宏观研究报告
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开源晨会
2025-09-19 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】美联储在分歧中寻找合适的降息路径——9 月 FOMC 会议点评-20250918 【宏观经济】广义财政力度或将温和下降——宏观经济点评-20250917 【策略】机构关注度环比回升：计算机、传媒、有色金属——机构调研周跟踪-20250918 行业公司 【医药：康龙化成(300759.SZ)】康龙绍兴通过 FDA 现场检查，质量体系接轨国际——公司信息更新报告-20250918
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国家政策聚焦内需 新消费多场景涌现
2025-09-19 · 朱洁羽 · 东吴证券股份有限公司
摘要 国家政策提振消费，内需持续增长：自2023年《关于恢复和扩大消费的措施》出台，至2025年《提振消费专项行动方案》实施，一系列举措有效激发内需潜力。社会消费品零售总额稳步提升，2025年1-8月社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%，为经济持续增长提供坚实支撑。 宠物食品：政策护航产业发展，宠物食品多品类共振开启高增长周期。宠物食品行业在政策支持下持续健康发展，2024年市场规模达1668亿元，同比增长7.54%，预...
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美联储9月议息会议点评：“快降息”与“慢降息”
2025-09-19 · 张鹏,肖成哲 · 中银国际证券股份有限公司
如果市场相信美联储“慢降息”，就可能实现“快降息”的效果；如果市场相信美联储“快降息”，反而可能实现“慢降息”的效果。 本次议息会议最大的意义可能在于展现现阶段美联储所谓“鸽派”观点对利率的预期。本月美联储FOMC迎来新成员米兰，所以本次投票以及点阵图更能反映当前联储内部“鸽派”观点和主流观点的分歧。 美联储内部“鸽派”与主流观点的差异可能主要在于降息的“快”与“慢”本月的点阵图显示，从长期内的利率水平来看，最“鸽派”的观点只比主流观点...
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策略日报：回摆
2025-09-19 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全天震荡下跌，长端跌幅大于短端。A股多头趋势不变，我们维持此前判断：此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 A股：市场冲高回落...
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研究早观点
2025-09-19 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250908-20250914）：-期货公司分类评价修订，基金代销百强榜单发布 【公司评论】：新股覆盖研究-世昌股份（920022.BJ）：-汽车燃料系统领域的专精特新“小巨人” 【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250908-20250914）：-期货公司分类评价修订，基金代销百强榜单发布 【投资要点】 期货公司分类评价规定发布。上周，证监会发布《期货公司分类评价规...
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万联晨会
2025-09-19 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 1.15%，深成指收跌 1.06%，创业板指收跌 1.64%。沪深两市成交额 31347.7 亿元。申万行业方面，电子、通信、社会服务领涨，有色金属、综合、非银金融领跌；概念板块方面，FSG 概念、共封装光学（CPO）、铜缆高速连接领涨，金属铅、金属锌、黄金概念领跌。港股方面，恒生指数收跌1.35%，恒生科技指数收跌 0.99%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道...
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早盘提示
2025-09-19 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
【重要资讯】 1、美联储降息信号看似无意外实则复杂且矛盾。瑞银注意到，在鸽派降息的同时上调经济增长及通胀预期，呈现出政策逻辑的不一致；高盛则认为鲍威尔的讲话更为“平衡”，强调政策重心已转向就业，但否认激进宽松。 2、高盛认为，中国股市本轮上涨行情主要由流动性驱动，“再通胀”预期和AI自主化是关键催化剂。如果境外机构持股比例后续提升至新兴市场或发达市场的平均水平，将可能为A股市场带来14万亿元或30万亿元的潜在资金流入。 3、美联储降息提...
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晨会纪要
2025-09-19 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 百度集团-SW(09888.HK)深度报告:AI芯片、AI云、AI智驾有望打开市值空间 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:2025年8月财政数据快评-又到政策蓄力时 行业与公司 化工行业快评:可持续航空燃料(SAF)行业点评-欧盟SAF强制添加需求拉动，国内生物航煤出口量价齐升 信捷电气(603416.SH)财报点评:工控领域领先企业，加速布局具身智能产业 金融工程 金融工程周报:股指分红点位监控周...
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晨会纪要
2025-09-19 · 黄诗涛 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评 20250918： 9 月 FOMC：重启降息——2025 年 9 月 FOMC 会议点评 核心观点： 9 月 FOMC 如期降息 25bps，点阵图指引年内还有 2 次降息，基本符合预期，但同时指引明年还有额外 1 次降息，相比市场预期明显偏鹰。发布会上 Powell 对于就业和通胀的观点与 8 月 Jackson Hole 会议基本一致，没有太多增量的鸽派信息，反而对于未来政策利率路径的表态偏鹰，因此大类资产走势...
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万和财富早班车
2025-09-19 · 张雷 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国家能源局：截至8月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1734.8万个，同比增长53.5%. 2.2025“中国一东盟”人工智能部长圆桌会议召开，提出共建中国一东盟人工智能部长合作机制，并发布了一批重要合作成果。 3.国家卫健委、财政部印发《育儿补贴制度管理规范（试行）》，坚持以人民为中心，强调惠民利民、安全规范、简便易行。
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宏观及大类资产月报：美国就业降温、再启预防式降息，中国预期先行、基本面依旧温和
2025-09-19 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 金源期货
核心观点 全球经济：2025年9月，全球央行政策利率中枢继续下移但节奏分化，缩表周期也渐入尾声。其中，美联储以25BP再启预防式降息，欧央行转鹰、年内或不再降息，日央行将温和谨慎加息。全球制造业持续复苏、PMI升至14个月新高，美国领涨，欧元区转向扩张，印度维持强劲势头，日韩回升有限，东盟重回扩张，多数新兴国家仍处收缩、复苏基础偏弱。目前主要经济体通胀与增长分化延续：美国＞日本＞欧洲＞中国。 美国经济：近期美国各口径就业数据全面降温，8...
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北交所行业主题报告：电网投资迎高峰，配网“不停电”作业开启黄金赛道，产业跃迁下的隐形冠军掘金
2025-09-19 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
经济性+安全性驱动技术转型， 配网运维进入“零停电+机器人”时代 配网不停电是一种新型的技术， 带电作业可分为带电作业法和综合不停电作业法， 可以在较短的时间内，迅速地形成一个临时的配电网，把被维护的路段分割开来，同时为用户供电。 从经济效益来看， 配网不停电作业可以通过集中检修且在检修过程中不需要停电从而减少停电损失电量，提高检修的经济性。 同时，对一些比较困难的架空线路、电缆线路进行检修，并采用该系统作为临时电源，减少了用户断电的影...
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