海外宏观及大类资产周度报告

核心通胀低于预期，缓解“通胀焦虑”，核心商品下行，服务通胀放缓为主要驱动因素 数据显示美国12月核心CPI环比增速和核心CPI同比增速有所放缓美国12月CPI同比增长2.9%，符合预期，前值为增长2.7%；美国12月核心CPI同比增速回落至3.2%，为6个月来首次回落，且增幅低于预期值和前值（两者均为3.3%）；美国12月CPI环比增长0.4%，符合预期，前值为0.3%；美国12月核心CPI环比增长0.2%，增速低于预期值和前值（两者均为0.3%）。 核心商品中二手车、家具等项继续贡献通缩，12月数据尚未录得近期原油价格上行，核心服务继续温和放缓。数据公布后，市场对2025年美联储降息幅度的预期从1次上调至大概率2次、3月份降息概率回归，市场预期更靠近我们前期给出的降息50bp的基准预期。 我们在上周周报中指出，近期海外“再通涨交易”基本面基础并不夯实——尤其是1月份来自“关税焦虑”的情绪因素及油价反弹的传导影响或更为显著，因此我们提醒自去年9月底我们给出的做多“通胀预期”当下或处于尾声。我们对2025上半年真实通胀数据并不看高，故而存在月度真实通胀数据阶段性为市场交易“通胀预期”降温的节奏。“通胀预期”阶段性缓和为利率回落和风险情绪反弹创造了条件。