宏观研究报告
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国金2026年度宏观半年报：K型经济周期下，流动性预期博弈
2026-07-17 · 杜宇 · 国金期货有限责任公司
1核心观点 1、回顾2026年上半年时间，第一季度市场交易主线在于流动性政策预期博弈，市场经历了相对极端的弱美元、流动性宽松预期转变一季度中后期相对极端的加息预期。第二季度，市场交易主线切换到地缘政治博弈，霍尔木兹海峡问题成为了商品交易博弈的核心，由于属于供需平衡表以外的干扰要素，市场波动明显放大，体现为高波动行情; 2、三季度地缘政治扰动淡化后，市场交易主线或切换回到流动性政策博弈和科技行业发展周期及发展技术博弈，市场或论证强美元信用...
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粤开市场日报
2026-07-17 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收跌。截止收盘，上证指数跌3.05%，收报3764.15点；深证成指跌5.40%，收报13706.88点；科创50跌7.12%，收报1715.40点；创业板指跌7.15%，收报3428.63点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场481只个股上涨，4997只个股下跌，45只个股收平。沪深两市今日成交额合计26550亿元，较上个交易日放量2514亿元。 行业涨跌情况：今日...
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宏观日报：国债全线回落
2026-07-17 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
市场分析 宏观面 （1）宏观事件： 事件1：4月政治局会议指出，财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。货币政策层面，2026年1月19日央行下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点；财政政策层面，2026年政府工作报告提出赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元。 事件2：6月经济数据公布。1-6月全国固定...
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6月经济数据点评：结构性修复延续，投资与服务消费成为关键
2026-07-17 · 魏争 · 联储证券股份有限公司
报告要点： 上半年经济运行总体平稳，价格环境明显改善，但供需修复仍存在结构性分化。上半年经济运行有三大特点，一是实际增长有所放缓，第二产业是主要拖累，第三产业保持较强韧性。上半年实际GDP同比增长4.7%，其中，二季度实际GDP同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点。分产业看，第二产业增加值同比增长3.0%，较一季度明显回落1.9个百分点，是经济增速放缓的主要原因。第三产业增加值同比增长5.1%，仍保持较快增长，对经济形成支撑。二...
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2026年6月社融数据点评：信贷减量提质，深耕内涵式发展
2026-07-17 · 叶凡 · 西南证券股份有限公司
点评 摘要：总体来看，6月末社融存量同比增速较上月回落至7.4%，单月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，主要受政府债券融资拖累。三季度专项债、特别国债发行有望提速，财政及准财政资金投放力度增强，有望对社融形成支撑。直接融资方面，6月直接融资新增1.23万亿元，同比少增3810亿元，主要受政府债券融资拖累。企业债融资4012亿元，在低融资成本支撑下同比实现多增；股票融资则受人工智能等科技领域融资需求带动。上半年企业债券和股票融...
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宏观周报：国内锚定“十五五”消费增长主线，美国通胀超预期走弱
2026-07-17 · 叶凡 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：锚定全民健康发展导向，明确“十五五”消费发展路线。7月13日，国家信息中心数据显示，1-6月线下消费支付同比增长2.7%、前沿领域投资增长118.4%，上半年经济呈现“消费稳、投资优、创新强”的特征，实现了良好开局；同日，《扩大消费“十五五”规划》批复，规划锚定2030年社零60万亿目标，聚焦服务与AI消费，释放内需较强支撑信号；《国民健康“十五五”规划》正式印发，首提床位约束指标与全链条支持创新药和医疗器械发展...
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2026年6月经济数据点评：经济运行在合理区间，高质量发展向新向优
2026-07-17 · 邢曙光 · 诚通证券股份有限公司
摘要： 上半年，我国经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，实际GDP同比增长4.7%；物价温和上涨，上半年名义GDP同比增速5.4%，高于实际增速，其中，二季度名义GDP同比增速5.9%，GDP平减指数同比增速1.6%，在12个季度负增长后转正；对外贸易增势良好；新动能快速成长，高质量发展向新向优。 上半年经济亮点较多。亮点一：对外贸易增势良好。上半年，出口同比增速17.6%，高于2025年全年的5.5%。出口较好的原因：一是全...
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东兴晨报
2026-07-17 · 孟斯硕 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.国家外汇管理局：近期正在抓紧推进相关准备工作，争取尽快发放新一轮QDII额度，更好支持和服务境内居民真实合规的境外证券投资需求（资料来源：同花顺） 2.美国：7月费城联储制造业指数录得41.4，为2021年11月以来新高。（资料来源：同花顺） 3.国家发改委：7月3日国内成品油价格调整以来，国际市场原油价格震荡上涨，本次调价前的前10个工作日平均价格高于上次调价前10个工作日平均价格。根据国际市场油价变化情况，自7月17日...
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6月金融数据点评：如何看社融增速续降？
2026-07-17 · 沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 6月社融存量增速继续回落。2026年6月新增社会融资规模3.4万亿元，同比少增8606亿元；社融存量同比增速回落至7.4%。结构上，人民币贷款、政府债券融资和信托贷款同比少增，是社融同比回落的主要拖累；企业债券融资、未贴现银行承兑汇票同比多增，对社融形成一定支撑。 企业部门信贷需求仍偏弱。6月企业短贷新增8200亿元，同比少增3400亿元。当月票据利率中枢维持低位，银行收票补规模意愿仍然较强，带动部分短期融资需求继续向票据融...
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A股市场点评：半导体领涨
2026-07-11 · 唐晋荣,方鹏飞,葛淼 · 中山证券有限责任公司
事件解读 据IT之家消息，鸿海发布公告，2026年6月营收为8218亿新台币，环比下降4.38%，同比增长52.11%，为历年同期最高。历年同期次高为2025年6月营收5402亿新台币。 鸿海表示，预计第三季度AI机柜维持增长态势，同时ICT产品进入下半年传统旺季，企业运营状况将逐步回暖。整体来看，第三季度营收有望实现环比、同比双增长，但仍需持续关注复杂多变的全球政治经济局势带来的潜在影响。 台股陆续公布6月营收数据，为AI服务器代工的...
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A股市场点评：科创领跌
2026-07-11 · 唐晋荣,方鹏飞,葛淼 · 中山证券有限责任公司
事件解读 据财联社消息，Meta Platforms CEO扎克伯格表示，该公司需要获得尽可能多的计算能力，但在一个运行和开发AI产品所需资源短缺的市场中，他也正在考虑，如果将Meta的部分AI基础设施出租给外部企业，是否能带来更高的价值。扎克伯格表示，出租算力资源或者考虑此类交易具有合理性。据本月早些时候报道，Meta正在制定云业务计划——这将有助于公司通过其数据中心及其他算力合作项目直接创造收入。扎克伯格表示，只要他们想要，肯定存在...
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宏观专题报告：宏观靴子落地，关注中报业绩线索
2026-07-04 · 张雪娇,孙苏雨,卢仁扬,陈策 · 华源证券股份有限公司
报告要点 海外方面，6月沃什首次主持的FOMC会议宣布维持利率于3.50%到3.75%不变，符合快速加息概率不高的判断;点阵图与季度预测偏鹰、我们认为年内或可能加息，但在通胀主要由高油价供给冲击推动、核心通胀温和的背景下，真正快速收紧的门槛仍高，市场或正逐步适应通胀上行的新常态。AI资本开支与企业IPO持续创造宽裕流动性，市场仓位尚不极端，预计股市短期仍有上行空间，未来1至2个月仍是做多美股的窗口期。 国内经济方面，5月经济基本面呈现“...
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