宏观研究报告
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北交所定期报告：十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》
2026-09-03 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》。据工信部官网消息，9月3日，工信部会同国家发改委、科技部、财政部、中国人民银行、中国证监会等共十部门联合印发《促进中小企业发展"十五五"规划》。规划提出，到2030年，规模以上中小企业人均营业收入累计增长15%左右，规模以上工业中小企业研发费用内部支出年均增长8%以上，专精特新"小巨人"企业达到2.2万家，国家级中小企业特色产业集群达到600个。...
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北交所跟踪报告
2026-08-22 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券
一、北交所市场概况： 8月18日北交所显著强于沪深主要宽基：北证50收于1137.89点（+2.67%），量能放大至191.43亿元，个股上涨占比约83%（280家上涨/52家下跌），呈现“量价齐升、广度改善”的强势复苏特征。 三、市场展望： 8月18日北证50实现“价涨+量增+广度扩张”，成交额重返190亿元级，较前一日放大约26%，短线技术与情绪层面形成“放量强反弹”。前期周度下跌与低量能仍是客观背景，反弹的可持续性需观察成交额能否...
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7月金融数据点评：实体经济向新，货币政策求变
2026-08-15 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
7月新增社融受政府债券融资提振，但新增信贷低于万得一致预期；直接融资渠道继续发力；考虑到货币供应总量较高，未来流动性观测或更加侧重利率工具。 7月新增社融1.41万亿元，较去年同期多增2755亿元，较6月少增1.96万亿元，高于万得一致预期的1.15万亿元。7月社融存量同比增长7.4%，较6月上升了0.03个百分点，基本持平于万得一致预期的增长7.38%。7月社融口径人民币贷款少增5905亿元，较去年同期少增1609亿元，较6月少增2....
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资金面延续宽松态势；债市偏强震荡
2026-08-08 · 东方金诚国际信用评估有限公司
【内容摘要】8月6日，资金面延续宽松态势；债市偏强震荡，政金债表现好于国债；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【广东省政府拟于澳门发行三只离岸人民币债券】8月6日，广东省政府于澳门启动簿记建档，拟发行三只离岸人民币地方政府债券，涵盖2年期点心债、3年期绿色点心债及5年期蓝色点心债，总规模不超过25亿元。本次采用直接发行结构，为高...
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2026年7月美国非农就业数据点评：7月非农：开始降温
2026-08-08 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：7月美国新增非农就业意外转负，除季节性噪音、世界杯脉冲的消退以外，就业需求的走弱具有广泛性；与此同时，失业率延续回落，但更多来自劳动力供给的收缩，且部分与近期美国加大了对非法移民的执法有关。从趋势看，美国劳动力市场供需双弱、相对均衡的趋势尚未改变，对应“量缩（非农走低）价稳（失业率、时薪持平）”的特征。向前看，我们维持此前判断，即随着财政与世界杯带来的短期脉冲逐步退潮，以及金融条件收紧的滞后影响显现，26Q3美国经济或将阶段性...
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宏观周报：央企焕新布局低空经济，美日实施联合汇市干预
2026-08-07 · 叶凡 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：资本市场制度型开放提速，央企产业焕新加码低空经济。8月1日，央行召开2026年下半年工作会议，宏观政策“发力提效”的基调下，若经济复苏动能继续偏弱，三季度或成为多种宽松型货币政策工具落地的重要窗口期；同日，香港证监会与中国证监会联合公布深化两地市场合作与协同发展新举措，涵盖ETF快速注册、人民币期货扩容等领域，香港“超级联系人”功能升级，传统跨境融资通道向资本市场制度创新策源地持续拓展；4日，商务部发布上半年服务...
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全球经济和大类资产周报：AI回报闭环 推升标普创新高
2026-08-07 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
马斯克：存储需求增速远高于供给增速。SpaceX：新增的算力部署，不到一年即可回本 马斯克表示，存储供给每年增长约20%，这对任何成熟大型行业来说都是惊人的增速，但需求增速高达200%甚至更高，需求增速远超供给增速，价格只会上涨，这是经济学基本规律。 首席财务官：目前，新增算力部署的投资回收期已不足一年。几乎可以将其视为流动成本，因为资金转化为收入的速度极快。在极高的工程效率下，庞大的资本开支正在迅速转化为利润。 SpaceX的算力容量...
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2026年8月资产配置报告：再平衡之后，“哑铃”归来？
2026-08-07 · 蔡梦苑,郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
海外宏观 美国劳动力市场边际降温，流动性扰动将边际减弱 美国二次通胀尚未显现 6月美国CPI低于预期。油价大幅回落是主要拖累，同时高利率和高通胀持续侵蚀购买力；另外前期房价、租金回落的传导效应显现，住房通胀仍在放缓通道。通胀数据缓解了美联储加息的紧迫性。 美伊冲突最激烈对抗阶段大概率已过，流动性扰动有望趋于平稳 考虑到特朗普的支持率已经降至历史低点，后续双方再度爆发全面的地面战冲突概率不高，最激烈对抗阶段大概率已过。 谈判难以一蹴而就，...
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7月外贸数据点评：出口保持高增，AI链与优势制造业继续主导增长
2026-08-07 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
报告要点： 出口增速仍处高位，传统产品修复有所延续，但出口增长仍主要依赖AI产业支撑。7月，以美元计价，我国出口同比增长23.9%，较6月的27.0%回落3.1个百分点，高于市场预期的22.9%，显示外需整体仍具韧性。结构上看，一方面，AI电子链等优势制造业继续保持较快增长。7月，集成电路出口同比增长116.6%，较6月的121.9%略有放缓，拉动出口6.49个百分点，基本持平于6月；自动数据处理设备及其零部件同比增长67.4%，较6月...
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专题研究报告：韩国与新加坡并购重组研究：制度演变、市场特征与对中国的启示
2026-07-29 · 张铭潇 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本次更新在保留原有比较框架的基础上，统一并购、经营者集中与战略投资的统计边界，市场数据更新至2025年末，制度政策更新至2026年7月。监管机构案件数与市场成交量不再混用。 韩国并购市场仍具有危机重组、集团战略调整和技术产业驱动特征。KFTC于2025年审查完成590件经营者集中，金额约358万亿韩元；案件数受2024年申报豁免扩围影响，不能直接等同于市场活跃度。 新加坡继续发挥区域交易与融资枢纽作用。LSEG口径下，2025...
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市场日报：三大指数振幅缩窄 两市量能回落
2026-07-24 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（7月23日），三大指数早盘高开，之后短暂拉升后回落，后全天窄幅震荡，尾盘小幅收红。截至收盘，上证指数（+0.25%）收涨3876.78点，深证成指（+0.44%）收涨14123.31点，创业板指（+0.25%）收涨3575.52点，两市量能再度回落，不足2.2万亿。申万一级行业多数上涨，电力设备、有色金属、环保领涨，电子、计算机、传媒领跌。 风险提示 热门板块突发利空引发市场扰动
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凯撒的归凯撒——针对本轮市场调整的交易面与基本面的五问五答
2026-07-24 · 陈耀波,苏聪 · 浦银国际证券有限公司
本轮急速回调主因是交易面而非基本面。7月以来，韩国市场的三重嵌套杠杆（场外信用贷款—场内融资—杠杆ETF）在监管收紧下出现踩踏，并通过跨市场情绪传染至A股与美股科技链；而逐一检视Meta算力外售、KIMI新模型、存储Q3价格预期等三条基本面线索，我们认为均不能证实AI算力基础设施的长周期产业趋势已经见顶，仅指向估值中枢的重定位。 见底判定应跳出精确数据跟踪，以市场信号替代。核心存储股对利空不再创新低（价格钝化）、以及美股与A股不再跟随韩...
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