宏观研究报告
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宏观经济点评：工业企业利润超预期
2025-09-29 · 孙永乐 · 国金证券股份有限公司
9月第四周，A股市场继续在分化与轮动中前进。科创50指数上涨6.47%，电力设备、电子、有色金属板块领涨，商贸零售、综合、社会服务跌幅居前。资金面上，市场整体呈现“杠杆与投机资金加码、外资有所消退、长期资金缓慢入市”的局面。 8月工业企业利润累计同比增长从-1.7%上行至0.9%，分量价利润率来看，8月利润率上行0.1个百分点至5.2%，同比降幅收窄2.8个百分点。 相比于汽车，去年9月家电等商品受以旧换新政策的拉动更为明显，而今年国补...
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万联晨会
2025-09-29 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周五A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.65%，深成指收跌1.76%，创业板指收跌2.6%。沪深两市成交额21466.51亿元。申万行业方面，石油石化、环保、公用事业领涨，计算机、电子、传媒领跌；概念板块方面，大豆、摘帽、草甘膦涨幅居前，同花顺果指数、AI PC、中国AI50跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.35%，恒生科技指数收跌2.89%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.65%，标普50...
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晨会纪要
2025-09-29 · 国信证券股份有限公司
宏观与策略 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标继续提示经济回暖 固定收益投资策略:2025年10月转债市场研判及“十强转债”组合固定收益专题研究:2025年前三季度债券行情回顾-收益率呈现N形走势，信用利差被动收窄 固定收益周报:公募REITs周报（第36期）-曲折下行，换手率下降固定收益周报:超长债周报——30-10利差继续走阔 策略专题:中观高频景气图谱（2025.9）-上游资源品回暖，电气机械边际修复 策略专题:ESG热点周聚焦...
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市场日报：A股三大指数集体回调 创业板指下挫2.6%
2025-09-29 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（9月26日），A股三大指数集体收跌，市场呈现明显的调整态势，超过3400只个股下跌。截至收盘，上证指数（-0.65%）收报3,828.11点，深证成指（-1.76%）收报13,209.00点，创业板指（-2.60%）收报3,151.53点。两市量能持续稳定，超过2.3万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，石油石化、环保、公用事业领涨，计算机、电子、传媒领跌。 风险提示 热门板块回落引发市场扰动
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2025年9月宏观经济报告：美国降息的纠结与中国“十五五规划”前瞻
2025-09-29 · 王鹏 · 银河期货有限公司
报告摘要 2025年4月份以来，美国对贸易伙伴全面加征关税，但中国进出口增速暂未出现大幅度下滑。9月后，支撑全球制造业增速的欧洲和服务业增速的日本或都面临调整，未来中国进出口增速需要谨慎观察。 市场对本次会议降息25BP的决定基本定价，未来降息路径是市场关注的核心焦点。无论从点阵图还是鲍威尔发布会看，美联储“转鸽”下的货币政策不确定性更多集中在短期，通胀高企始终是全面、持续货币宽松的障碍。预计本次降息过程不会很长，每一次经济数据和政策变...
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万和财富早班车
2025-09-29 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.央行货币政策委员会：下阶段建议加强货币政策调控提高前暗性、针对性、有效性 2.国家统计局：2025年1-8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9% 3.国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会：要带头坚决抵制“内卷式”竞争 二、行业最新动态 1.人形机器人或加速进入工业场景产业链零部件厂商有望获益，相关个股：祥鑫科技（002965）、中鼎股份（000887）等 2.上半年新增装机同比增超60%储能行业高景气度有望延续...
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研究早观点
2025-09-29 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】煤炭：煤炭扩储行为研究之二:探索扩储周期-探索扩储周期 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250915-20250921）-宇树科技宣布开源模型，多晶硅能耗标准收紧
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晨会纪要
2025-09-29 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月27日（星期六）国家统计局公布8月中国工业企业利润数据。 解读： 1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46930亿元，同比增长0.9%，是今年4月以来首次转正，比1-7月回升2.6个百分点。8月份，规模以上工业企业利润同比增长20.4%，比7月大幅回升21.9个百分比。其中，1-8月制造业同比增长7.4%，较1-7月回升2.6个百分点；8月同比增长27.4%，较7月大幅回升20.6个百分...
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晨会纪要
2025-09-29 · 方霁,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.以质换量，带动工业企业利润回升——资产配置周报（2025/09/22-2025/09/26） 2.基数效应以及营收利润率改善推动利润增速转正——国内观察：2025年8月工业企业利润数据 3.杰克科技（603337）：AI赋能缝制设备，新品牌艾图亮相——公司简评报告 财经要闻 1.美国8月核心PCE符合预期 2.四部门公布对纯电动乘用车实施出口许可证管理 3.央行召开三季度货币政策例会 4.工信部等七部门印发《石化化工行业稳...
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每周投资早参
2025-09-29 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五晨报提醒，短期，随着国庆长假临近，节前市场可能出现短期波动，市场走势如我们预期，上周五A股市场呈现调整态势，科技板块出现回落，创业板指数同步下跌，这或许主要受节前资金谨慎情绪升温与短期获利盘回吐的双重影响。从盘面看，前期持续领涨的科技股暂时休整，而金融、消费等板块展现出一定韧性，风格上出现短期切换，这种变化符合节前市场资金趋于保守的特征，整体缩量调整的态势更偏向于阶段性休整，而非趋势性逆转。 深...
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首席周观点：2025年第39周
2025-09-29 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：中矿资源（002738.SZ）：“锂+铯铷+铜锗”三线布局，多曲线支撑公司成长弹性增强（2）铯铷板块维持稳定强增长 公司已由地勘公司成长为矿产资源产业链一体化的矿业集团化企业。公司成立于1999年，后于2014年在深交所上市。公司立足国内及海外的固体矿产勘探技术服务，先后承接了中国有色赞比亚谦比希铜矿、中冶集团巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、中冶集团和江西铜业阿富汗艾娜克铜矿、北方工业津巴布韦铂钯矿和刚果（金）科米卡铜钴矿、紫金矿业...
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2025四季度宏观策略报告
2025-09-29 · 于洁 · 光大期货有限公司
宏观：经济再平衡的结构性改革 要点 投资方面，无论是房地产收储需要中央通过国债资金注入来解决收储难点，还是基建资金面临逆风，都指向了固定资产投资增速的止跌回升需要中央加大财政杠杆。投资行业无一例外对资金尤其依赖，资金方面各有隐忧。基建方面，截至9月14日，新增专项债投向土地储备领域的比例为14.3%。在2017年至2019年间，土储专项债三年累计发行规模占比在三成左右。若今年土储专项债规模持续增加，基建的资金面临“逆风”，增速可能持续下...
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