宏观研究报告
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宏观策略周报：LPR连续四月保持不变，数字人民币国际运营中心正式运营
2025-09-26 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%）。 2.国新办9月22日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，央行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，证监会主席吴清，央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就。 3.9月24日，数字人民币国际运营中心业务平台...
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财富通每日策略
2025-09-25 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天低开高走，创业板指盘中再创3年多新高。三大指数集体低开，沪指低开0.45%，深成指低开0.63%，创业板指低开0.79%。随后指数走强，创业板指拉升涨逾1%。截至午盘收盘，三大指数低开高走，创业板指翻红后快速拉升，科创50指数大涨近5%。盘面上，芯片产业链集体爆发；地产股震荡走强；机器人概念股局部活跃。午后，指数走强，创业板拉升涨逾2%，最终三大指数均收红。总体上个股涨多跌少，上涨股票数量超过4400只，近90...
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开源晨会
2025-09-25 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【医药】原料药公司加速创新药布局，AI+医疗布局逐步深化——行业深度报告-20250924 原料药行业经历近4年周期下行，各类产品价格跌至部分龙头企业处于亏损的阶段，行业整体处于底部区域，其中沙坦类、肝素类、动保类等价格跌到历史最低水平。受抗感染类产品价格大幅下跌及部分公司加大研发投入影响，2025上半年原料药板块收入及净利润呈现下降趋势。 【地产建筑】房价止跌回稳系列三：鉴往知来，人口不是影响房价唯一因素——行业深...
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北交所行业主题报告：北交所消费服务行业掘金：稀缺性为基的专精特新“小消费”，爆品×出海×并购三轮驱动
2025-09-25 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北证消费服务专精特新属性占比74%，细分领域龙头集聚分为11个二级行业 北交所消费服务一级行业内共有标的46家，涉及领域较多且业务在产业中位置较分散，可以分为11个二级分类：专业服务、食品饮料、商业服务、农林牧渔、交通运输、建筑装饰、家用电器、家居用品、环境治理、动物保健、包装印刷，再根据不同的研究逻辑和产业链还以进一步细分。食品饮料领域的企业最多是北交所特色行业，市值占比也最高。专业服务、包装印刷、家居用品、动物保健企业的数量均为5家...
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北交所定期报告：六部门推动先进玻璃等新材料发展，北证指数小幅反弹
2025-09-25 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）国家能源局：1-8月全国电力市场交易电量同比增长7.0%。9月24日，国家能源局发布数据称，2025年8月全国电力市场交易电量达6550亿千瓦时，同比增长11.6%，其中跨省跨区交易增幅达13.4%，绿电交易同比大增47.2%。1-8月累计交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重提升至63.2%，显示电力市场化水平不断提高，绿色电力交易快速增长。2）9部门：支持在自贸试验区、海南自由贸易港等建立...
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估值与盈利周观察9月第3期：分化
2025-09-25 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值分化，创业板指与科创50居前。上周宽基指数估值分化，创业板指表现最优，金融指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP上升，接近21年以来负一倍标准差附近。 市场表现：创业板指、科创50、成长表现最好；金融、稳定、消费指数表现最弱。 行业表现：煤炭、电力设备、电子涨幅前三，银行、非银金融、有色金属表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/...
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流动性与仓位周观察9月第3期：资金延续净流入
2025-09-25 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度上升。上周全A成交额12.59万亿，较前一周上升，换手率11.28%，较前一周上升，资金供给端中基金、两融、ETF净流入；资金需求端IPO规模为1.97亿元，再融资规模14亿元。市场资金合计净流入849.53亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金5623亿元，DR007上行，R007上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升2bp，1年期国...
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策略日报：情绪反转
2025-09-25 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线下跌，利率债跌幅大于短端。三十年期国债期货加权距离年内新低一步之遥，预计今年3月份的低点附近的支撑力度较强，做空者可适当止盈。在更长的时间维度上，我们维持此前判断：此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后...
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万联晨会
2025-09-25 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.83%，深成指收涨1.8%，创业板指收涨2.28%。沪深两市成交额23264.67亿元。申万行业方面，电力设备、电子、传媒领涨，银行、煤炭、通信领跌；概念板块方面，中芯国际概念、国家大基金持股、BC电池概念涨幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.37%，恒生科技指数收涨2.53%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.37%，标普500收跌0.28%，纳指收跌0....
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晨会纪要
2025-09-25 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 行业与公司 传媒互联网周报：百度文心新模型登顶Hugging Face，《731》前三日票房近10亿 传媒板块本周表现：行业上涨0.38%，跑赢沪深300，跑输创业板指。本周（9.15-9.19）传媒行业上涨0.38%，跑赢沪深300（-1.01%），跑输创业板指（1.22%）。其中涨幅靠前的分别为吉视传媒、果麦文化、利欧股份、ST惠程等，跌幅靠前的分别为幸福蓝海、ST华扬、上海电影、金逸影视等。横向比较来看，本周传媒板块...
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研究早观点
2025-09-25 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】非银行金融：行业周报（20250915-20250921）:-交投活跃提升，券商基本面稳定向好 【行业评论】生物医药Ⅱ：行业政策点评-脑机接口术语标准发布：行业规范化里程碑，开启产业化加速期 【公司评论】福莱特(601865.SH)：福莱特点评-光伏玻璃供需格局改善，公司盈利能力有望修复 【公司评论】祥和实业(603500.SH)：祥和实业25年中报点评-利润高增彰显成长韧性，铁路智能检测装备打开发展空间 【行业评论】阿里C...
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晨会纪要
2025-09-25 · 芦哲 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250922：新一轮稳增长政策可能有哪些？ 对政策力度的认识：托底而非强刺激，仍是稳增长兼顾防风险。我们认为，当前新一轮稳增长政策的思路仍然是托底，而非强刺激，不会用风险扩散来换取经济增速、不会牺牲质量来换取数量。这也是因为当前经济基本面没有到需要强刺激的地步，预计三季度经济增速在4.7%-4.9%，前三季度累计为5.1%左右。假设按三季度增长4.8%算，四季度只要高于4.5%全年就能达到5.0%左右，实现政府工作...
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