，除了广义财政赤字小幅低于预期外，政府存款相较于广义财政盈余及政府债净缴款之和额外下降1477亿元，低于我们预期的4000亿元，显示置换债7月支出进度可能仍然偏缓。自2024年11月至2025年7月政府存款累计额外下降的2.99万亿仍明显低于置换债发行的3.89万亿。此外，7月央行对其他存款性公司债权...
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策略研究市场点评：不畏浮云遮望眼
2025-09-04 · 郑小霞,刘超,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 市场异动 9月4日市场下跌，其中上证指数下跌1.25%，创业板指下跌4.25%，今日全A成交额2.58万亿，较上一个交易日增加近8%，成交额持续处于历史高位水平。行业层面上呈现前期涨多跌多、涨少跌少的特征，商贸零售（1.63%）、美容护理（1.19%）、银行（0.79%）领涨，通信（-8.48%）、电子（5.08%）、有色金属（-3.65%）领跌。市值风格上，微盘如万得微盘股指数（0.89%）、红利如红利指数（0.55%）收涨...
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财富通每日策略
2025-09-03 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二， 市场全天震荡调整， 创业板指领跌。 三大指数开盘涨跌不一， 随后市场持续走弱， 午后大盘小幅企稳后继续下行。 截至收盘， 三大指数集体收绿， 创业板指领跌。 盘面上， 黄金股延续强势， 固态电池概念反复走强， 机器人概念午后逆势拉升。 下跌方面，算力硬件股集体回调， 数字货币板块走弱。 总体上个股跌多涨少， 银行、 公用事业、 家用电器、 汽车和石油石化等行业表现靠前； 通信、 计算机、 电子、 国防军工和建筑材料等...
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东兴晨报
2025-09-03 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.上海合作组织成员国元首理事会关于加强数字经济发展的声明。依据《上合组织宪章》《上合组织至2025年发展战略》《上合组织至2030年经济发展战略》目标和原则，认识到开展数字领域合作对于弥合数字鸿沟、促进经济增长和科技发展具有重要意义，秉持互信、互利、平等、协商、尊重多样文明、谋求共同发展的“上海精神”，重申愿加强上合组织框架下数字经济合作，根据成员国本国法律保障信息安全。（资料来源：东方财富网） 2.A股两融余额达到2.3万...
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开源晨会
2025-09-03 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：机械、医药、汽车——机构调研周跟踪-20250902 【固定收益】托管量环比多增，债市杠杆率回落——2025年7月债市托管数据点评-20250902 【金融工程】基金投顾产品8月调仓一览——基金投顾产品月报系列（21）-20250902 行业公司 【医药】减重赛道全球前沿进展跟踪（二）：Orforglipron领跑全球小分子GLP-1RA赛道，国内管线价值逐渐凸显——行业深度报告-2025...
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万联晨会
2025-09-03 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周二，A股三大指数集体收跌，上证指数收盘跌0.45%，报3858.13点，深证成指跌2.14%，创业板指跌2.85%。沪深两市A股成交额约2.87万亿元人民币，超3900股下跌。申万行业方面，银行、公用事业领涨，通信行业领跌；概念板块方面，减速器、PEEK材料、工业母机涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘跌0.47%，恒生科技指数跌1.22%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.55%，标普500指数跌0.69%，纳指跌...
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市场日报：创业板指涨超2% 半导体、医药强势领涨
2025-09-03 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（9月1日），A股市场整体呈现“指数小幅收涨，结构分化明显”的行情。截至收盘，上证指数（+0.46%）收报3875.53点，深证成指（+1.05%）收报12828.95点，创业板指（+2.29%）收报2956.37点。两市量能没有巨大波动，超过2.7万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，通信、综合、有色金属领涨，非银金融、银行、家用电器领跌。 风险提示 警惕热点板块冲高可能
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