宏观研究报告
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宏观周报：四季度GDP超预期 抢出口效应明显
2025-01-20 · 黄秀仕,石舒宇 · 华联期货有限公司
周度观点 国家统计局公布数据显示，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值91414亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0%。 分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。 海关总署公布数据显示，以美元计价，2024年12月中国出口同比为10.7...
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2024年12月经济数据点评：乘胜追击“5%”，增量政策效应显著
2025-01-20 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
四季度经济超预期回升，2025年5%或仍是目标。初步核算，2024年国内生产总值约为134.9万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，高于前三季度累计增速4.8%，单四季度超预期实现5.4%的同比增长，为年内单季度最高增速，较三季度回升0.8个百分点。分产业看，全年第一、二、三产业分别同比增长3.5%、5.3%和5%，三大产业四季度增速均较三季度有所升高，第三产业GDP增速较三季度升高1个百分点至5.8%，二季度增速升高0.6个百分点...
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全球市场观察系列：“特朗普交易”再起
2025-01-20 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年1月13日-2025年1月19日）全球风险资产基本全线收涨，长端债券收益率下行，美元相对走弱，非美货币边际走强。以上主要基于两大核心事件催化：其一，美国核心通胀不及预期，通胀压力有所缓解，年内降息预期和幅度抬升；其二，临近特朗普就职典礼，市场情绪高涨，投资者对经济及政策前景充满信心。 “特朗普交易”卷土重来，带领风险偏好提升。MSCI发达及新兴市场分别上涨2.7%及1.2%。欧美股指全部上涨，法国CAC40及道指涨幅突出...
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海外宏观及大类资产周度报告
2025-01-20 · 戴璐,刘雨萱,俞臻洋,孙嘉良 · 国泰期货
核心通胀低于预期，缓解“通胀焦虑”，核心商品下行，服务通胀放缓为主要驱动因素 数据显示美国12月核心CPI环比增速和核心CPI同比增速有所放缓美国12月CPI同比增长2.9%，符合预期，前值为增长2.7%；美国12月核心CPI同比增速回落至3.2%，为6个月来首次回落，且增幅低于预期值和前值（两者均为3.3%）；美国12月CPI环比增长0.4%，符合预期，前值为0.3%；美国12月核心CPI环比增长0.2%，增速低于预期值和前值（两者均...
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宏观周报：中国四季度GDP超预期增长
2025-01-20 · 于洁 · 光大期货有限公司
中国第四季度GDP同比5.4%，超过预期的5%，完成全年5%的增长目标。全年经济从结构上来看，比较亮眼的是制造业投资、出口，制造业保持高增长，出口增速持续回升。房地产有所分化，商品房销售面积跌幅持续收窄，当月同比已经转正，房地产投资跌幅仍在扩大。展望2025年，出口面临逆风背景下，扩大内需仍是重要抓手。 房地产方面，从销售端来看，三四线城市的新房政策还有进一步放松的空间。从投资端来看，稳建安投资依靠重点项目的发力。在重点项目上，今年的重...
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晨会纪要
2025-01-20 · 王珏人 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.Q4GDP超预期，第三产业支撑明显——国内观察：2024年12月经济数据及全年GDP数据 2.扩内需仍待政策加力——宏观双周报（20250106-20250117） 财经要闻 1.国家主席习近平同美国当选总统特朗普通电话。 2.国常会：研究促进就业有关政策措施。 3.央行、证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会 4.IMF上调2025年全球经济增长预测
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宏观研究：关注内外需动能切换，促消费扩内需应有持续性
2025-01-20 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 （1）关注内外需动能切换，促消费扩内需应有持续性 2024年我国经济稳中向好，完成全年经济增长目标，促生产稳增长特点仍较为明显，供需缺口有所扩大，有效需求不足问题仍较为突出。在需求端，出口保持韧性，短期“抢出口”支撑出口韧性；消费持续回暖，但居民面临较强预算约束，政策驱动型商品与非政策驱动型商品消费仍呈现此消彼长的态势；房地产市场销售回暖，存在以价换量去库存的特点，销售回暖向投资回升的传导机制并未形成，房地产投资回落拖累固定资...
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2024年12月经济数据点评：经济持续恢复，动能仍待夯实
2025-01-20 · 郭瑞,张治 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 2024年GDP增长5.0%，符合预期。节奏上看，经济呈“U”型，四个季度GDP增速分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%。消费依然是四季度经济的主要拉动项。但全年价格跌幅较2023年扩大，显示供需失衡，内生动能偏弱。四季度GDP平减指数同比转正，但和2016-2019年同期均值（2.9%）相比差距仍较大。同时四季度各月消费、投资等数据呈波动态，表明政策驱动下经济恢复的稳定性和持续性有待夯实。 边际看，随着稳增长一揽子...
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宏观经济高频数据统计周报
2025-01-20 · 沈凡超 · 浙商国际金融控股有限公司
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粤开市场日报
2025-01-20 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要宽基指数均收涨。 截止收盘，沪指涨 0.08%， 收报 3244.38 点；深证成指涨 0.94%，收报 10256.40 点；创业板指涨 1.81%，收报 2104.73 点；科创 50 涨 0.25%，收报 968.27 点。 总体上全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 3613 只个股上涨， 1586 只个股下跌， 186 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 11829...
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资金跟踪系列之一百五十三：市场热度与波动率重新回升，北上与两融均有所回流
2025-01-20 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
宏观流动性：上周(20250113-20250117)美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期回落。对于海外而言，流动性边际有所收紧(3个月日元与美元互换基差走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体偏紧，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。 交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度与波动率均有所回升，行业上 商贸零售、计算机、消费者服务、纺服、传媒、机械、轻工等板块的交易热度与波动率均处于80...
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宏观与大类资产周报：特朗普上任临近，市场情绪有所回升
2025-01-20 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周市场波动较大，与前两周大盘急剧下跌及情绪低迷相比，本周市场交易活跃度显著回升，主要宽基指数止跌反弹。从交易量来看，上周两市日均成交金额达1.18万亿元，较前周有所增加，打破了自2024年12月以来成交量萎缩的趋势，表明市场交投情绪回暖。在资金面方面，上周两融余额为1.83万亿元，基本持平前周，但融资买入占比有所上升。随着特朗普上任窗口临近，市场出现了积极的预期，认为特朗普执政初期，中美博弈不会过于激烈，且...
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