宏观研究报告
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晨会纪要
2025-10-30 · 国信证券股份有限公司
宏观专题:宏观经济专题研究-旧尺子量不出新经济 固定收益投资策略:2025年11月转债市场研判及“十强转债”组合固定收益专题研究:公募基金三季度转债持仓分析-公募转债持仓规模大增，绩优产品8月末减转债加股票 策略专题:AI赋能资产配置（十九）-机构AI+投资的实战创新之路 行业与公司 海外市场专题:海外策略笔记-黄金4400：对美元霸权发起的首次挑战新和成(002001.SZ)财报点评:液体蛋氨酸顺利投产，三季度业绩韧性十足 云图控股(...
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宏观点评报告：鹰派降息后，12月或放缓步伐
2025-10-30 · 杨芹芹,孙航 · 华鑫证券有限责任公司
事件 北京时间10月30日凌晨，美联储联邦公开市场委员会以10比2的投票结果，将基准隔夜借款利率下调至3.75%-4%的区间，并将于12月1日结束QT。 投资要点 降息25BP，结束QT，但内部分歧大 美联储联邦公开市场委员会以10比2的投票结果，将基准隔夜借款利率下调至3.75%-4%的区间，并将于12月1日结束QT。本次降息分歧依然存在，2票反对票中联储理事米兰再次投下反对票，倾向先降息50BP。堪萨斯城联储主席的反对票则是倾向于完...
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策略日报：突破！
2025-10-30 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债短端上涨长端下跌。考虑到股市今日的突破转强，债市后面风险较高，我们此前判断三十年期国债将区间整理1个季度左右，目前看整理时间可能缩短，债市还没有明显的转弱信号，但建议投资者积极关注做空机会。目标位我们维持此前的判断：三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。 A股：上证指数站稳4000点，考虑到各大指数隐含波动率仍在低位，技术面突破区间震荡后，指数上涨斜...
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美联储系列二十八：美联储十月降息落地，缩表止步
2025-10-30 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年10月30日凌晨2点，美联储公布10月利率决议，宣布降息25bp，利率下调至在3.75%-4.00%，符合预期。 1）缩表正式结束：美联储宣布自12月起停止缩表，并将MBS陕回本金全部再投资短释放流动性底部信号。 2）降息前景不确定：鲍威尔强调12月是否继续降息仍待观察，政策取向由预设路径转向数据依赖 核心观点 美联储10月降息25bp 本次FOMC会议如市场预期再次降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至...
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晨会纪要
2025-10-30 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 10月30日（星期四）2点，美联储公开市场委员会（FOMC）2025年第七次议息会议。 点评： 10月30日凌晨2点，美联储公布了2025年的第七份利率决议，决定将联邦基金利率区间下调25个基点至3.75-4%，符合市场预期，这是美联储自今年9月重启降息周期以来，今年第二次降息，投票结果显示，有投票权的12位FOMC委员中10票赞成，2票反对，其中，美联储理事米兰支持降息50个基点，堪萨斯城联储主席...
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宏观观点：美联储宣布10月降息和12月结束缩表，称12月降息并非板上钉钉
2025-10-30 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
浦银国际观点：我们继续维持12月美联储会议将再降息25个基点的基本预测，但仍需留意接下来政府“停摆”结束后数据密集发布对议息决议和市场的影响。在通胀和就业之间的平衡中，美联储的声明和美联储主席鲍威尔的发言继续把重心从通胀往就业方向转移。鲍威尔提到剔除关税影响的核心通胀率已经离2%的目标不远，并表示劳动力市场仍在降温，但疲软趋势并未加剧。最为关键的是，在就业市场数据长达一个月的真空期内，会议声明表示更近期的指标也与此前8月趋势相符，这和我...
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美联储10月货币政策会议点评与展望：美联储10月再度预防式降息，但数据缺失、通胀风险将推升后续降息变数
2025-10-30 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。在上次会议今年内首次降息后，本次是联储一年来首次连续第二次FOMC会议降息。声明重申“鉴于风险平衡已转变”决定降息，将“最近的”数据指标换为“可获得的”，新增指出，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称就业下行风险“近几个月增加”。声明不再继续重申，美联储将继续减少其持...
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PPI回升周期：主导力量、政策基础和前景展望
2025-10-30 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
摘要： PPI多维拆解显示，驱动价格走势的主导力量正在筑底阶段。我们通过PPI的大类、行业的双重维度拆解发现，生产资料价格与“三黑一色”行业价格是主导PPI波动的关键变量，且当前两类核心力量均呈现筑底回暖迹象。一是生产资料价格与总PPI价格环比同步摆脱负区间，结束此前连续下行态势；二是“三黑一色”重点行业中，超六成行业环比由负转正，为后续总PPI持续实现环比正增长奠定坚实支撑。 反内卷有望带来PPI的上行拐点。从供需二者关系看，产能扩张...
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晨会纪要
2025-10-30 · 陈芯楠,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.迪哲医药-U（688192.SH）：全球化差异化布局的行业标杆——公司深度报告 2.9月叉车销量增长超两成，龙头企业三季度收入实现持续增长——机械设备行业简评 3.赛轮轮胎（601058）：Q3单季度业绩环比显著改善，全球化发展持续落地——公司简评报告 4.博雅生物（300294）：收入端增长良好，持续聚焦主业——公司简评报告 5.同力股份（920599）：无人驾驶矿卡车型正式落地，费用端控制卓越——公司简评报告 6.安徽...
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粤开市场日报
2025-10-30 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.73%，深证成指涨跌幅为-1.16%，创业板指涨跌幅为-1.84%。 申万一级行业表现：钢铁、有色金属、公用事业在行业涨跌幅榜居前；传媒、综合、医药生物在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，锂电电解液、锂矿、连板概念表现相对较好；炒股软件、光刻胶、动物疫苗概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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“十五五”规划学习体会：“十五五”规划建议的10个关键细节
2025-10-30 · 何宁,陈策,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）正式发布。 “十五五”规划建议的10个关键细节 细节1：“十四五”重大成就：新征程实现良好开局。 全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，认为第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局，官方解读认为“我国风景这边独好”。 细节2：“十五五”重要地位：承前启后。 “十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，体现为指...
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海外观察：2025年10月美国FOMC会议：美联储如期降息，鹰派发言主导市场
2025-10-30 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间10月30日，美联储召开10月FOMC会议，如期继续降息25bp，基准利率下降至3.75%-4.00%区间。 核心观点：10月FOMC如期下调基准利率25bp，符合市场的预期。声明中对经济，就业以及通胀的观点描述变化并不大，但提及将于12月1日停止量化紧缩。对市场影响较大的是本次鲍威尔在记者会上的鹰派发言，他直截了当地指出“12月再次降息并未成定论，差得远（Afurtherreductioninthepolicy...
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