7月外贸数据点评：出口保持高增，AI链与优势制造业继续主导增长

报告要点： 出口增速仍处高位，传统产品修复有所延续，但出口增长仍主要依赖AI产业支撑。7月，以美元计价，我国出口同比增长23.9%，较6月的27.0%回落3.1个百分点，高于市场预期的22.9%，显示外需整体仍具韧性。结构上看，一方面，AI电子链等优势制造业继续保持较快增长。7月，集成电路出口同比增长116.6%，较6月的121.9%略有放缓，拉动出口6.49个百分点，基本持平于6月；自动数据处理设备及其零部件同比增长67.4%，较6月的53.1%进一步提升，拉动由2.90个百分点提高至3.53个百分点。二者合计拉动达到10.0个百分点，指向AI链景气延续。韩国7月半导体、计算机出口同比增长178.8%、404.0%，同样指向AI服务器、存储和算力基础设施需求仍处高位。此外，汽车出口同比增长60.4%，拉动总出口约2.22个百分点；船舶出口同比由42.3%大幅升至92.4%，拉动由0.58个百分点升至1.07个百分点。AI电子链、汽车和船舶三类合计拉动出口约13.3个百分点，高于6月的12.3个百分点，对出口增量的贡献率由45.3%进一步升至55.8%。另一方面，传统劳动密集型产品整体延续温和修复，但内部表现有所分化。按塑料制品、箱包、纺织品、服装、鞋靴、家具和玩具七类劳动密集型产品合计计算，7月出口同比增长约8.4%，略高于6月的7.3%，拉动总出口约1.3个百分点；其中服装、箱包和鞋靴有所改善，出口增速分别为8.5%、7.3%、2.7%；纺织品出口则明显放缓，出口增速为0.2%，较上月下降0.3个百分点；陶瓷和玩具仍偏弱，出口增速分别为-41.8%、-1.7%。 量价拆分显示，本轮出口高增更多体现为AI链价格景气与优势制造业数量扩张共同支撑的结构性特征。7月，集成电路出口金额增长116.6%，但数量仅增长1.9%，价格同比上涨约112.6%；6月集成电路数量同比下降0.3%、价格上涨约122.6%，指向AI链中贡献最大的集成电路仍主要依靠存储芯片等价格上涨推动，价格涨幅虽已有一定收敛，但尚未出现明显降温。同样，手机出口价格上涨58.1%、数量下降19.9%，亦与存储芯片价格上涨有关。与电子链不同，优势制造业更多体现为数量扩张。其中，汽车出口金额同比增长60.4%，出口数量增长58.3%，出口价格上涨约1.3%，属于较典型的数量驱动；船舶出口数量增长27.6%，价格增长50.7%，显示出口增长同时受到数量增加和高价值船型占比提升支撑。 地区结构上，对美出口继续修复、东盟支撑增强。7月，对美出口同比增长17.0%，较6月的13.9%进一步提高，对总出口拉动由1.63个百分点升至1.90个百分点。不过，本月对美出口改善需要区分真实需求和短期扰动。一方面，7月23日美国贸易代表办公室公布新一轮Section301关税措施，抢出口或对7月出口形成一定支撑；另一方面，基数效应同样明显。2025年7月我国对美出口同比下降21.7%，降幅大于去年6月的16.1%，两年累计看，2026年7月对美出口仍较2024年同期低约7.6%。非美地区方面，对东盟出口同比由34.5%进一步升至38.4%，拉动出口增长6.5个百分点，仍是最重要的区域拉动力量；对韩国、香港出口分别增长46.6%、48.8%，与AI电子产业链高景气相互印证；对欧盟出口增速为16.0%，较上月下降2.5个百分点。相较之下，对拉美出口增速由28.4%明显回落至13.9%，拉动由2.2个百分点降至1.2个百分点；对印度出口由39.4%降至14.4%，拉动由1.4个百分点降至0.5个百分点。 进口高增同样呈现明显的AI化和价格化特征。7月，进口同比增长27.5%，其中集成电路进口同比增长71.1%，自动数据处理设备及其零部件进口增长193.8%，二者合计拉动进口增长约17.9个百分点，占全部进口增量的65.2%，较6月约48.2%的贡献率进一步提高；高新技术产品整体拉动进口约18.9个百分点。集成电路进口数量同比增长8.5%，进口价格上涨约57.7%，指向AI产业链扩张带动零部件需求的同时，价格仍是进口金额高增的重要来源。大宗商品同样存在较强价格效应。7月原油进口金额下降4.6%，其中，进口数量下降24.3%，进口价格上涨约26.1%；天然气进口金额增长20.2%，进口数量下降0.8%，价格上涨约21.2%；铜矿砂进口金额增长26.6%，进口数量下降7.1%；未锻轧铜进口金额增长23.6%，进口数量下降11.5%。煤炭是少数同时体现量价上行的主要能源品，进口量增长约20.0%、均价上涨约53.2%。 往后看，出口短期仍有望保持较强韧性，但结构集中度上升意味着高景气产业能否持续形成支撑更为关键。一是AI产业链仍是当前最确定的支撑。7月我国AI电子链对出口的拉动和贡献率进一步提高，全球AI基础设施投资短期尚未出现明显降温；但当前集成电路出口高增仍较大程度依赖价格贡献，后续需重点观察存储价格高景气能否延续，以及数量需求能否逐步接棒。二是对美出口需关注阶段性因素消退后的真实需求。7月对美出口改善同时受到低基数和关税调整前提前出货等因素支撑，随着新一轮关税措施落地，前期扰动逐步消退后，对美出口能否保持韧性仍有待观察。三是关注新兴市场对冲是否重新扩散。7月对东盟出口仍保持较快增长，但拉美、印度等市场增速已有明显回落，后续需观察东盟出口韧性能否延续，以及非洲等新兴市场需求能否进一步扩散。与此同时，7月制造业新出口订单指数由50.1%回落至49.6%，或指向在AI产业链保持高景气的同时，广义出口订单动能已有边际放缓迹象。因此，下一阶段出口的核心观察点在于，AI及优势制造业的结构性高景气能否延续，并持续对冲其他出口动能回落及内需偏弱带来的增长压力。 风险提示：AI产业链景气回落；全球制造业修复不及预期；地缘冲突升级风险；中美贸易摩擦反复风险；美元流动性收紧风险；海外经济超预期放缓风险。