晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 10月30日（星期四）2点，美联储公开市场委员会（FOMC）2025年第七次议息会议。 点评： 10月30日凌晨2点，美联储公布了2025年的第七份利率决议，决定将联邦基金利率区间下调25个基点至3.75-4%，符合市场预期，这是美联储自今年9月重启降息周期以来，今年第二次降息，投票结果显示，有投票权的12位FOMC委员中10票赞成，2票反对，其中，美联储理事米兰支持降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变。反对票人数由9月1人增加到2人，反应在政府关门缺乏数据支持的背景下，美联储内部分歧的加大。 本次声明与9月相比，有以下3点不同：一是贴现利率同步下调至4.00%（此前为4.25%）。宣布自2025年12月1日起结束资产负债表缩减，到期美国国债将全部再投资，抵押贷款支持证券（MBS）本金偿还将全部用于再投资于短期国债。二是重提经济正以“温和速度扩张”，但前景不确定性依然较高。三是就业从“增长已经放缓”变为“就业方面的下行风险已上升”。通胀与利率前景的表述与9月相同，即“今年以来通胀有所上升，仍处于高位”。货币政策仍具“适度限制性”，未来路径将依据数据和“双重使命的风险平衡”进行评估。 美联储主席鲍威尔在记者会上，鲍威尔强调，一是对于利率前景：12月是否再次降息“远非已成定局”，FOMC内部意见分歧显著，部分成员主张暂停。经济数据缺失可能成为暂停降息的理由。美联储官员中“越来越多的人一致认为”在再次降息前“至少要等一个周期”。二是对于关税和通胀影响：通胀水平仍略显偏高。剔除关税影响后的核心PCE通胀可能为2.3%–2.4%，非关税通胀已接近2%目标。三是对于就业市场：失业救济金申请人数保持低位，表明劳动力市场仅呈“逐步降温”，未出现“明显快速下滑”。劳动力供应“戏剧性下降”，影响企业招聘能力。若剔除劳工统计局重复统计，就业增长几乎接近于零。四是对于经济现状：现有数据 显示经济正以温和速度扩张，经济前景的不确定性依然较高。经济各领域均未出现明显恶化。政府停摆将暂时拖累经济活动。 市场方面，10年期美债收益率上涨超9个基点，报4.068%；2年期美债收益率上涨超10个基点，报3.602%，反映市场对后续降息路径的谨慎定价。美国三大股指盘中转跌，其中道指跌0.57%，标普500指数持平，纳指涨0.55%。现货黄金短线下跌44美元，跌破3950美元/盎司；美元指数涨超0.5%至99.1上方。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。