宏观研究报告
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数字资产双周报：加密货币现“买预期卖事实”行情
2025-09-29 · 吴琼,张芳泥 · 中银国际研究有限公司
加密货币 过去两周，加密市场走势呈现“买预期、卖事实”的经典格局。在美联储降息决议落地前，市场对宽松政策的憧憬推动比特币等核心资产持续走高，比特币一度攀升至接近118,000美元的月内高点，以太坊等主流币种也同比录得阶段性涨幅。然而，决议公布后此前积累的上涨动能快速消退，比特币较降息后高点下跌7%，以太坊过去7日跌幅达14%。
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2025年融资租赁公司分类别专题研究
2025-09-29 · 余晓艳,张帆 · 联合资信评估有限公司
根据融资租赁公司的股东背景，本文将融资租赁公司分为产业类、地方国企类和综合类。产业类租赁公司的股东主要为产业集团；地方国企类租赁公司的股东主要为地方国有平台等；综合类租赁公司的股东背景比较多样，主要为业务布局较为多元的综合型集团。 2024年，产业类租赁公司业务投放更加聚焦母公司核心业务；地方国企类租赁公司业务投放仍以城投为主，但拟通过产业化寻求新的增长点；综合类租赁公司业务投放多元化，覆盖行业较多，头部多元化，中小特色化，部分综合类租...
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策略季报：从“先信资本”到存款活化（2025年4季度）
2025-09-29 · 崔威 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 1、市场回顾 9月策略报告指出，7月出现了“存款搬家”现象，显示居民开始加大了风险资产配置力度，此时，对资本市场相关统计数据的解读需要考量这一重要背景因素。 9月，尽管技术指标上出现了顶背离特征，但主要指数并没有出现深幅调整，而是高位震荡整固。居民逢低配置风险资产，有效限制了指数的下跌空间，令技术指标在高位反复钝化。市场呈结构分化特征，科技创新 方向表现强势，半导体、光伏板块表现领先，低估值、红利风格表现疲弱，金融板块大幅下...
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2025年婴童护唇品牌推荐：从护肤走向护唇，婴童护唇市场悄然升温，优选品牌中国榜单
2025-09-29 · 头豹研究院
一、市场背景 1.1摘要 中国婴童护唇行业是母婴护理市场的重要细分领域，专注于为12岁以下儿童提供安全、专业的唇部护理产品，强调天然成分与科学配方。市场规模持续增长，2018-2023年年复合增长率达26.48%，预计未来仍将保持高速增长。行业发展趋势包括线上渠道深化、技术创新（如“仿生胎脂”等核心成分应用）、政策监管加强（如“小金盾”标志）及消费者对安全性和个性化产品需求的提升。竞争格局呈现梯队化，头部品牌（如戴可思、贝亲）与新兴品牌...
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海外宏观周报（2025年第34期）：关注近期主要国家长端债券利率上行
2025-09-29 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周综述】 美联储9月17日开启今年以来的首次降息，但随后全球债市长端利率开启一波上行。从原因看，多国长债利率上升与美国降息预期提前透支、通胀压力回升、各国政局不稳、财政改革阻力增加等因素相关。近期美国经济回暖，通胀保持黏性，美联储官员分歧加大，均导致对美联储降息的预期边际回落，目前认为年内降息两次50bp的预期概率为63%，较一周前的75%有所下降；不过10月再次降息的预期仍保持在90%以上，降息路径将在此后有所放缓。英国债券收益率...
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一周市场回顾
2025-09-29 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨0.21%，收于3828.11点，深证成指上涨1.06%，收于13209.00点，创业板指上涨1.96%，收于3151.53点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.07%、上涨1.62%、上涨1.07%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.75%、上涨0.98%、下跌0.55%。 本周两市A股日均成交金额为23132亿元，较上周减少8.13%...
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非标资产风险周报
2025-09-29 · 丝路海洋(北京)科技
上周新增非标风险事件 4 条， 其中涉及发债主体的有 1 条为“华润信托·鼎新 327 号集合资金信托计划” 更新情况（9 月 19 日） ， 2021 年 5 月， 世茂集团控股有限公司（债券违约主体，以下简称“世茂集团”）及上海世茂建设有限公司（胜遇评级 10，债券违约主体，以下简称“上海世茂”） 关联公司广州粤泰集团股份有限公司 (粤泰股份， 600393.SH)下属控股公司江门市悦泰置业有限公司（以下简称“江门悦泰”） 作为借款...
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策略深度报告：日历效应系列一-国庆节的先抑后扬
2025-09-28 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
观点 日历效应并非简单的数据统计，其背后隐含着较为底层的交易行为逻辑、经济运行规律；探求日历效应的规律旨在于提高逻辑推论下的胜率以及排除视野盲点。 国庆前跌多涨少，国庆后涨多跌少。为剔除极端样本、经济周期和产业周期对行情的影响，我们对上证指数不同区间的胜率和收益率做了统计：（1）从胜率表现看，国庆前T-10＜T-5＜T-20，国庆后T+5＞T+20＞T+10，而国庆后的胜率明显大于国庆前；T-10的区间胜率最低，平均不足33%；T+5的...
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持股过节吗？
2025-09-28 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，国庆假期后A股短期多上涨，主要受政策和外部事件、流动性、基本面、假期期间海外股市表现等影响。（1）2010年以来15年中有10年上证综指在国庆假期结束后的5个交易日内上涨，有12年节后表现和节前反向。（2）政策和外部事件、流动性、基本面等是影响A股节后走势的主要因素。一是政策和外部事件是核心因素：首先，若政策和外部事件偏积极，则节后A股可能上涨，如2011年汇金增持、2015年央行调低首付比例、2019年中美贸易摩擦...
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2025年10月宏观及大类资产月报：市场短期调整，节后行情或延续
2025-09-28 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现及配置策略 大类资产表现：9月，上证综指下跌0.8%，沪深300、创业板指、科创50分别上涨1.2%、9.0%、8.2%。债市走弱，债券市场整体下跌0.6%，国债收益率上升，1年、5年、10年期国债收益率分别上升3.3bp、1.8bp、1.9bp。海外港股恒生指数上涨4.2%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.5%、4.8%与2.8%。 A股大势研判：节前交投清淡，节后日历效应较强...
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中小盘策略专题：次新股说（2025第5期）：本批天有为、弘景光电、华新精科等值得重点跟踪
2025-09-28 · 周佳,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
天有为：国内汽车仪表头部企业，成本优势打造高毛利 公司是国内汽车仪表的头部企业，生产基地位于黑龙江省绥化市。凭借生产基地低人工、低地价的地域优势以及强大的核心工序自制能力，2025年H1毛利率高达37.19%，成本控制优势显著。技术方面，公司掌握汽车组合仪表复合屏等多项核心技术，以及超薄屏、裸眼3D显示等行业前沿技术，并拥有研发团队规模过千人，在绥化、哈尔滨、大连设立3所研发机构，有力保障了技术的迭代创新。国际化方面，近年来公司外销占比...
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投资策略周报：节前节后，市场主线的穿越与切换
2025-09-28 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
科技为先，把握科技内的高低切 市场突破后，我们对于指数的长期突破仍维持乐观判断:①坚定牛市信心，双轮驱动下，科技为先，PPI交易为辅。②坚守科技，短期和长期，目前尚不具备高低切条件。③当下市场“科技为先”特征突出，资金从积极追逐科技里少数景气方向扩散到科技里多数细分主题投资方向，持续的赚钱效应进一步加强市场“科技为先”的信仰，积极寻找科技板块内高低切的机会。④如果有投资者相对畏高，对于想寻找除了前期涨幅累积较多的光模块、PCB、创新药、...
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