宏观研究报告
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2024年12月经济数据点评：四季度经济数据有哪些亮点
2025-01-20 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
“9·24”以来，政策密集落地、集中发力，经济明显改善，四季度经济数据亮点颇多。 四季度GDP增速5.4%，全年5%，人均GDP突破1.3万美元。不过，由于经济增速仍在潜在增速附近、没有明显超过潜在增速，再通胀仍存在一定难度。四季度CPI、PPI同比增速分别为0.2%、-2.6%，GDP平减指数同比增速-0.8%，连续7个季度负增长。初步计算2024年中国人均GDP达到1.33万美元。全年名义GDP增速4.2%，低于实际GDP增速0.8...
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东兴晨报
2025-01-20 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴房地产】房地产统计局1-12月数据点评：12月新房销售金额同比增长，新开工面积降幅收窄（20250120） 销售：12月新房销售金额同比继续增长，销售均价同比提升。 2024年1-12月商品房累计销售面积同比增速为-12.9%、前值为-14.3%；累计销售金额同比增速为-17.1%、前值为-19.2%。其中，12月商品房销售面积同比增速为-0.5%、前值为3.2%；销售金额同比增速为2.4%、前值为1.0%；销售均价单月同比增速为...
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大类资产运行周报：美国通胀数据低于预期 风险资产上涨
2025-01-20 · 丁沛舟 · 国投期货有限公司
全球大类资产表现情况：股债商品齐涨1月13日—1月17日当周，美国12月CPI及PPI同比增速低于市场预期。美元指数周度回调，股债商品市齐涨。综合来看，以美元计价，股＞商品＞债。 国内大类资产表现情况：股市商品上涨债市震荡运行1月13日—1月17日当周，以美元计价，中国12月出口同比增速上行，进口同比增速转正。中国12月新增社融同比多增9249亿元，12月新增人民币贷款同比少增1800亿元，M2与M1剪刀差收窄。中国12月规模以上工业增...
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策略研究周度报告：迎来变局时刻
2025-01-20 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨 · 华安证券股份有限公司
主要观点 市场处于转换变局时刻。内部经济基本面延续弱势，对政策发力依赖度依然较高，关注一季度“开门红”进展情况。外部特朗普就职后关税相关的举措力度可能弱于其竞选口号、美债利率从高位回落等外部风险逐步缓释，对A股形成一定支撑。但同时需关注特朗普就职后“黑天鹅”举措以及国际地缘政治等方面可能引发超预期风险。因此，配置上可以考虑从先前的防御抱团逐步向追求弹性过渡。维持高股息配置不变，逐步增加低估值景气催化品种和有业绩支撑的成长科技品种。 市场...
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晨会纪要
2025-01-20 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 策略和先进制造组： 从2024年12月至2025年1月19日，共有957家公司公布了2024年的业绩预告。总体看业绩情况比较差，其中预告盈利的公司425家，占比只有44%，业绩同比增长的公司只有384家，占比40%。不过从四季度的情况看，上市公司整体业绩有所好转，与国家统计局公布2024年4季度GDP增速回升的趋势基本吻合。上述预告的的公司中，四季度净利为盈利的公司数量占比为48%，比全年净利盈利的公司占比数提升4个百分点。...
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一周市场回顾
2025-01-20 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨2.31%，收于3241.82点，深证成指上涨3.73%，收于10161.32点，创业板指上涨4.66%，收于2067.27点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.87%、上涨1.67%、上涨2.14%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨3.16%、上涨4.06%、上涨5.35%。 本周两市A股日均成交金额为12008亿元，较上周增加5.14%...
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资产配置：股息溢价强支撑，红利配置正当时
2025-01-20 · 张坤飞 · 大同证券有限责任公司
核心观点 红利策略契合价值投资本质，长期可以穿越牛熊 红利策略指数长期表现穿越牛熊。无论是A股的中证红利指数，还是美股的标普高股息贵族指数，长期表现来看，均可以穿越牛熊。 红利策略指数契合了价值投资的本质。红利策略的核心是高股息选股，而高股息的内涵是高分红率、高ROE和低PB。这就使得投资组合在估值具有一定安全边际的情况下，要求企业可以稳定的盈利，而且愿意拿出高比例的利润进行分红。这契合了价值投资的本质。 2025年，继续看好红利指数的...
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A股盈利寻底（一）：用电量为什么更重要
2025-01-20 · 牟一凌,方智勇 · 民生证券股份有限公司
讨论PPI与上市公司盈利关系时：不可忽视用电量的变化。历史上产能相对不足时期，用电量均领先于PPI回升，且随后经历量价同步恢复阶段，并共同带来企业盈利的提升。这构成了PPI走向决定企业盈利趋势的市场共识。但是不可忽视的是，2023年以来PPI与工业企业用电量的走势出现了明显的背离，核心原因在于当前经济以生产和制造活动为主要驱动，生产越多，总量经济较好，但物价水平越低。要探寻这一时期盈利如何见底，可以回溯中国在2012年前后经历4万亿刺激...
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宏观点评：市场震荡收涨，中游制造和消费涨幅居前
2025-01-20 · 芦哲,潘京,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
事件 A股今日成交额较上个交易日略放量，中游制造和消费涨幅居前。沪指上涨0.08%至3244.38点，较24年末下跌3.20%；创业板指上涨1.81%至2104.73点，较24年末下跌1.72%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300上涨0.45%至3829.68点，较24年末下跌2.67%；中证500上涨0.48%至5614.33点，较24年末下跌1.95%。行业层面，电力设备上涨2.16%，纺织服饰上涨1.58%，社会服务上涨1.25...
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四季度中国经济企稳
2025-01-19 · 刘洋 · 格林大华期货有限公司
摘要 2024年四季度GDP同比增长5.4%，市场预期5.1%，三季度GDP同比增长4.6%。从环比看，四季度GDP增长1.6%，三季度环比增长0.9%。2024年全年GDP不变价同比增长5%，实现年初目标。 2024年全国固定资产投资同比增长3.2%，市场预期3.4%，1-11月同比增长3.3%。分类来看，2024年广义基建投资（含电力）同比增长9.19%，1-11月同比增长9.39%。2024年制造业投资同比增长9.2%，1-11月...
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国内观察：2024年12月经济数据及全年GDP数据：Q4GDP超预期，第三产业支撑明显
2025-01-19 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件： 1月17日，国家统计局公布2024年四季度GDP数据及2024年12月经济数据。 2024年Q4GDP不变价同比5.4%，前值4.6%，全年GDP不变价同比5.0%。 12月社零总额当月同比3.7%，前值3.0%；固投累计同比3.2%，前值3.3%；规上工业增加值当月同比6.2%，前值5.4%。 核心观点： 四季度GDP增速明显回升，是“924”以来一系列政策组合拳落地效果的验证，全年顺利完成5%左右的增长目标。 分产...
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如何看待超预期的经济增长？
2025-01-19 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
四季度是高增长和低物价的组合。去年四季度实际经济增速从前值的4.6%回升至5.4%，显著好于市场预期的5%，四季度经济实现超预期的高增。但随着四季度经济增长提速下，我们却观察到物价中枢走低，包括CPI和PPI。总体上看，这一季度的表现可归结为高增长与低物价的组合，这一组合更多是受到供给端发力的影响。由于受经济增长目标的影响，这一季度的数据高增对后续经济复苏的指示意义有所下降，但这也说明政策在拉动经济增长上的工具箱较足。 目前经济仍有两个...
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