宏观研究报告
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中国经济简报–2025年12月：深入推进改革，提振经济前景
2026-01-03 · Kevin Chua,李雨纱,葛君,Elitza Mileva,Katherine Anne Stapleton,周世超,Gitanjali Kumar,Sailesh Tiwari,刘珍岑 · 世界银行集团
概述 2025年第三季度中国经济保持了增长势头。尽管内需再现疲软迹象，但强韧的出口支撑了增长。三季度实际GDP经季节调整后环比增长1.1%，高于二季度的1.0%，使得年初迄今的GDP同比增速达到5.2%。尽管贸易政策存在不确定性，但来自发展中国家的需求支撑了出口增长。宽松的政策为内需提供了支撑，但由于劳动力市场疲软以及房地产市场降温带来的财富效应，居民消费依然谨慎。此外，消费品补贴的拉动作用也有所减弱，7—10月社会消费品零售总额经季调...
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国内高频指标跟踪（2025年第50期）：内需有待继续修复
2026-01-03 · Zhonghua Liang · 海通国际证券集团有限公司
本报告导读： 国内需求有所回升，但仍面临外需回落、部分行业供需失衡等风险。 投资要点： 上周高频数据显示，消费方面，服务消费潜力释放，上海迪士尼客流量居同期高位，海南过冬旅游需求持续，商品消费中汽车表现一般，食品烟酒价格因节前备货回升，纺服需求回暖。投资方面，地产销售边际改善，新房、二手房成交同比跌幅收窄，土地成交季节性回升；基建资金落地支撑项目开工，南方暖冬助力建材相关数据向好。进出口方面，港口运行边际改善，国内出口运价上涨，但BDI...
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策略深度报告：1月度金股：“春季行情”徐徐展开
2026-01-03 · 芦哲,陈刚,孙婷,张良卫,曾朵红,周尔双,陈淑娴,陈海进,孟祥文,苏立赞,朱洁羽 · 东吴证券股份有限公司
站在岁末时点，市场交投活跃度温和修复，当前已逐步进入“春季行情”的布局窗口。春节前后，市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险。 “春季行情”正徐徐展开 宏观层面，内外环境均呈现积极变化。外部来看，短期催化明确：美联储新任主席人选公布在即，特朗普持续施压大幅降息下，新主席提名可能进一步强化弱美元交易预期；未来1-2个月内，诸如库克案审理、地方联储行长换届等事件均有望对全球流动性构成利好。内部政策也在靠前发力，例如北京优化住房限购、调...
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北交所周观察第五十九期：2025年34家北交所公司股价翻倍，2026年北交所“春季躁动”行情值得积极布局
2026-01-03 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 2025 年 12 月北证 50/北证专精特新指数分别上涨 3.8%/4.6%， 市场整体有反弹迹象， 跑输创业板 50 但跑赢科创 50 指数。 在七大主要指数里面， 2025 年北证 50 指数涨幅(+39%)， 超过科创 50 指数涨幅， 此外科创创业 50、 科创 200、 创业板 50、 科创 100 等指数涨幅超过 50%。从具体公司涨跌幅来看， 2025 年 12 月有 18 家公司涨幅达到或超过 15%（ 不...
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2025年12月PMI数据
2026-01-03 · 王静 · 冠通期货股份有限公司
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会12月31日发布2025年12月中国采购经理指数运行情况。 数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，并至扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构...
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中国税务快讯：《关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告》发布，保险企业税务处理将迎来历史性变革！
2026-01-01 · 毕马威会计师事务所
2020年12月， 财政部修订印发《企业会计准则第25号——保险合同》 （财会〔2020〕 20号， 以下简称“新准则” ） ，文件规定境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则的企业， 自2023年1月1日起执行新保险合同准则；其他执行企业会计准则的企业， 自2026年1月1日起执行新保险合同准则。 截至2025年末，已切换新准则的保险企业仍保留新旧两套准则下的财务报表， 过渡期内仍基于旧准则财务数据进行纳...
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第二届新能源科技企业50报告
2026-01-01 · 毕马威会计师事务所
商场如赛场， 行业如赛道。 毕马威中国推出涵盖金融、 汽车、 生物、 消费、 芯片、 医疗健康以及地产等行业的“未来50” 榜单系列， 旨在根据企业身处的不同生命周期， 引导他们做出契合其发展的战略选择，并帮助行业及资本遴选未来赛道上的明星企业。 同时， 毕马威提出“未来50 赛道” 的概念， 持续为企业搭建并拓宽各行业赛道。 自推出以来， 毕马威“未来50” 榜单系列始终坚持以专业性、 公平性和平台性为三大特点， 不断扩大各行业网络的...
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宏观2026年报：美国中期选举，中国十五五开局
2026-01-01 · 王静 · 冠通期货股份有限公司
核心观点 回顾2025年，全球经济在动荡中前行，海外特朗普上任，关税贸易大棒震惊全球，美联储重启降息催生出流动性牛市；国内，信心的重塑驱动中国资产之重估，反内卷点燃新一轮供给侧改革，共同构成了影响全球经济走向的两大主线。当下，国际上特朗普交易的余威犹存，但其边际影响逐步减弱，市场关注点逐步转向美国财政的可持续性与中期选举后政策路径的再校准。国内的宏观政策持续发力，以中央加杠杆为核心，托底经济、化解风险，并在“十五五” 开局之年，将绿色转...
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宏观周报
2025-12-27 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
短期经济增长 12.15-12.21日所在一周，上游钢铁行业景气小幅下降。全国247家钢厂高炉开工率为78.61%，比上周下降1.53个百分点，产能利用率为85.90%，比上周下降1.16个百分点，日均铁水产量为229.14万吨，比上周下降3.11万吨。 短期通胀 根据农业农村部的数据，12月第二周，农产品批发价格200指数平均为129.05，比11月平均价格上涨2.79%；菜篮子批发价格200指数平均为131.74，比11月平均价格上...
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北交所专题报告（三）：两年定开主题基金开放窗口已至，或迎来配置机遇
2025-12-27 · 周晟昂,曲俊卉 · 金融街证券股份有限公司
研报摘要 自2021年北交所开市以来，北交所主题基金持续扩容。截至2025年12月5日，主题基金数量达90只，规模突破190.51亿元。其中，定期开放基金占比为30.41%，产品数量为20只。此外，14只于2021年11月23日成立的北交所两年定开主题基金在本月迎来第二次开放窗口，合计规模为50.49亿元。 与首次开放期相比，本轮开放窗口下各基金在业绩表现、波动特征、重仓行业分布及重仓股配置情况等维度存在以下差异： 在业绩表现维度，受2...
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大公国际：日本加息至0.75%释放的信号与市场展望
2025-12-27 · 涂文婕 · 大公国际资信评估有限公司
日本央行于 2025 年 12 月 19 日宣布将政策利率上调 25 个基点至0.75%，本次加息旨在应对今年持续高于 2%目标的通胀压力及日元贬值带来的输入性通胀风险。市场对此反应整体较为平稳，日经指数不跌反升，显示加息预期已被充分消化；日元汇率不升反贬，突破 157 关口，反映市场对后续路径的一定担忧；10 年期日债收益率升至 2.02%，创 26 年来新高，凸显市场对日本财政可持续性的关注。中长期来看，本次加息对全球流动性冲击有限...
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“三新”试点的实践探索与推进路径
2025-12-27 · 王景华 · 大公国际资信评估有限公司
2025 年 12 月，商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作的通知》，在北京等 50 个城市开展消费新业态新模式新场景试点（以下简称“三新”试点），本文以“江苏省城市足球联赛”和“长安十二时辰主题街区”两个成功项目为样本进行剖析，旨在为“三新”试点工作的有效推进与持续发展提供参考路径。试点项目应当因地制宜，深度绑定本地核心资源以形成独特竞争力，同时构建高效的跨部门协同机制，整合政府、市场与社会力量，...
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