2026年8月PMI点评：制造业景气度修复，供需两端同步改善

8月制造业PMI为49.8%，环比+0.6PCTS，止住下跌势头，PMI回升主要由新订单指数大幅反弹驱动。从五大分项看，供需两端同步改善，需求端修复幅度明显大于供给端，8月制造业PMI新订单指数、生产指数、从业人员指数、供货商配送时间指数和原材料库存指数分别为50.6%、50.4%48.7%、50.1%和48.1%，环比分别为+2.1PCTS、+0.5PCTS、-0.3PCTS、+0.6PCTS和-0.2PCTS。价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格为56.6%和50.4%，环比+3.4PCTS和+2.6PCTS，均结束连续四个月回落态势，价格指数上升主要受美伊局势反复下国际原油价格再度上行，以及有色、焦煤等商品价格上涨的输入性推动。但购进价格与出厂价格价差由5.4个百分点扩大至6.2个百分点反映上游成本上涨对中下游企业利润持续形成挤压。8月制造业PMI生产经营活动预期指数53.8%，环比-0.3PCTS，仍维持去年年中以来相对高位 展望后续，制造业景气的修复动能将主要取决于需求端的可持续性。8月新订单指数重回扩张区间，带有一定的低位回补特征，趋势性复苏有待确认。库存方面，8月采购量指数重回扩张区间、原材料库存略微下降至48.1%，反映企业采购意愿有所修复但尚未启动主动补库。政策方面，专项债发行使用提速、尽快形成实物工作量的政策导向有望对内需形成进一步支撑。综合来看PMI存在延续修复可能，但修复动能及其持续性仍待进一步确认。 8月建筑业商务活动指数为46.9%，环比-0.1PCTS，建筑业景气继续回落，主因一是台风及暴雨等极端天气仍在影响施工进度，二是房地产投资低迷持续拖累房屋建筑业。但建筑业新订单指数、从业人员指数和销售价格为42.4%、43.0%和49.8%，环比+2.3PCTS、+2.1PCTS和+2.1PCTS，表明存量政策效果正逐步显现。建筑业业务活动预期指数51.8%，环比持平，企业对未来景气度仍持有较乐观态度 8月服务业商务活动指数为49.3%，环比持平。结构上，生产性服务业保持韧性邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；生活性服务业方面的批发、零售等行业商务活动指数低于临界点，为服务业景气的主要拖累。服务业业务活动预期指数55.5%，环比0.5PCTS，虽仍处荣枯线上方，但企业对未来景气度的判断趋于谨慎，伴随暑期等季节性因素逐步消退，终端需求的边际弱化值得关注 风险提示：国际油价波动加剧；国内消费复苏不及预期