宏观研究报告
-
策略深度报告：双重突围：国产算力与AI应用
2025-09-29 · 王君,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
AI应用商业化拐点临近，重点关注国产算力与商业化进程较快的应用垂类赛道。 AI应用商业化拐点临近，底层技术体系正在加速进入成熟期。AI底座能力正从“能用”迈向“好用”与“可控”。在算力层，推理效率与性价比大幅提升，国产芯片加速替代，美股科技厂商与本土云厂商同步构建AI算力支持系统，为模型大规模部署提供基础保障；在模型层，通用大模型的能力已逐步达到商用标准，涌现能力、多轮对话、长期记忆、多模态感知及Agent协同等关键能力逐步完备，代表性...
宏观研究 其他行业 -
粤开市场日报
2025-09-29 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.9%，深证成指涨跌幅为2.05%，创业板指涨跌幅为2.74%。 申万一级行业表现：非银金融、有色金属、电力设备在行业涨跌幅榜居前；石油石化、美容护理、传媒在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，锂电电解液、炒股软件、磷酸铁锂电池概念表现相对较好；煤炭开采、鸡产业、网红经济概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
宏观研究 其他行业 -
机构调研周跟踪：临近假期，机构调研热度环比下降
2025-09-29 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
宏观研究 其他行业 -
数据点评：核心CPI持续走强 反内卷显效PPI回暖
2025-09-29 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
事件简述： 2025年8月份，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。 核心观点： 8月工业企业利润大幅回暖，累计同比在7月同比回落-1.7%的情况下，回升至0.9%。其核心原因或有三点：其一，受去年低基数影响。去年8月同比降幅超20%，在去年基数影响下，今年8月增速走高；其二，“反内卷”初见成效。上游行业利润整体呈现回暖趋势，供给端情况得以改善。其三，库存持续走低。被动去库如能得以延续，或对企...
宏观研究 其他行业 -
宏观研究：PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性
2025-09-29 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 从高频数据来看，工业生产或相对平稳，工业需求有所分化，或因8月和9月暴雨等极端天气影响，水利防护工程建设带动沥青需求回升，但有效需求不足尚未显著改善，螺纹钢库存上升，反制开工率回落，房地产销售环比回暖，入境流量加快转换为消费增量，海上丝我国港口集装箱运价指数显示，出口或存在边际放缓压力，整体来看，9月经济运行或相对平稳。从高频数据，有几点边际变化值得关注： 一是短期PPI增速仍有望持续回升，支撑名义增速边际改善，但PPI回升动...
宏观研究 其他行业 -
宏观研究：价格回升驱动企业利润改善，修复斜率放缓
2025-09-29 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 8月规模以上工业企业利润增速延续边际改善态势，虽然存在低基数效应，但剔除基数效应后，8月工业企业利润亦呈现边际改善。从量、价、利润率分析，规模以上工业企业工业品价格回升是利润改善的核心驱动力，应是受益于“反内卷”政策；从资产周转率来看，工业企业产成品周转率和工业企业应收账款周转率仍处于2018年80%以上的历史分位数，亦或间接说明有效需求不足问题尚未显著改善，供需关系并未显著改善，不足以拉动价格回升；在有效需求尚未显著改善背景...
宏观研究 其他行业 -
北交所事件点评：北交所全面进入“920代码时代”
2025-09-29 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
事件： 10月9日起，北交所为存量上市公司全面启用“920”代码，标志着北交所将统一代码体系，正式进入“920代码时代”。这不仅意味着交易、行情、业务等环节都将使用新代码，也被市场普遍视为北交所发展史上的重要里程碑。 点评： 统一代码将显著提升市场辨识度。本次“920代码时代”的开启强化了北交所作为独立交易所的市场定位。统一的代码体系有助于投资者更清晰地区分板块属性，提升市场整体品牌形象和公信力，为后续市场化改革夯实基础。 统一代码将为...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济专题：9月出口或仍有强韧性
2025-09-29 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
供需：建筑开工分化，工业开工偏强，需求略弱 1.建筑开工：石油沥青装置开工率明显回升。最近两周（9月15日至9月28日），水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，石油沥青装置开工率回升至历史中位。基建项目水泥直供量有所回落，房建水泥用量亦有所回落，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高位。化工链中PX开工率维持历史中高位，PTA开工...
宏观研究 其他行业 -
机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-09-29 · 褚聪聪,赵毅轩 · 源达信息
机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有迈瑞医疗、汇川技术、联影医疗、深南电路和爱博医疗等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有杰普特、甘李药业、石基信息、广日股份和能辉科技等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有12家。澜起科技、汇川技术和三花智控2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年9月22日至2025年9月26日，共4...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-09-29 · 刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
1.央行9月23日召开2025年第三季度例会，研判国内外形势后提出下阶段落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节；保持流动性充裕，使社融、M2增速与经济增长及物价预期匹配，强化政策利率引导并推动融资成本下降，同时从宏观审慎角度评估债市、防范汇率超调，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。（资料来源：同花顺） 2.国务院国资委9月25日召集部分国企座谈，明确带头坚决抵制“内卷式”恶性竞争，锚定“一增一稳四提升”目标；要求优化投资结构、加...
宏观研究 其他行业 -
8月宏观数据分析：8月数据表现平稳，M1增速持续回升
2025-09-29 · 万亮 · 西南期货有限公司
我们梳理了8月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，8月宏观数据整体平稳，复苏动能仍待增强。制造业环比回升，但进出口、工业生产、消费、固定资产投资增速均有所回落，房地产市场仍处在下行趋势中。 对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前经济呈现出向下有底，但向上不足的态势，仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心。未来“促内需、反内卷”将是重要的、长期的、持续的政策抓手。...
宏观研究 其他行业 -
8月工业企业利润数据点评：“反内卷”效果显现叠加低基数，企业利润由负转正
2025-09-29 · 袁海霞,张堃,张文宇 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年1-8月工业企业营收同比增长2.3%，较2024年同期回落0.1个百分点，与1-7月持平；利润累计同比0.9%、由负转正，较2024年同期回升0.4个百分点，较1-7月回升2.6个百分点,8月当月利润同比20.4%、由负转正，较7月回升21.9个百分点，较上年同期回升38.2个百分点。 “反内卷”效果显现叠加上年同期基数较低，工业企业利润同比由负转正，其中本月来自“价”的拖累减轻，营收利润率对企业盈利拖累亦有减轻，但来自...
宏观研究 其他行业