宏观研究报告
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全球宏观：美债利率“三重门”：经济韧性、供给压力与政策预期
2025-01-15 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
美债利率正经历一轮显著上行期，自2024年9月美联储降息以来，尽管政策利率已下调100个基点，但美债10年期利率反而累计上涨超过100个基点，并一度触及4.79%高位。本轮收益率上行幅度已显著超越1990年以来历次降息周期先例，反映出其特殊性：当前美国经济仍保持较强韧性，且市场基于特朗普2.0的预期重估，进一步加剧了利率上行压力。 当前美债利率的快速上行是短期与中长期因素共振的结果，面临着经济韧性、供给压力与特朗普政策预期“三重压力”：...
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国金晨讯
2025-01-15 · 白晓琦 · 国金证券股份有限公司
重点关注 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周报：年报业绩预告来临，关注“预喜”+“高增”机会 【电新首席分析师姚遥】光伏玻璃行业专题：价格拐点可期、上涨弹性大，底部布局正当时 【基础化工首席分析师陈屹】美国继续制裁俄能源行业，原油供给动态平衡 【公用事业分析师张君昊】“旺季不旺”再现，今冬煤价走势何去何从？ 【数字未来实验室负责人刘道明】气电核电双擎驱动，破解数据中心供电瓶颈 行业研究 【公用事业分析师张君昊】11月用电：需求景气度偏...
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市场点评：从避险逐渐转为布局
2025-01-15 · 郑小霞,刘超 · 华安证券股份有限公司
市场异动 1月14日市场大涨，其中上证指数收涨2.54%,创业板指收涨4.71%.全A成交额1.37万亿，较上一交易日0.98万亿放量近40%.行业层面，所有行业普涨，年初以来跌幅靠前的行业今日领涨，其中计算机（6.14%)、传媒（5.72%)、机械设备（5.68%)、汽车（4.97%)、商贸零售（4.82)涨幅居前。 稳定股市、外资唱好、金融数据改善共同助力市场大涨 今日市场大涨，主要原因在于：一方面，证监会召开系统工作会议，要求“坚...
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12月外贸数据点评：“抢出口”迹象显著
2025-01-15 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 抢出口支撑下，出口增速超预期。以美元计价，12月出口同比增速10.7%，高于市场预期，环比增速创五年以来新高。单月贸易顺差近五年来首次突破1000亿美元，全年贸易顺差创近十年以来新高。全球制造业景气度低迷背景下，12月出口表现亮眼，指向推动出口增长更可能多是结构性因素，这与我们前期判断相符：“抢出口”对出口的拉动显著。 对美出口大幅提高，东盟地区贡献最大。12月，我国对发达经济体出口多数回升，其中，对美国出口增速大幅提高，从...
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美国12月非农点评：美国就业连续超预期，降息预期再压缩
2025-01-15 · 沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 美国12月非农新增25.6万人，失业率为4.1%，就业表现超预期。12月新增就业彭博一致预期为16.5万，新增就业前值21.2万，失业率预期4.2%，前值4.2%。家庭调查（CPS）口径的劳动力人数上升24.3万人，劳动参与率持平62.5%。数据公布同时，劳工部修订10-11月新增非农就业数据，10月上修至4.3万，11月下修至21.2万，共上修1.6万。回顾2024年，平均每月新增非农就业人数19.7万人，劳动力市场有所转...
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万联晨会
2025-01-15 · 万联证券股份有限公司
概览 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨2.54%，深成指收涨3.77%，创业板指收涨4.71%。沪深两市成交额1.35万亿元。申万行业方面，计算机、传媒、机械设备领涨，银行、煤炭、石油石化领跌；概念板块方面，快手概念、人形机器人、Sora概念领涨。 【重要新闻】 【2024年金融统计数据报告出炉】据央行1月14日发布的2024年金融统计数据报告显示，2024年12月末，广义货币(M2)余额313.53...
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中银晨会聚焦
2025-01-15 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】 2024 年 12 月进出口数据点评*陈琦 朱启兵。 2024 年出口金额全年正增长。 主要贸易对手对当月出口同比增速的正贡献走扩。 对美“抢出口” 或是上年末出口同比增速的重要支撑。 2024 年出口金额全年正增长。 1 月 13 日， 海关总署公布数据显示， 以美元计价， 1-12 月（2024 年， 下同） ， 我国出口同比增长 5.9%， 延续正增长， 且增速较 1-11 月（2024 年， 下同） 延续...
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晨会纪要
2025-01-15 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250113：成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股 事件A股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额再次下降，小盘股表现好于大盘股。沪指下跌0.25%至3160.76点，较24年末下跌5.70%；创业板指上涨0.36%至1982.46点，较24年末下跌7.43%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.27%至3722.51点，较24年末下跌5.40%；中证500上涨0.23%至5381.70点，较24年末下跌6...
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中观日报：2025年数字产业大力推进算力工程
2025-01-15 · 徐闻宇,蔡劭立,高聪 · 华泰期货有限公司
中观事件 生产行业：关注东数西算工程推进。1）国家数据局：2025年，我国将大力推进公共数据、企业数据开发利用，构建数字产业集群梯次布局体系；大力实施“东数西算”工程，到2025年底，国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点新建数据中心使用绿电占比超过80%。2）我国“十四五”累计投入找矿资金4000亿元，其中社会资金超过90%。2023年、2024年连续两年超千亿元。锂矿方面，2024年，我国自产锂资源增幅...
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2024年12月金融数据点评：年底隐债置换加速，在压低新增信贷的同时推高新增社融
2025-01-15 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：2025年1月14日，央行公布的数据显示，2024年12月新增人民币贷款9900亿，同比少增1800亿；12月新增社会融资规模为28575亿，同比多增9249亿。12月末，广义货币(M2)同比增长7.3%，增速较上月末加快0.2个百分点；狭义货币(M1)同比下降1.4%，降幅较上月末收窄2.3个百分点。 基本观点： 总体上看，年底大规模隐债置换对金融数据的影响明显，具体表现为拉低新增信贷，推高新增社融。其中，12月人民币贷款同比延...
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晨会纪要
2025-01-15 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十九期)-行业和个股成交集中度保持上升趋势 行业与公司 社会服务行业双周报（第98期）:蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比 化工行业快评:石油石化行业事件点评-美国对俄罗斯能源产业发起制裁，国际原油价格大幅上涨 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十九期)-行业和个股成交集中度保持上升趋势 市场成交量上升。上周（2025...
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2024年12月社融数据点评：社融稳中有升，结构中有喜有忧
2025-01-15 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 社融增速稳中有升，新增人民币贷款少增幅度减小。从社融存量看，2024年12月末，社融存量同比增长8%，增速高于11月末0.2个百分点，但与2023年末相比增速下滑0.5个百分点。从社融增量看，12月社会融资规模增量为28575亿元，高于市场预期，较上年同期多增9249亿元，结束了连续四个月的同比少增。对实体经济发放的人民币贷款增加8407亿元，同比少增2685亿元，连续14个月同比少增，但少增幅度较上月有所收敛。12月社融增量同比...
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