美股AI核心公司财报跟踪系列之2：AI硬件景气延续，软件商业化持续验证

事项： SNOW/MongoDB/CLS/AVGO发布最新季度财报，整体表现优异。 国信传媒/计算机观点：1）AI相关公司财报表现呈现硬件高景气持续的同时，软件SaaS在AI应用推动下营收业绩出现超预期增长的特征，当前阶段AI产业投资主线有望从单一的算力扩张，向更为健康的“算力基础设施持续景气+软件及应用商业化兑现”双轮驱动的形态演进； 2）MongoDB（MDB）：增长重新加速。Q2FY2027收入7.718亿美元、同比+30%，Non-GAAP EPS1.90美元，分别较公司前次指引中值高5.5%和19.1%；Non-GAAP经营利润率达到24.1%，同比提升约9.4pct。Atlas收入同比+29%，EA及其他收入同比+36%，RPO和cRPO分别同比+91%和+73%。 3）Celestica（CLS）：需求强度和2027年能见度继续上修。Q2收入46.99亿美元、同比+62%，调整后EPS2.54美元、同比+83%，分别较公司前次指引中值高9.3%和13.4%；CCS收入同比+84%，HPS收入同比+58%。公司将2026年收入、调整后EPS和自由现金流指引分别上调至205亿美元、11.30美元和6亿美元，并预计2027年收入增速进一步加快。 4）Snowflake（SNOW）：产品收入连续三个季度增速加速，AI业务放量驱动增长拐点向上。FY2027Q2（截至2026年7月31日）产品收入14.92亿美元，同比增长37%，连续第三个季度实现增速环比加速——Q4FY2026增速约28%，Q1FY2027约33%，Q2进一步提升至37%，形成清晰的上行趋势。总收入$15.47亿（+35%YoY），上半年累计$29.38亿（+34%YoY）。产品收入占比维持在96%的高位，专业服务收入$0.55亿基本持平，增长几乎完全由平台消费驱动。消费制（consumption-based）收入模型下，37%的增速直接反映客户平台消耗量的真实增长。 5）Broadcom（AVGO）：AI半导体收入$167亿同比增221%，定制化ASIC放量。FY2026Q3（截至2026年8月2日）总收入$295.9亿，同比增长86%，环比增长33%，单季收入创历史新高。增速较Q2FY2026的53%和Q1FY2026的25%大幅提升，形成清晰的加速曲线。收入结构方面，半导体解决方案贡献$208.4亿（占比70%），同比增长127%；基础设施软件贡献$87.5亿（占比30%），同比增长29%。AI需求是半导体业务爆发的核心驱动力。 6）投资观点：AI产业链正在从“AI基建带动硬件需求高增长”逐步进入“收入、利润、现金流与下游应用需求共同验证”的阶段，产业景气的质量进一步提升。硬件端，AI网络、计算及机架级基础设施需求仍在持续上修，订单能见度向2027年延伸，收入快速增长的同时经营杠杆开始释放，仍是当前AI产业链中确定性最高的方向。软件端则开始出现增长企稳、利润率改善的积极信号。投资上，我们继续看好AI算力基础设施产业链，同时关注软件板块中收入增速重新向上、利润率持续改善以及AI商业化逐步落地带来的估值修复机会。 7）风险提示：AI基础设施需求增长不及预期；产品结构及供应链成本导致毛利率低于预期；第三方融资扩张及终端需求质量风险；技术迭代、商业化及政策变化风险；软件业务被大模型替代风险、AI应用落地不及预期等。