宏观研究报告
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宏观深度报告：通往60万亿之路：如何看消费弹性？
2026-07-18 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：从各国“去地产化增长”经验来看，中国消费大概率已处于房地产下行周期的后半阶段，消费有望先于房价见底回升。但实现2030年社零60万亿目标，可能意味着2027-2030年年均社零增速4.2%以上，决定目标能否实现的关键是耐用品修复以及服务消费、服务价格能否回升。国际经验显示，实际消费复苏主要由耐用品和半耐用品拉动，名义消费复苏则更依赖服务消费和服务相对价格上升。对应到中国，非耐用品和餐饮可充当稳定器，石油消费更多反映油价与能源转...
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北交所周观察第八十五期：北交所2026H1业绩披露大幕正式拉开，关注低估值高增长标的及超跌反弹机会
2026-07-18 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 安达科技、鸿仕达等率先发布2026H1业绩预告，北交所2026H1业绩披露大幕正式拉开。截至2026年7月17日，北交所累计5家企业披露2026H1业绩预告。其中科莱瑞迪于招股书中同步披露预告信息，剩余4家企业为本周新增披露；3家实现扭亏为盈（安达科技、汉维科技和国航远洋）、鸿仕达1家业绩预增、科莱瑞迪1家业绩略增。安达科技预估2026H1归母净利润14000～18000万元，2025H1为-16827万元，主要因为产品盈利...
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6月进出口数据点评：AI产业链涨价推动出口高增
2026-07-18 · 孙苏雨 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 6月出口同比+27%、进口同比+36%，同步超预期上行，涨价效应成为进出口高增的首要驱动力。美元计价下，6月出口4123.9亿美元，进口2867.6亿美元，贸易顺差1256.2亿美元创年内新高。与此同时，6月全球制造业PMI从5月的52.7回落至52.2、新订单增速放缓，数量端的扩张动能正边际趋缓。 分区域看，重点关注中美贸易的缓慢恢复。6月，出口端新兴市场韧性持续，对美缓慢修复；进口端韩国高增集中映射AI供应链采购。对东盟...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.国务院批复《扩大消费“十五五”规划》。规划提出，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。同时，消费结构更加优化，居民消费能力不断提高，消费供给更加优化，消费环境明显改善，促进消费制度机制进一步完善。 2.李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，要求加快培育消费新增长点。中共中央政治局常委、国务院总理李强7月13...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.6月中国出口和进口额继续高速增长，均显著超出市场预期。海关总署7月14日发布的数据显示，6月以美元计的出口金额4123.9亿美元，同比增长27%，增速比上月加快7.6个百分点，创2021年10月以来新高；进口金额2867.6亿美元，同比增速较上月加快8.6个百分点至36%，录得2021年7月以来单月最高增幅。2026年上半年累计，以美元计的出口金额为21253.6亿美元，同比增长17.6%；进口金额为15493.8亿美元，同比增长2...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.2026年7月15日，国家统计局发布二季度及6月份经济数据。上半年国内国内GDP同比增长4.7%，其中二季度增长4.3%；6月单月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，增速比上月加快0.8个百分点，社会消费品零售总额同比增长1.0%，增速较上月加快1.6个百分点；1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，全国房地产开发投资同比下降18.0%，降幅较上月分别扩大1.6和1.8个百分点。 2.中国人民银行7月15日发布...
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鑫新闻
2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.A股上市公司半年报业绩预告迎来密集披露期。根据中国证券报报道，截至7月16日19时，已有1697家A股上市公司披露上半年业绩预告，呈现显著结构性特征，人工智能（AI）算力、机器人、创新药产业迎来业绩兑现期。这三大赛道上市公司的业绩保持较高增速，既是市场需求驱动的产业周期上行信号，也是新旧动能转换的风向标。 2.2026世界人工智能大会今日启幕。7月17日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海启幕。据证券日报报道...
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策略观点：政策留力，经济放缓
2026-07-18 · 刘泽晖,贺赛一,陶冶,陆文韬,郭书音,张元圣,郭远宁,张苗,史迹,窦文静,梁晓钧,武煜,王银朋,黄本晨,王云逸,马毓泽 · 招银国际金融有限公司
宏观：中国经济延续外热内冷，出口和制造业受益于全球AI投资景气保持强劲。但内生经济明显走弱，居民消费和固定资产投资跌幅加剧，房地产销量继续探底。国际大宗商品价格下跌可能导致PPI转负，工业企业利润和整体经济通缩可能再次承压。财政支出力度减弱，全年赤字完成进度大幅落后预期，政策取向仍在保留空间，下半年可能迎来宽松窗口。人民币兑美元将震荡走强，继续看好港股信息科技、工业和原材料板块。美国经济在下半年可能开始放缓，油价高企挤压居民实际收入和购...
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金元晨报
2026-07-18 · 王鑫旸 · 金元证券股份有限公司
主要市场股指回顾 指数开盘价收盘价昨收涨跌幅% 上证综指3,9123,882-1.85 深证成指14,49714,489-1.97 创业板指3,7113,692-2.95 科创501,8701,847-4.02 恒生指数24,82525,0091.33 富时10010,51510,5720.54 道琼斯工业52,92552,553-0.20 标普5007,5597,534-0.51 纳斯达克26,15525,882-1.47 纳斯达克金...
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宏观专题报告：内需疲软，二季度经济动能放缓
2026-07-17 · 郑建鑫 · 国贸期货股份有限公司
投资观点： 二季度GDP同比增速录得4.3%，较一季度回落0.7个百分点，主要源于内需动能的全面减弱，即投资与消费双双失速。具体来看：1）出口呈现“价增量滞”特征：尽管全球AI投资热潮推动出口额增速维持高位，对外需形成了一定支撑，但这一增长主要由芯片等产品价格飙升驱动，实物出口量的增长相对疲软。2）投资成为主要拖累项：受基建托底意愿下降、工业产能利用率不足及房地产市场持续调整的共同影响，二季度固定资产投资同比大幅下滑11.1%，三大投资...
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宏观经济报告：AI支撑出口到何时
2026-07-17 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
总的来看，受益于美国AI资本开支周期，AI依旧是中国出口的压舱石，短期出口有望维持高位。但是价格不会涨到天上去，随着基数走高等，以集成电路为代表，相关商品对出口同比增速的支撑或边际减弱。且原油带来出口涨价或也已经度过高点，关注后续价格对出口的支撑力度变化。 风险提示 本文对AI价格的估算存在一定主观判断，实际商品价格变化或超预期。 地缘政治冲突对经济和全球贸易的影响偏向于主观判断，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。 出口是...
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每日晨报
2026-07-17 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 弱势整理回调延续 周四（7月16日）大盘弱势整理，回调延续。截至收盘，上证综指收于3882.41点，下跌1.85%；深成指收于14488.65点，下跌1.97%；科创50下跌4.02%；创业板指下跌2.95%，万得全A成交额共24189亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有11个上涨，其中传媒、农林牧渔及商贸零售涨幅居前，而建材、电子及通信则跌幅较大；概念方面，Seedance视频大模型、短剧游戏及血液制...
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