宏观研究报告
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FOMC会议解读：如期预防式降息25bps，持续降息周期可期
2025-09-19 · 宁铂,郭书音 · 招商证券(香港)有限公司
美联储如期降息25bps至4.00-4.25%，预计年内仍有两次降息 我们预计美股短期震荡，中长期仍趋向上；推荐科技与成长股、有色、利率敏感型（地产链、可选消费）、顺周期（金融、工业） 我们预计港股反弹后大幅波动，弹性更大，中长期有很大上行空间；推荐AI及互联网、中小盘成长、有色、自下而上精选创新药、中美映射链条（家电、消费电子） 事件： 美东时间9月17日，在FOMC会议上美联储如期降息25bps，基准利率降至4-4.25% 分析： ...
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市场日报：A股遭遇“黑色星期四” 分歧加大成交额再破3万亿
2025-09-19 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（9月18日），A股市场整体走出了冲高回落、大幅调整的行情，主要指数纷纷收跌，个股跌多涨少，市场分歧加大，多空博弈激烈。截至收盘，上证指数（-1.15%）收报3,831.66点，深证成指（-1.06%）收报13,075.66点，创业板指（-1.64%）收报3,095.85点。两市量能持续上充，超过3.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，仅电子、通信、社会服务上涨，有色金属、综合、非银金融领跌。 风险提示 国...
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美股宏观策略：美国重启降息-美国经济韧性仍在，但就业市场随时恶化
2025-09-19 · 黄焯伟,朱睿泽 · 国证国际证券(香港)有限公司
报告内容 美国重启降息。联邦公开市场委员会（FOMC）日前公布了最新议息结果，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.0%-4.25%，符合市场普遍预期，此举亦为自去年十二月以来的首次降息。从会后公布的最新经济预测摘要（SEP）来看，多数委员认为今年还会再降息50个基点，比6月时的预测多出25个基点，2026年及2027年则各有25个基点的减息空间，基本延续原先的宽松取态。此一利率展望的转变，伴随着对未来几年美国实质经济增长与通胀...
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粤开市场日报
2025-09-19 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收跌。截止收盘，沪指跌0.30%，收报3820.09点；深证成指跌0.04%，收报13070.86点；创业板指跌0.16%，收报3091.00点；科创50跌1.28%，收报1362.65点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1909只个股上涨，3403只个股下跌，115只个股收平。沪深两市今日成交额合计23238亿元，较上个交易日缩量8113亿元。 行业涨跌情况：今...
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美联储9月FOMC会议点评：预防式降息下的谨慎平衡
2025-09-19 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
美联储9月FOMC会议如期降息25基点至4.00%-4.25%区间，我们认为，此次降息仍是是一次典型的预防式降息操作： 与上年9月不同，彼时因美国劳动力市场急剧恶化甚至触发“萨姆规则”大幅降息，而当前劳动力市场虽有放缓，但风险总体可控，且政策利率的限制性已较上年显著缓解。同时，当前就业降温主要源于限制移民政策导致的供需双弱格局，低失业率更多体现为一种“弱平衡”，因而大幅降息较难带来就业市场的快速改善。 劳动力市场是主要考量，美联储当前的...
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宏观周报
2025-09-19 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
短期经济增长 9.8-9.14日所在一周，上游钢铁、建材、焦化行业景气大幅上升。9.8-9.14日一周，全国247家钢厂高炉开工率为83.85%，比上周提高3.47个百分点，产能利用率为90.20%，比上周提高4.43个百分点，日均铁水产量为240.62万吨，比上周增加11.84万吨。 短期通胀 根据农业农村部的数据，9月前2周，农产品批发价格200指数平均为118.06，比8月平均价格上涨2.71%；菜篮子批发价格200指数平均为11...
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9月美联储会议前瞻及对黄金市场影响点评
2025-09-19 · 葛寿净 · 国新证券股份有限公司
事件描述 2025年9月16日至17日，美联储将在华盛顿召开货币政策会议，并于9月18日凌晨（北京时间）公布利率决议及政策声明。市场普遍预期美联储将降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至4.00%-4.25%。这一预期基于美国劳动力市场放缓、通胀压力回落以及全球经济不确定性加剧的背景。黄金市场近期表现强劲，现货黄金价格突破每盎司3680美元，创历史新高，主要受到美联储降息预期、地缘政治风险以及避险需求的支撑。 驱动因素 美联储货币政策...
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每日晨报
2025-09-19 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 冲高回落震荡走弱 周四（9月18日）大盘冲高回落，震荡走弱。截至收盘，上证综指收于3831.66点，下跌1.15%；深成指收于13075.66点，下跌1.06%；科创50上涨0.72%；创业板指下跌1.64%，万得全A成交额共31666亿元，较前一日大幅上升。 行业方面，30个中信一级行业有3个上涨，其中有色金属、综合金融及非银行金融跌幅居前，仅有电子、消费者服务及通信小幅收涨。概念方面，光模块、覆铜板及半导体设备等指数表...
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美联储议息会议点评（2025年9月）：降息如期重启，未来分歧加剧
2025-09-19 · 谭卓,陈峤,陈诚,全奕 · 招商银行股份有限公司
美东时间9月17日，美联储将基准利率下调25bp至4.00-4.25%的目标区间，准备金利率（IORB）降至4.15%。缩表进程保持不变，保持国债赎回上限$50亿和房屋抵押债券（MBS）赎回上限$350亿。 市场最初反应偏鸽，对年内降息的定价从42bp升至45bp，但这一影响很快消退。鲍威尔对过度鸽派倾向进行了否定，收盘时市场交易由鸽转鹰。美国国债收益率上涨，美元小幅走强，美股三大指数基本横盘，黄金下跌，境外美元流动性宽松。 总体而言，...
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财富通每周策略
2025-09-19 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周沪指震荡整固，全周量能均在两万亿上方，交投情绪仍活跃。从周K线来看，上证指数下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨2.34%，科创50指数上涨1.84%，北证50指数下跌1.43%。个股板块跌多涨少，煤炭、电力设备、电子、汽车和机械设备等板块涨幅靠前，银行、有色金属、非银金融、钢铁和农林牧渔等板块跌幅靠前。 下周大势研判：延续震荡盘升态势 从本周市场来看： 首先，8月经济延续走弱态势，各项经...
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9月美联储议息会议点评：意料之中的降息
2025-09-19 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 联邦公开市场委员会（FOMC）在本周会议上决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期。决议获得多数委员支持，但特朗普新提名的美联储理事Stephen Miran投下反对票，主张应降息50个基点。鲍威尔将此次降息定调为“风险管理式降息（risk management cut）”。 尽管市场对本次会议高度关注，但整体结果基本符合预期。政策表述在鹰派与鸽派之间保持相对平衡，会议当天金融市场反应有...
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东兴晨报
2025-09-19 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
1.商务部:在例行新闻发布会上表示，关于TikTok问题，中方立场是一贯的，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。对于欧盟对中国电车征收反补贴税，商务部表示，中方希望欧方不将关税武器化，消除市场壁垒。（资料来源：同花顺） 2.日本央行：9月19日，日本央行在最新的政策会议上决定维持基准利率在0.5%不变，这已是日本央行连续第五次会议按兵不动，符合市场预期。在面临诸多不确定性的当下，市场目前普遍预计日本央行...
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