宏观研究报告
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2025年A股投资策略：钟摆的回荡
2025-01-16 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 2025流动性展望：回归理性定价。2025年A股的资金面并不能支撑起一波长久的水牛，虽然居民部门积累了大量的净存款，但居民部门将这些存款投入股市的风偏条件并不满足。在地产周期下行导致的居民资产负债表调整过程中，有着A股市场最大流通股持仓的噪音交易者会形成从权益资产撤离的一致行动。目前A股估值已经快速修复到长期的平稳中枢以上，需要有基本面向好的迹象才能像2020年一样走出基本面慢牛。 2025投资环境展望：己日乃孚，或跃在渊。 ...
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国际行情及新闻
2025-01-16 · 靳顺柔子 · 国投期货有限公司
美国拜登政府将25家中企列入实体清草，其中包括助华为获台积电芯片的算能科技。另外还有两家新加坡公司也被列入清豆。 中国商务部表示，拜登政府利用剩余任期密集出台涉华贸易限制措施，中方对此强烈不满、坚决反对：拜登政府“说一套做一套”，幸制裁、过制、打压是无法阻挡中国前进步代的，只会增强中国自立自强、科技创新的信心和能力。 美国12月消费者物价创九个月最大涨幅：但核心通胀率回落 美国12月消费者物价创下九个月最大涨幅，因能源商品成本上升，12...
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2025年宏观策略：曲径通幽处，渐入佳境时
2025-01-16 · 杨芹芹 · 华鑫证券有限责任公司
核心结论：海外关注特朗普新政、通胀和降息节奏，国内关注增量政策、地产、消费和物价。预计美国基准情形仍是软着陆，但Q1再通胀交易会有抬头，但通胀基础较弱，更多是价格推动而非需求改善，等待再通胀证伪、经济放缓后的降息重启。美债高位筑顶，把握拐头后的交易机会；美股波动放大，聚焦科技成长和降息交易；美元相对强势，等待美债拐点；黄金逢低配置，关注沪金的超额收益。国内经济边际放缓，仍需超常规逆周期调节对冲，向财政、创新和改革要增长，捕捉政策发力、地...
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每日晨报
2025-01-16 · 研究部 · 越秀证券有限公司
今日要闻 美国12月通胀年率升至2.9%符预期核心通胀意外放缓至3.2% 国家商务部：以旧换新等政策带动相关销售额逾1.3万亿人币 美国土安全部列紫金(02899.HK)等37间中企入禁向美出口清单 印度尼西亚央行出乎意料减息0.25厘 美团(03690.HK)联合相达生物在香港上线SnapTube居家快检服务 腾讯(00700.HK)会议产品升级推AI小助手Pro 比亚迪(01211.HK)与东南亚出行平台Grab达成战略合作 市场回...
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东兴晨报
2025-01-16 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴策略】调整接近尾声春季行情有望开启（20250115） 市场调整接近尾声。根据我们A股2025年策略展望判断，市场在政策反转之后，新的价值中枢在3200-3300点，本轮调整3140附近与前期调整低点基本相当，仍在大的箱体震荡区间。我们判断2025年市场极端下跌空间10%，指数也就是3000点附近，目前市场持续性下跌动力和空间均不大，市场开年调整更多是对短期不确定性有所担忧，尤其是汇率和债市方面，近期政策表态仍较为积极，市场恐慌情...
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美国12月CPI点评：通胀放缓但上行风险犹存
2025-01-16 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
美国2024年12月CPI同比增2.9%，预期2.9%，上月为2.7%；环比增0.4%，预期0.3%，上月为0.3%。12月核心CPI同比增3.2%，预期及前值均为3.3%；环比增0.2%，预期0.2%，上月为0.3%。 继12月非农数据强劲增长后，CPI数据便成了市场的焦点，在美债利率经历了新一轮的陡峭上行后，CPI数据无疑将进一步放大近期本就脆弱的资本市场的波动。12月名义CPI符合预期，而核心CPI、尤其是核心服务通胀数据的放缓也...
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美国CPI点评（2024.12）：美核心CPI：回落原因是暂时的，薪资推升是强化的
2025-01-16 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 2024年12月美国核心通胀稍低于预期，但导致降温的因素多呈暂时性特征，薪资高增向核心通胀的传导作用却有所强化并可能在特朗普任内进一步升温。据美国劳工统计局当地时间1月15日公布的最新数据，美国2024年12月CPI（经季节调整，下同）、核心CPI同比分别为2.9%、3.2%，分别较11月回升0.2、小幅回落0.1个百分点。总体CPI环比0.39%高于预期，主要源于能源价格大幅回升，12月环比上涨达2.63%。核心CPI环比涨...
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北交所行业主题报告：化妆品国产替代发展快，轻医美快速崛起抗老需求高
2025-01-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
化妆品抗衰需求增加，新兴化妆品品牌推动化妆品代工快速发展 化妆品行业内品牌端参与者众多，市场发展相对成熟，已存在不少具有广泛知名度的品牌商。品牌商掌握化妆品的定价权，盈利水平在产业链中最高。2023年国产品牌化妆品规模占比超过一半，增速较快，达到21.20%。品牌商对化妆品制造商，特别是具备新品研发、规模化生产、功效检测等系统服务的化妆品制造商，存在更高的偏好及一定程度的依赖性。知名代工厂商有科丝美诗、诺斯贝尔、嘉亨家化、芭薇股份等。生...
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财富通每日策略
2025-01-15 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二指数全线大涨，沪指涨超2%，重回3200点上方。市场早盘高开高走，创业板指领涨，北证50指数大涨超6%，午后指数继续震荡拉升走高，最终沪指涨超2%，收复3200点，北证50指数涨超10%。沪深两市全天成交额1.35万亿，较上个交易日显著放量。盘面上，热点轮番活跃，个股普涨，全市场超5300只个股上涨，下跌个股不足40只，上涨个股家数创2024年10月8日以来新高，逾300股涨停或涨超10%。板块方面，计算机、传媒、机械设...
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开源晨会
2025-01-15 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】当前债市调整的四个原因——事件点评-20250113 行业公司 【通信】AI应用渐起，AIDC率先受益——行业点评报告-20250114 【化工：圣泉集团(605589.SH)】合成树脂冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期——公司首次覆盖报告-20250114 【纺织服装：特步国际(01368.HK)】Q4索康尼延续高增态势，主品牌流水环比提速——港股公司信息更新报告-20250114 【纺织服装：安踏...
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2024年12月金融数据点评：社融存量增速或现拐点
2025-01-15 · 陈曦,梁吉华 · 开源证券股份有限公司
央行公布2024年12月金融数据，社融存量同比增长8.0%，与前值相比上升0.2ppt，自10月触底以来反弹；M1同比大幅多增15,416亿元，同比-1.4%，连续三个月改善；新增居民中长期贷款3,000亿元，同比多增1538亿元，连续三个月改善。 社融存量增速或出现趋势性上行 12月社融存量同比增长8.0%，与前值相比上升0.2ppt，2024年以来社融存量增速整体呈下行趋势，由年初的9.5%下行至10月份7.8%，而后开始企稳回升。...
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【粤开宏观】化债之后需要考虑的三个问题——效果与长效机制构建
2025-01-15 · 罗志恒 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 导读 本文旨在探讨当前化债措施及其效果，并分析化债后的影响。化债之后，短期流动性风险有所缓解，但仍需考虑三个问题：其一是房地产市场调整转型期以及物价低迷仍影响着地方财政；其二是要深化财税体制改革构建债务管理的长效机制，尤其要考虑建立债务与资本预算、上移事权和支出责任至中央政府；其三是要推动债务更好支持经济高质量发展。
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