宏观研究报告
-
资产配置周报：美联储如期降息，关注PPI对工业企业利润的传导，科技仍是主线
2025-09-21 · 刘思佳,谢建斌,王鸿行,张季恺 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾。9月19日当周，全球股市表现分化，A股成长占优，恒生科技领涨，美股三大股指均收涨；主要商品期货中黄金上涨，原油、铝、铜均收跌；美元指数小幅上涨，主要非美货币小幅升值。1）权益方面：恒生科技指数>创业板指>纳指>科创50>标普500>深证成指>道指>日经225>恒生指数>法国CAC40>德国DAX30>沪深300指数>英国富时100>上证指数。2）黄金受益于美联储重启降息，当周再创新高；降息无法缓解市场担忧需求下行，叠加...
宏观研究 其他行业 -
宏观周报：流动性边际收紧风险
2025-09-21 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 市场分析 国内：经济环比放缓。1）货币政策：9月LPR维持不变。2）宏观政策：《求是》杂志发表《纵深推进全国统一大市场建设》；国家外汇局允许外商FDI项下外汇利润境内再投资；汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》；上海首套房免征收房产税。3）经济数据：8月“工业缓、投资弱、消费淡”，社会消费品零售放缓至+3.4%规模以上工业增加值+5.2%，1-8月固定资产投资增长+0.5%。4）地产数据：1-8月房地产开发投...
宏观研究 其他行业 -
中小盘周报：看好智慧消防及AI+基层医疗
2025-09-21 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：看好智慧消防及AI+基层医疗 （1）智慧消防：作为智慧消防的两大核心趋势，远程值守充当“云端大脑”，通过7×24小时智能预警+人工研判，实现火情的早期发现与多端联动调度，形成高效处置闭环；消防机器人则作为“地面尖兵”，凭借自主导航、多传感器融合与极端环境作业能力，替代人力深入高危场景执行灭火、巡检等任务。青鸟消防强势入局远程值守与消防机器人赛道，开辟第二增长曲线。在远程值守方面，青鸟消防旗下首个消防远程值守业务公司已在杭州落地...
宏观研究 其他行业 -
海外周报：美联储降息后，市场交易逻辑将如何转变？
2025-09-21 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：本周美联储如期降息与中美TikTok谈判顺利带动美股上行；但鲍威尔对未来利率路径的鹰派表态打压降息预期，美债利率上行，10年期美债利率升6.31bps至4.127%。本周9月FOMC上美联储如期降息25bps，市场选择首先交易2025年点阵图更鸽派的指引，随后交易2026年更鹰派的指引和发布会上Powell偏鹰派的表态。美元指数与美债利率因此先跌后涨，黄金则先涨后跌，美股几经震荡后小幅上涨。向前看，未来美联储将迎来从Data-...
宏观研究 其他行业 -
【粤开宏观】迈向中等发达国家：“十四五”经济回顾与“十五五”经济增长目标测算
2025-09-21 · 罗志恒 · 粤开证券股份有限公司
摘要 “十四五”（2021-2025年）行将收官，即将到来的“十五五”时期（2026-2030年），是我国基本实现社会主义现代化、实现2035年远景目标的决定性五年。本文在分析“十四五”期间我国宏观经济运行成就与特征的基础上，围绕2035年“人均GDP达到中等发达国家水平”的战略愿景，测算了“十五五”期间名义GDP增速的底线要求和理想水平，并就“十五五”期间是否需要制定经济增长目标、应制定哪些目标、如何完成目标提出了具体建议，以期为“十...
宏观研究 其他行业 -
行业轮动后的市场结构将如何变化？
2025-09-21 · 郑小霞,刘超,张运智,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 美联储降息落地，短期降息交易降温，但中长期仍可乐观对待。8月经济数据走弱，政策托底预期升温。对市场维持震荡上涨判断。配置上，算力扩散至应用但并非“高切低”，AI产业趋势渐明，坚定AI强势主线的核心地位。此外景气硬支撑领域也需重视，包括稀土永磁、贵金属、军工、券商、金融IT、电源设备、海风/风电、整车、电池、轮胎、农药、化学纤维、工程机械、牛肉及乳制品等。 市场观点：美联储降息落地，国内政策仍有宽松期待 市场热点1：如何看待美联...
宏观研究 其他行业 -
世界能源统计年鉴2025第74版
2025-09-20 · 毕马威会计师事务所
序言 今年的数据反映出一个处于变动中的全球能源行业，正在应对日益加剧的气候影响，愈演愈烈地地缘政治动荡，以及日益复杂的能源转型。 能源安全和可负担性仍然是各国的核心顾虑，分散了它们对气候行动紧迫性的关注。 过去两年，全球平均气温已多次比工业化前水平高出1.5°C。极端天气事件正是这一现实的写照。无论是东南亚的热带风暴、南美洲和欧洲的毁灭性洪水、非洲和巴西的大范围干旱，以及日益频发的野火和高温致死事件，均凸显了全球采取紧急行动的必要性。 ...
宏观研究 其他行业 -
资金面仍收敛，债市小幅调整
2025-09-20 · 东方金诚国际信用评估有限公司
【内容摘要】9月18日，资金面仍收敛，直到尾盘稍有缓和；债市小幅调整；转债市场跟随权益市场有所下行，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【商务部：中欧应推动电动车领域合作，消除市场壁垒】9月18日，商务部召开例行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况并答记者问。在欧盟大力发展新能源汽车产业，同时仍在对中国电动汽车征收反补贴税的背景下，商务部新闻发言人...
宏观研究 其他行业 -
投资策略周报：坚持科技，高低切的时机尚未到来
2025-09-20 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
本轮行情当中，科技占优的中长期背景 本轮行情当中，科技呈现了3大中长期占优的因素：（1）科技品种的相对盈利再度占优，这是中期风格占优的充分条件。类似的情况，在2013年、2015年、2020-2021年均出现过，而这三次科技风格均实现了中期的显著占优。（2）海外映射是本轮科技的重要支撑。（3）全球半导体周期再次共振向上，科技大类的机会层出不穷。不同于上轮由消费电子（蓝牙耳机、汽车电子）带动，本轮新增AI这一高增量需求，抬高了需求天花板、...
宏观研究 其他行业 -
北交所行业主题报告：北交所TMT研究框架：高研发×高壁垒×高弹性，掘金前沿科技主战场
2025-09-20 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所TMT：早期高成长“隐形冠军”聚集，高成长、高研发特性凸显 北交所TMT板块是挖掘早期高成长“隐形冠军”的理想平台。建议沿AI算力、机器人、半导体国产化三大主线，重点关注研发投入高、卡位细分赛道龙头、且已实现规模盈利的企业。我们将北交所TMT企业根据北交所开源行业分类（2025）划分为通信、技术服务、电子、半导体制造四大行业，现阶段北交所在TMT制造一级行业内共有标的51家。我们重点关注企业的专精特新属性、高成长性以及稀缺性：51...
宏观研究 其他行业 -
宏观深度报告：起底存款“搬家”：储蓄进入股市仍在起步
2025-09-20 · 芦哲,王洋 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：从一般性存款向非银存款转化的贡献看，居民和企业存款“搬家”和银行同业业务共同推动非银存款增加，从存款“搬家”驱动看，居民部门定期存款或是2025年7月至8月“资金入市”的主力，2025年以来存款“搬家”更多表现为定期存款“活期化”，并且2025年至2026年定期存款仍处于活期化高峰期，存款资金的具体流向还取决于风险偏好的变化，若股票市场赚钱效应继续提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理财产品收益率优势继续提升，定期存款“活期...
宏观研究 其他行业 -
财富通每日策略
2025-09-19 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四指数放量调整。 沪指早间震荡走强，创业板指探底回升，科创 50 盘中一度涨超4%，午后三大指数震荡走弱，最终三大指数跌超 1%。盘面上个股普跌，全市场超 4300 只个股下跌。板块方面，电子和通信板块录得正收益；有色金属、综合、非银金融、传媒和美容护理等板块跌幅靠前。概念指数方面， F5G 概念、共封装光学（CPO）、铜缆高速连接、国家大基金持股和 AI PC 等板块涨幅靠前；金属铅、金属锌、黄金概念、期货概念和稀土永磁...
宏观研究 其他行业