FOMC会议解读：如期预防式降息25bps，持续降息周期可期

美联储如期降息25bps至4.00-4.25%，预计年内仍有两次降息 我们预计美股短期震荡，中长期仍趋向上；推荐科技与成长股、有色、利率敏感型（地产链、可选消费）、顺周期（金融、工业） 我们预计港股反弹后大幅波动，弹性更大，中长期有很大上行空间；推荐AI及互联网、中小盘成长、有色、自下而上精选创新药、中美映射链条（家电、消费电子） 事件： 美东时间9月17日，在FOMC会议上美联储如期降息25bps，基准利率降至4-4.25% 分析： 本次降息符合市场预期，属于预防式降息（InsuranceCut），而非衰退式降息。因其核心背景在于美国经济温和放缓。虽然就业数据连续疲软（8月非农数据压力较大），且初请失业金人数超预期上行，制造业PMI持续低于荣枯线，但关税政策推升CPI增至2.9%，同时超预期的消费韧性与AI投资仍然支撑美国经济基本面，“硬着陆”式衰退的风险较低。在会议声明中提到降息的决定是“鉴于风险平衡已转变”，将“稳就业”的重要性优先于“控通胀”。“就业增长已放缓，失业率略有攀升但仍处低位。通胀率有所上升，依旧略为高企。”这也在一定程度上传达出未雨绸缪、防止经济硬着陆的基调。对未来的经济数据展望方面，上调了今明后三年的GDP增长预期，下调明后两年的失业率预期、上调明后两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期。体现了降息有望支撑美国经济增长的预期。宣布降息后，国债利率期限曲线更加陡峭，也反应了市场对美国经济前景的乐观。 我们预计年内还有两次降息，10月底和12月各降25bps。“预防性降息”通常是连续性的，鲍威尔在记者会上也释放出“我们现在所做的，不只是一次性行为”的信号。从美联储的“点阵图”来看，对比上次点阵整体下移。这意味着美联储的态度更加鸽派。即便是特朗普意图解雇的理事Cook也投下了赞成票。美联储官员利率预测中位值显示，下调了三年的利率展望，其中今年和后年的利率预期均下调30bps，明年下调20bps。这意味着美联储预计今年内还有两次25bps的降息，也符合我们此前预期。同时，联储官员预计，在今年降息三次后，明年和后年大概各会降息1次。据FedWatch数据显示，10月降息25bps概率高达87.7%，12月再次降息25bps概率高达79.9%，均比此前提升。市场对明年降息的预期则比联储官员更加激进。到明年底，基准利率大概率落入2.75-3%，即预期今明两年累计降息150bps（即明年再降3次）。由于特朗普政府加强对美联储的行政干预，预计明年新任美联储主席会更加鸽派，也增加了未来货币政策持续宽松的可能性。因此，美国有望开启新一轮持续降息周期，持续至2027年。