宏观研究报告
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晨会纪要
2025-10-30 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 FedNote#11：技术帖：美联储是如何决策加息降息的？ 核心观点：特定的历史时期赋予美联储特定的使命，对美联储加息降息决策起决定性作用。美联储从最初的金融系统稳定者、没有独立性的二战“印钞机”逐步演变为以就业最大化与物价稳定为双重使命、以泰勒规则为定量参考决策加息降息的高度独立央行。但很快，美联储将又一次站在历史的十字路口——特朗普对低利率的强烈政治诉求料再度挑战美联储独立性。泰勒规则基于当前经济展望仅指引2026年1次降...
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开源晨会
2025-10-30 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】开源金股，11月推荐——投资策略专题-20251029 行业公司 【通信】AI全面加速：Celestica上调指引，微软与OpenAI深入合作，GTC大会亮眼——行业点评报告-20251029 【化工】“反内卷”为盾，需求为矛，化工有望迎来新一轮景气周期——化工行业2026年度投资策略-20251029 【机械】特斯拉首次公开明确Optimus量产时间点，2026年Q1前V3有望亮相 行业点评报告-20251...
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“十五五”规划建议精神学习：中期布局发展的“稳”和“新”
2025-10-30 · 徐飞,于天旭 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）发布，《建议》由中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月23日审议通过。 经济增长目标将定量定性相结合，突出共同富裕+内循环两大主线。2035年人均国内生产总值要达到中等发达国家水平目标下，“十五五”期间是重要的承前启后阶段，“十五五”时期对于经济增速要求整体不低。坚持高质量发展仍是长期方向，强调...
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研究早观点
2025-10-30 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20251020-20251026）：-政策推动金融高质量发展，加快金融强国建设 【公司评论】丹娜生物（920009.BJ）：-深耕病原微生物体外诊断，国家级专精特新“小巨人” 【公司评论】聚胶股份(301283.SZ)：聚胶股份-全球渗透率稳步提升，25Q3业绩再创新高 【行业评论】【山证电新】20251029光伏产业链价格跟踪-价格基本持平 【行业评论】【山证电新】光伏反内卷催化，行业...
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中银晨会聚焦
2025-10-30 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【交通运输】中国东航*王靖添刘国强。中国东航是中国三大国有骨干航空公司之一，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽，拥有中国规模最大、商业和技术模式领先的宽体机队。目前中国民用机队规模增速呈“下台阶式”趋势，且受全球供应链扰动等因素影响，主要飞机制造商订单交付能力下降。旅游市场的逐步升温则有助于拉动航空出行需求。今年前9月，航空煤油均价较去年同期下降，有利于提升公司的盈利能力。 重点关注 【交通运输】中国东航—建设现代化年轻机队，坐拥京沪“两市...
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宏观经济点评报告：十五五《建议》和《说明》的若干核心关切
2025-10-30 · 宋雪涛,赵宏鹤 · 国金证券股份有限公司
基本内容 10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，是发改委编制“十五五”规划《纲要》的顶层依据。同时发布的《关于<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议>的说明》，代表了最高决策层对《建议》提出的重要观点和重大举措的顶层思考，是我们学习理解“十五五”规划的重中之重，涉及“十五五”时期的重要地位、“十五五”时期的经济社会发展目标、做强国内大循环、畅通国内国际双循环、以推动高质量发展...
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万和财富早班车
2025-10-30 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
10月29日，市场全天震荡拉升，三大指数高开高走，创业板指涨近3%创年内新高，沪指再度回升至4000点上方，北证50指数涨超8%。沪深两市成交额2.26万亿，较上一个交易日放量1082亿。盘面上，市场热点快速轮动，储能板块表现活跃，阳光电源大涨创新高，通润装备涨停。有色金属板块快速拉升，中孚实业涨停。海南板块全天走强，中鸽高新、海汽集团涨停。固态电池概念股持续拉升，方大炭素2连板，先导智能涨近13%。下跌方面，银行股集体下跌，成都银行跌...
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10月FOMC会议点评：美联储12月降息可能性仍较大
2025-10-30 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美联储于北京时间10月30日凌晨2点发布10月FOMC会议声明，宣布继续降息25bp，并于12月1日起结束缩表。 声明及发布会要点 1.美联储在此次会议上宣布继续降息25bp至3.75%-4.0%区间。缩表方面，将在12月1日起停止缩表。 2.继续降息25bp，12月开始停止缩表，再次出现2张反对票。在声明中，美联储的措辞同9月份相比基本维持不变。美联储认为经济活动正以温和的速度扩张。就业方面，美联储认为就业增长放缓，失业率略有上...
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金点策略晨报：三大因素助推大盘站上4000点，追高或不明智，逢调整布局更稳妥
2025-10-30 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周三大盘重新站上4000点，创业板指大涨，但个股涨跌参半。与2015年的4000点更多依赖短期情绪与资金堆砌不同，如今的行情背后，是十五五规划对科技创新的系统性布局，为科技成长赛道奠定了政策基础；同时央行通过重启国债买卖等操作维持市场流动性合理充裕，社会融资成本处于历史低位，为市场提供了资金支撑；加之中美经贸关系的阶段性缓和，为市场创造了良好的外部环境，三者共同形成政策、资金与外部环境的共振，而非短期...
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AI赋能资产配置（十八）：LLM助力资产配置与投资融合
2025-10-30 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①LLM重塑资产配置的信息基础。传统量化策略主要依赖结构化数值数据，对舆情、政策、财报等非结构化信息的吸收不足，而LLM通过强大的文本理解与逻辑推理能力，将这些信息转化为结构化因子，显著提升投研响应速度与前瞻性。②真正的落地不依赖单一模型性能，依赖“LLM+实时数据+优化器”的协作机制。通过模型分工，LLM负责认知与推理，外部API与RAG提供实时信息支撑，数值优化器完成配权计算，形成可执行、可解释的投资Agent。...
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科技创新坚定不移，对外开放初露锋芒
2025-10-30 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 重要事件 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》稿）。 “主要目标”的三大看点：增长保持在合理区间、居民消费率明显提高、科技自立自强水平大幅提升 与“四中”全会公报相比，《建议》稿进一步明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标。我们认为，其中三个方向值得重点关注： ①经济增长保持在合理区间。“十四五”时期受疫情冲...
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宏观研究：“十五五”建议稿学习
2025-10-30 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 10月28日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称为“十五五”规划建议或《建议》）。 总体上看，《建议》务实坦率，既直面发展中的问题与挑战，也充分彰显我国经济发展的坚实底气。“十五五”时期面临挑战增多，外部环境更趋复杂多变，大国博弈增大不确定性、不稳定性，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，我们有条件、有能力、有信心续写经济快速发展和社会...
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