宏观研究报告
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晨会纪要
2025-09-03 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2025年8月宏观经济指标预期一览策略快评:策略解读-交易资金眼中的牛市 行业与公司 纺服行业专题:纺织服装新消费研究：户外行业专题-专业驱动增长，品牌分层竞逐，国产加速崛起 化工行业月报:油气行业2025年8月月报-8月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价 均胜电子(600699.SH)财报点评:单二季度毛利率同环比双升，汽车电子及机器人关键零部件加速发展 科顺股份...
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万和财富早班车
2025-09-03 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.从国家发展改革委获悉，围绕《关于深入实施“人工智能+*行动的意见》，相关部门将制定出台一系列配套文件。 2.工业和信息化部、国家林业和草原局近日联合印发《关于推进“宽带林草"建设的通知》。 3.国家标准委、工业和信息化部印发《工业母机高质量标准体系建设方案》。 二、行业最新动态 1.华为本周四发布新款三折叠手机，这些产业链公司迎投资机会，相关个股：斯迪克300806）、东睦股份（600114）等。 2.制定...
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研究早观点
2025-09-03 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证农业】农业行业周报（2025.08.25-2025.08.31）-建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 【行业评论】计算机：“人工智能+”意见正式发布，助推山西AI产业发展再次提速 【公司评论】美的集团(000333.SZ)：美的集团2025年中报点评-大超预期，持续变革创新 【山证通信】沃尔核材（002130.SZ）：高速线收入大幅增长，新能源和电力电子稳中有进 【山证军工】航宇科技（688239.SH）2025...
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晨会纪要
2025-09-03 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250902：每周宏观经济和资产配置研判—20250902关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化。 固收金工 固收深度报告20250902：银行“缩表”的深度发掘：国内商业银行为什么不缩表？ 原因一：经济增速下滑期间，缩表将加剧经济下行；原因二：2023年以来央行货币政策取向偏宽松，流动性充裕，降低缩表的必要性；原因三商业银行以国有资本为主，缩表可能违背政府关于金融服务实体经济的呼吁；原因四：监管助力商业银行关...
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大财政时代冲击联储独立性
2025-09-03 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容 回头看，2025年杰克逊霍尔全球央行年会的意义可能比重启降息周期更为重大，鲍威尔突兀的鸽派转向与货币政策框架的鸽派调整可能意味着联储独立性终结的开始。当经济数据的变化无法支撑货币政策立场变动时，这种意愿的转变实质上更多应归结于外部因素的力量，即政治压力。 从历史上看，大缓和时代伴随着的全球化进程以及政治层面对于权责边界的默认都在发生根本性变革；全球主要发达经济体都在需求用更丰富的财政手段来应对越来越多的供给侧冲击以缓解经济增长...
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A股投资策略周报告：政策将持续巩固资本市场回稳向好
2025-09-03 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 上周市场出现一定分歧。市场日振幅有所扩大，上周三单个交易日振幅明显放大，表明市场出现一定分歧。一是对于整体市场的分歧。市场连续上涨后，资金对估值短期持续扩张产生不同看法，导致市场震荡。二是对于市场风格分歧。一方面，成长风格持续走强，部分方向估值较快上升后，资金选择向成长风格其他低估方向有所切换；另一方面，从成长板块切换到其他风格类型，表现在向周期和消费板块有所切换。 科技利好政策密集发布。①8月26日，国务院印发《关...
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中银晨会聚焦
2025-09-03 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【机械设备】快克智能*陶波曹鸿生。公司公布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收5.04亿元，同比增长11.85%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长11.84%；单季度来看，2025年二季度公司实现营收2.54亿元，同比增长12.54%，实现归母净利润0.67亿元，同比增长12.73%。公司作为国内领先的电子装联设备制造商，或将充分受益于AI产业高景气带来的焊接及相关设备需求量的提升，同时随着公司半导体领域的突破，...
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行业配置主线探讨：超配低位弹性板块
2025-09-03 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 近期行业表现特征：8月市场加速上涨，TMT板块超额收益领先，AI算力为代表的高景气主线持续领涨。AI板块持续演绎的核心逻辑在于，全球AI投资处于明确上行阶段，AI基本面逐步向上修正，业绩兑现较强。有色金属受益于产能格局较强带来的价格上行，涨幅同样居前。前期偏弱的电力设备在8月有所反弹，主要受益于“反内卷”政策带来的基本面边际改善预期以及固态电池产业层面利好事件的催化。同时也说明，在AI主线加速上涨的同时，已经开始出现成长风格...
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策略解读：交易资金眼中的牛市
2025-09-03 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 本文着重分析A股走牛期间的资金驱动机制，通过复盘历次牛市区间的资金流向特征，并基于当前市场数据，给出本次牛市中三类资金（踏空追涨资金、右侧止盈资金、盈亏平衡资金）主导交易时的相应市场情景。回顾2005年来的5轮典型中期牛市期间历程，研究核心聚焦在分析交易资金的“踏空追涨”现象，将价格走势的突破性特征、成交金额的边际放量以及估值水平（PE相对分位）多因素结合分析，作为识别牛市前/中/后期，由踏空追涨资金主导的市场阶段布局，基于此给...
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宏观经济数据前瞻：2025年8月宏观经济指标预期一览
2025-09-03 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年8月国内宏观经济数据将在2025年9月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2025年8月主要经济数据的预测值。 以下是2025年8月主要经济数据预测： 结论：8月国内经济增长动能延续稳健态势。预计8月国内CPI环比约为0.1%，CPI同比回落至-0.3%；7月PPI环比或约为0.4%，PPI同比明显回升至-2.5%；预计8月工业增加值同比小幅反弹至6.0%；国内社会消费品零售总额同比回升至4.5%；固定资产投资累计同比...
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策略日报：关注商品市场的变盘机会
2025-09-03 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债震荡走低，10年期国债加权指数继续在年线附近震荡，走势符合我们此前的判断，考虑到股市的强势，以及商品市场向上变盘的可能性，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 股票市场：A股：中证...
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2025-09-03 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月2日晚10点美国ISM（供应管理协会）公布8月制造业PMI数据。 评论： 8月美国制造业PMI为48.7，连续6个月低于50%的荣枯线，预期为49.0.前值为48.0。美国制造业PMI的下滑主要受生产持续下滑和就业减少的影响。 从供求关系上看，需求方面，8月新订单指数为51.4，预期为48.0，前值为47.1，是今年以来首次由收缩回到扩张区间；新出口订单为47.6%，前值为46.1%。而生产指数...
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