专题研究报告：韩国与新加坡并购重组研究：制度演变、市场特征与对中国的启示

核心观点 本次更新在保留原有比较框架的基础上，统一并购、经营者集中与战略投资的统计边界，市场数据更新至2025年末，制度政策更新至2026年7月。监管机构案件数与市场成交量不再混用。 韩国并购市场仍具有危机重组、集团战略调整和技术产业驱动特征。KFTC于2025年审查完成590件经营者集中，金额约358万亿韩元；案件数受2024年申报豁免扩围影响，不能直接等同于市场活跃度。 新加坡继续发挥区域交易与融资枢纽作用。LSEG口径下，2025年涉及新加坡的已宣布并购金额为704亿美元，同比下降9.1%；跨境流入增长16.0%，跨境流出下降7.2%。不同数据库对境内、流入、流出及少数股权投资的定义差异较大，本文将2024年结构样本与2025年趋势指标分图展示，不直接拼 接。 制度方面，韩国的经营者集中、资本市场及外国投资安全审查持续完善；新加坡自2024年实施《重大投资审查法》，并于2025年启用交通关键企业控制权制度，已形成竞争、要约、行业与国家安全多层审查。 案例复核纠正了SK海力士和三星Bioepis的时间线，并区分控制权收购、合资股权调整、公司分拆与主权基金投资。案例启示由“做大规模”转向交易治理、长期投入和整合质量。 中国已在2024年提高经营者集中申报标准、发布“并购六条”，并于2025年修订上市公司重大资产重组规则。下一步重点在于监管协同、董事会责任、估值披露、跨境审查可预期性和交易后监督。 总体而言，韩国经验强调产业重组与竞争、股东及安全约束并行；新加坡经验强调开放市场中的透明规则与关键投资兜底。中国应吸收两者的制度能力，而非简单复制某一模式。 风险提示：并购重组行为高度依赖宏观经济、政策环境与市场情绪，相关分析结论在未来实际执行中可能因外部不确定性而偏离。