宏观研究报告
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每日晨报
2025-01-16 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
弱势整理缩量回调 周三（1月15日）大盘弱势整理，缩量回调。截至收盘，上证综指收于3227.12点，下跌0.43%；深成指收于10060.13点，下跌1.03%；科创50下跌0.42%；创业板指下跌1.82%，万得全A成交额共12119亿元，较前一日大幅增加。 行业方面，30个中信一级行业有5个收涨，其中计传媒、银行及商贸零售涨幅居前，而国防军工、有色金属及计算机则跌幅较大。概念方面，小红书平台、宠物经济及抖音豆包等指数表现活跃。 海外...
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中国经济的逻辑与出路
2025-01-16 · 徐高 · 中银国际证券股份有限公司
本文从“中国经济发展的源泉是什么”这个根本性问题出发，梳理中国经济的逻辑，揭示当前中国经济发展的核心障碍所在，指出我国经济的出路。在以提升居民福利为经济发展目标的前提下，经济发展的源泉有三：（1）居民对更好生活之欲望的扩张；（2）生产能力的扩张；（3） “有效需求”的扩张。我国经济发展的主要障碍在有效需求不足，而非生产能力不足。 对经济有影响的需求，是购买力与支出欲望相结合所形成的“有效需求”。我国的需求不足，其实是国内有效需求不足（即...
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晨会纪要
2025-01-16 · 吴骏燕 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.2025年以旧换新政策正式落地，补贴力度再加码——汽车行业周报（2025/01/06-2025/01/12） 2.特锐德（300001）：2024业绩超预期，充电量同比高增——公司简评报告 财经要闻 1.商务部明确购新补贴实施方案以及以旧换新政策 2.国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会 3.美国公布12月CPI数据 4.日本央行行长植田和男称经济若持续改善将会加息
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12月金融数据点评：关注2025年初央行是否“择机降准降息”
2025-01-16 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
2024年12月新增社融和新增信贷均好于万得一致预期；政府债券融资多增是支撑新增社融的主要因素；居民新增中长期贷款持续好转，房地产销售向好趋势延续；财政存款少增，表明政府支出力度加大、速度加快，一定程度上缓解了企业融资需求。 2024年12月新增社融2.85万亿元，新增人民币贷款8402亿元。细项看，较2023年同期多增规模较大的主要是政府债券和企业债券，较2023年同期少增规模较大的是人民币贷款。影响政府债券融资多增和企业债同比多增的...
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2025年我国宏观经济形势分析及展望：化压力为动力，创造更为光明的发展前景
2025-01-16 · 宏观债市组 · 大公国际资信评估有限公司
2024年我国经济在内外部环境严峻的背景下，整体运行平稳，实现了质的有效提升和量的合理增长，新质生产力持续发展、绿色低碳转型加快、改革措施不断推出，成为支撑我国经济稳中有进的重要力量。当前，我国正处在经济结构调整和转型升级的关键阶段，内需不足、预期较弱仍然是中国经济面临的主要挑战。在新困难新问题增多的情况下，中央经济工作会议为中国经济高质量发展把舵定向，2025年我国将采取更加积极的财政政策和提振内需政策，支持经济增长。扩内需方面，强化...
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经济数据点评：美国通胀“泼冷水”：拐点的“预演”？
2025-01-16 · 陶川,邵翔 · 民生证券股份有限公司
美国1月通胀这盆“冷水”，终于让市场喘了一口。1月以来在特朗普政策的各种预期，以及美国就业等韧性数据连续“轰炸”下，美元指数一度站上110，而美债收益率则冲着4.80%“义无反顾”。受此影响非美市场承受了较大压力，英国债汇双杀，印度等新兴市场则股汇双杀。 美国核心CPI不及预期的这盆“冷水”，虽然尚不足以扭转趋势，但却让我们看到了，如果特朗普政策的“通胀属性”不及预期，谁的“喘息之机”会更大？ 从数据本身来看，最大的惊喜是美联储关注的超...
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晨会纪要
2025-01-16 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 1月15日（星期三），美国劳工部统计局公布12月CPI数据；1月14日（星期二）公布PPI数据。 点评： 12月美国未季调CPI同比为2.9%，预期2.9%，前值（11月）为2.7%；季调后CPI环比为0.4%，预期为0.3%，前值为0.3%。 从12月核心CPI来看，未季调同比为3.2%，预期为3.3%，前值为3.3%；季调后核心环比为0.2%，预期为0.2%，前值为0.3%。 12月美国CPI未...
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每天导读
2025-01-16 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
昨天美国股市三大指数均上涨，其中纳指涨幅超2%，CPI通胀率放缓使市场预期美联储将会有空间进一步降息；标普500指数中仅必需消费品指数下跌，而非必需消费品指数领涨。昨天欧洲三大股市均上涨，其中德国DAX指数涨幅较大。昨天恒指及国指均上涨，且涨幅相约；港股各行业指数表现不一，其中信息及技术指数领涨，而原材料指数领跌。昨天上证综指及深成指均下跌，其中深成指跌幅较大；沪深300指数各行业指数表现不一，其中仅金融地产指数上涨，而电信业务指数领跌...
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海外观察：2024年12月美国CPI：美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期
2025-01-16 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件： 2024年12月美国CPI同比上涨2.9%，预期2.9%，前值2.7%； 环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.3%。12月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.3%， 前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%， 前值0.3%。 核心观点： 美国12月CPI环比涨幅扩大，但核心CPI环比涨幅回落，主因能源价格上涨，但核心商品价格走弱，核心服务并未进一步走强。在目前再通胀预期较强的情况下，核心通胀的回落使市场预期...
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国际政治专题报告：观察美国智库的研究结果-美国加征关税政策面临哪些约束？
2025-01-16 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 特朗普2.0时期试图以加征关税达到改善贸易逆差、振兴本土产业的目标，但加征关税政策对美国经济影响如何？加征关税政策会面临哪些约束条件？相信美国的政府智囊会对此问题有更深入的研究。基于此，我们选取研究了包括彼得森国际经济研究所、税务基金会、美国进步中心、繁荣美国联盟、美国东西方中心等美国智库的研究结果。 假设不叠加美国其他政策，仅评估关税政策对美国通胀、就业等经济指标的影响，各智库给出较为负面的评价。在GDP方面，若美国单独对华...
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粤开市场日报
2025-01-16 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指涨0.28%，收报3236.03点；深证成指收涨0.41%，收报10101.10点；科创50跌2.18%，收报956.40点；创业板指涨0.66%，收报2051.35点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3367只个股上涨，1811只个股下跌，206只个股收平。沪深两市今日成交额合计12738亿元，与上个交易日相较放量849.73亿元。 行业涨跌情况：今日申...
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宏观观察2025年第03期（总第575期）：养老金融新政策、新机遇与相关建议＊
2025-01-16 · 杨娟 · 中国银行
中国人民银行等九部门于2024年12月联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，为金融机构拓展农村养老金融业务、银发经济投融资业务、三支柱养老金业务等提供众多机遇。商业银行和保险公司应充分发挥养老金融主力军作用，其他金融机构也应及时抓住机遇拓展养老金融业务。 月联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务1）。本次九部门联合出台的 主要内容 提升养老金金融供给质效；补齐养老产业金融发展短板：促进养老服务金融加快...
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