行业研究报告
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AIDC电源&液冷板块2026中报业绩总结：供电散热架构升级打开空间，领先财务指标指向放量在即
2026-09-03 · 姚遥,宇文甸 · 国金证券股份有限公司
结论一：领先指标已经开始变化，订单景气逐步向报表端传导。AI电源方面，800VDC、HVDC、PowerShelf、SST、三次电源等方向多数仍处于客户验证、小批量、备料和产能爬坡阶段，利润表更多反映传统业务景气度、费用投放节奏及汇兑扰动，AI电源贡献仍以订单储备、客户认证、产能建设和备料行为为主，真实弹性需结合订单、存货、产能和费用率观察。液冷方面，海外台系散热厂营收、盈利能力、存货、应收和资本开支已率先验证行业高景气，国内公司则开始...
行业研究 其他行业 -
AIDC系列深度（六）：从柜外到柜内：AI电源升级的两场战役
2026-09-03 · 姚遥,宇文甸 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 随着GPU/ASIC单芯片功耗及整柜功率持续提升，若供电电压保持不变，传输电流将同步上升，而线路损耗与电流平方成正比，铜耗、发热、线缆及空间约束随之加剧。另一方面，GPU/ASIC核心电压长期维持在约1V附近，芯片侧无法再通过提高电压降低电流。因此，AI电源升级沿两条路径展开：前端通过升压降低远距离传输电流，后端通过缩短低压大电流传输路径降低PDN电阻。 第一场战役：升压降电流，800VDC推动供电架构由设施侧向服务器内部持...
行业研究 其他行业 -
半导体与半导体生产设备行业周报、月报：AI基础设施景气延续，国产算力与折叠终端迎来验证窗口
2026-09-03 · 彭琦 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 本周（2026.8.24-2026.8.28）市场回顾 海外AI芯片指数本周上涨0.3%，英伟达上涨1.3%，MPS和Marvell分别下跌4.6%和8.6%。2）国内AI芯片指数本周下跌0.1%，澜起科技和翱捷科技分别上涨6.1%和4.3%，长电科技和恒玄科技分别下跌4.6%和3.7%。3）英伟达映射指数本周上涨1.1%，英维克上涨19.1%，长芯博创上涨7.8%，神宇股份和沃尔核材上涨超过5%。4）服务器ODM指数本周上...
行业研究 半导体与电子 -
保险业2026年中报综述：负债端转型深化，资产配置再平衡
2026-09-03 · 孔祥,王文静 · 国信证券股份有限公司
核心观点 业绩：利润高增，投资驱动。2026年上半年上市险企盈利显著提升，中国人寿、新华保险、中国平安、中国人保、中国太保归母净利润分别同比+228.6%/+54.0%/+36.1%/+38.5%/+10.4%，业绩分化主要系投资端弹性差异所致。承保利润持续发挥盈利压舱石作用，对应五家险企承保利润贡献率分别为26%/41%/44%/53%/67%，投资端成为本期业绩核心增量来源。 寿险：NBV稳增，分红险实现价值再平衡。寿险新业务价值维...
行业研究 金融行业 -
美股AI核心公司财报跟踪系列之2：AI硬件景气延续，软件商业化持续验证
2026-09-03 · 张衡,熊莉,艾宪 · 国信证券股份有限公司
事项： SNOW/MongoDB/CLS/AVGO发布最新季度财报，整体表现优异。 国信传媒/计算机观点：1）AI相关公司财报表现呈现硬件高景气持续的同时，软件SaaS在AI应用推动下营收业绩出现超预期增长的特征，当前阶段AI产业投资主线有望从单一的算力扩张，向更为健康的“算力基础设施持续景气+软件及应用商业化兑现”双轮驱动的形态演进； 2）MongoDB（MDB）：增长重新加速。Q2FY2027收入7.718亿美元、同比+30%，No...
行业研究 信息技术 -
传媒行业动态研究报告：AI时代传媒从中长叙事IP到渠道如何撬动文化体力？
2026-09-03 · 朱珠 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 AI时代对内容行业如何影响？ 自2026年7月31日字节跳动推出Seedance2.5到Minimax推出多模态模型再到阿里的WAN3.0，AI视频模型高性价比下对内容行业带来“质变点”，2026年8月31日AI长剧黑马作品《后西游记》获得社会与商业价值双丰收，截止9月2日22：55分AI长剧《后西游记第一季》（第一季共30集，每集40分钟）在芒果TV的APP播放量达6800.8万次，大众对AI纯原生内容接受度高企也得益于其差...
行业研究 文娱行业 -
医药生物深度报告：三重指标验证临床CRO景气度恢复，多因素共振下头部临床CRO将迎上行周期
2026-09-03 · 盛丽华,辛家齐 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 临床CRO属于创新药研发中后端，受创新药投融资景气传导相对滞后。投融资恢复时，CXO产业链中最先受益为临床前CRO（化学、药效、安评等环节），临床CRO则比临床前CRO滞后6-12个月。临床CRO虽传导滞后，但景气度程度有望高于临床前CRO，具备投资价值。我们本篇通过梳理临床CRO景气度三重指标：领先-同步-滞后指标的表现，旨在判断目前临床CRO景气度恢复阶段，并判断景气度确认落地后的受益企业。我们梳理的领先-同步-滞后指标如...
行业研究 医药生物 -
电子行业研究周报：英伟达业绩指引超预期，美光认为内存墙加剧
2026-09-03 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 英伟达财年三季度业绩指引超预期，采购承诺单季度增加约1600亿美元，AI服务器价格或调涨。根据闪存市场和华尔街见闻，英伟达发布截至7月26日的2027财年Q2报告，季度营收同比/环比增长106%/18%，Non-GAAP下毛利率75.0%，环比持平。营收占比92.5%的数据中心业务同比/环比增长117%/18%，增长好于边缘计算部门。财年Q3营收指引环比增长10%-14.5%，中值1080亿美元高于市场预期。公司预计财年Q3...
行业研究 半导体与电子 -
传媒互联网产业行业研究：传媒互联网半年报总结：AI赋能，游戏景气
2026-09-03 · 朱珺,柴梦婷 · 国金证券股份有限公司
2026年上半年传媒互联网板块整体呈现"部分景气、AI赋能"态势。游戏景气领先，26H1国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.2%；自研游戏海外收入123.72亿美元，同比增长30.22%。26年7月国内游戏市场实际销售收入达310.98亿元，同增6.92%；自研游戏海外收入20.12亿美元，同增18.86%。出海爆款与买量ROI优化抬升盈利中枢。广告营销步入平稳增长期，投放趋于理性。影视院线依赖档期、...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业双周报：贵金属板块领涨，钴价持续回落
2026-09-03 · 马捷,许元琨 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 行情回顾：有色板块整体跑赢沪深300 近2周（2026.8.17-2026.8.28），有色金属指数上涨4.23%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第4。细分领域方面，贵金属上涨16.72%，工业金属上涨6.34%；能源金属、金属新材料和小金属分别下跌1.97%、2.20%和2.68%。 金属价格：贵金属板块领涨，钴价持续回落 截至8月28日，贵金属价格整体走强。COMEX黄金收盘价为4,504.10美元/盎司...
行业研究 有色金属 -
轻工行业2026年中报业绩综述：表现分化，聚焦出口、Al消费、低估白马
2026-09-03 · 赵中平,毕先磊,储天舒 · 国金证券股份有限公司
若无互联网级别产业创新周期，A股是非常典型的3-4年轮动主线行情+1-2年红利行情交织的市场。若把本轮24-26年AI上游行情类比2012-2015年H1移动互联网行情，则26H2AI+消费有望对标当时移动互联网+消费龙头（腾讯、阿里，美团，百度等）在26H2进入主升浪；若科技板块后续进入调整且地产企稳，红利消费白马龙头预计26Q4-27Q1具备配置性价比，27年情绪价值+消费出海+银发经济等新消费有望引领新消费成长。 若本轮AI行情堪...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业2026半年度信用风险展望（2026年8月）
2026-09-03 · 工商评级二部 · 联合资信评估股份有限公司
有色金属行业信用风险展望｜2026年半年度 联合资信认为，有色金属行业结构性特征明显，但考虑到行业内发债企业以高信用等级的国有企业和综合实力强的民营企业为主，整体信用资质良好，预计未来有色金属行业信用风险水平将保持稳定。 摘要 有色金属作为工业制造、基建、房地产及新兴产业的“基石材料”，其行业景气度受宏观经济需求影响显著。2026年上半年，全球经济整体呈现“弱增长、高波动、多风险”的特征，经济复杂性与不确定性、矿产国政策等均促使主要大宗...
行业研究 有色金属