宏观研究报告
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北交所策略专题报告：Meta发布联名智能眼镜及神经腕带，关注北证消费电子高增长标的
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
Meta Connect发布联名智能眼镜，关注北证消费电子高增长标的 Meta在美国举办年度开发者大会Meta Connect，正式推出与Ray-Ban联名的智能眼镜Meta Ray-Ban Display，并同步发布通过肌电信号操控的神经腕带NeuralBand。北交所现阶段消费电子产业链标的数量达到27家，截至2025年9月19日总市值达到981.48亿元。关注雷神科技（872190.BJ）、卓兆点胶（873726.BJ）等高增长标...
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央企发挥国民经济“压舱石”作用高标准履行社会责任
2025-09-21 · 郭桢,杜少军 · 新华财经信息咨询
9月17日，国务院国资委主任张玉卓在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，“十四五”以来央企累计上交税费超过10万亿元，向社保基金划转国有股权1.2万亿元。央企是国民经济的“压舱石”，高标准履行社会责任，在保障国家能源安全、促进就业、推动区域经济发展等方面发挥着重要作用。央企加快新动能新优势塑造，大力培育战略性新兴产业，保障原油、天然气、电力、电讯等基础产品供应，发挥保持经济稳定增长的作用。
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中国服务消费的发展现状与未来趋势
2025-09-21 · 范昱希 · 大公国际资信评估有限公司
在当前宏观经济结构转型与消费升级的双重浪潮下，服务消费正在成为扩大内需、稳定增长最具潜力的核心引擎。其显著的高收入弹性、强烈的场景化与体验式特征，不仅折射出居民生活方式的深刻变革，更在重构中国经济增长的动力图谱。本文旨在深入剖析服务消费的崛起现状与底层驱动逻辑，研判其核心赛道与未来增长极。研究表明，服务消费的扩容与提质，将是打通内循环堵点、实现经济高质量发展的战略支点。
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宏观经济宏观周报：高频指标出现回暖信号
2025-09-21 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标出现回暖信号。 经济增长方面，本周(9月19日所在周）国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B明显回升。从分项来看，本周消费、投资、房地产领域景气均有所回升，本周消费、投资、房地产领域表现均较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后上升0.71，表现明显强于历史平均水平，指向国内经济增长动能明显回升。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下...
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美国9月FOMC会议点评：两难中的“中庸之道”
2025-09-21 · 田地,邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间9月17日，美联储召开9月FOMC会议，宣布下调联邦基金目标利率25个基点至4.00%-4.25%区间，同时维持既有的缩表节奏。 评论： 降息如期而至，市场预期兑现 9月FOMC会议后，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，调整至4.00%-4.25%区间，缩表安排维持不变，整体符合市场预期。 本次会议整体传递出“审慎宽松”的政策取向。鲍威尔主席强调当前“经济前景的不确定性依然较高”，提出“就业端下行风险有所上升”，相...
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ESG热点周聚焦（9月第3期）：《企业可持续披露准则》正式印发
2025-09-21 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外ESG热点事件：监管不确定性加剧企业披露挑战。政策层面显现倒退与不确定性，美国EPA拟废除《温室气体报告计划》，法院命令SEC重新评估气候披露规则，反映特朗普政府放松监管倾向；然而联盟敦促GHG Protocol认可沼气和可再生天然气，新加坡签署200万吨碳信用采购协议，显示政策仍在部分领域推进标准化与国际化。技术突破加速产业化应用，Prometheus将DAC碳捕集成本降至50美元/吨，Mars启动全球最大PPA，新加坡...
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北交所策略并购专题报告第七期：创远信科发行股份购买微宇天导100%股权，控股股东注入卫星导航核心资产
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
政策鼓励北交所并购，近两周发生2起并购事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025年9月7日，北交所共发生35家次重要投资并购事件。最新2...
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北交所策略专题报告：北交所打新策略：上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所新股呈现供给加速、资金踊跃、中签率低、收益率高的四重特征从发审会节奏上来看，从2025年2季度开始，随着申报企业补充2024年报数据的结束，北交所上市节奏出现提升，从2024年上市时间点看，3/4季度是新股上市的集中时间。截至2025年9月19日，2025年1-9月北交所合计过会23家企业，合计上市14家企业。从2025年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢进一步提高，2025年1-9月北交所网上发行有效申购户数...
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北交所化工新材专题报告：氨基酸多领域需求扩张与技术升级，无锡晶海引领高附加值赛道
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
氨基酸行业迎来多领域需求共振，技术升级驱动高端化转型 中国氨基酸产业凭借成本优势主导中低端市场，但医药、化妆品等高附加值领域仍由国际企业主导。合成生物学等技术创新正推动小品种氨基酸降本扩产，国内企业如无锡晶海加速向医药高端原料药领域突破。氨基酸是含有氨基和羧基的一类有机化合物的统称。氨基酸是构成蛋白质大分子的基础结构，几乎一切生命活动都与之相关，广泛应用于医药、农业、保健、食品饲料、化妆品等领域。随着全球经济的快速发展，尤其在发达国家以...
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策略周报：长假临近，震荡分化延续
2025-09-21 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券有限责任公司
投资要点 【债市方面】债市或延续区间震荡，关注信用债票息收入。当前债市并未出现实质性利空，经济数据连续回落并未形成有效利好，反映市场情绪依然偏弱，收益率下行空间尚未打开。债市短期大概率维持震荡走势。10年期国债收益率或仍以1.75%-1.80%区间为中枢震荡，建议投资者采取区间操作策略，亦可关注高评级3-5年期信用债的配置价值。 【股市方面】长假临近，震荡及结构性行情有望延续。长假临近，市场短期或延续震荡格局。从风格上看，受经济数据连续...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：除了芯片半导体，还能关注什么？
2025-09-21 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
TMT类： 9月24-26日，2025杭州·云栖大会举行 9月24-25日，2025年高通骁龙峰会中国站 9月27日，2025网易未来大会 9月27日，开源鸿蒙技术大会 泛科技类： 9月23-24日，第七届高比能固态电池关键材料技术大会 9月23日，鸿蒙智行秋季新品发布会，尚界H5、全新问界M7登场 9月24-26日，第十八届国际真空展览会 9月26-27日，2025无人机创新应用大会 9月27-29日，第七届世界新能源汽车大会(WNE...
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策略周报：牛市震荡期前后的风格变化
2025-09-21 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论：牛市期间阶段性换手率高点过后，往往会有横盘震荡，快牛震荡时间短，慢牛震荡时间长。牛市中震荡过后，大小盘风格有很大的概率会变化，成长价值风格转变概率没有明确的规律，即使成长价值风格不变，领涨板块往往也会出现些变化。比如：2020年7-10月震荡期之前，市场的风格是小盘成长，震荡期过后市场的风格转变为大盘成长。从板块来看，食品饮料和电力设备震荡前后都很强，电子、计算机等行业震荡之前很强，震荡之后偏弱，周期股震荡之前很弱，而震荡过后...
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