宏观研究报告
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开源晨会
2025-01-20 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】商品房成交同比涨幅收窄——宏观周报-20250119 【宏观经济】DID模型测算消费补贴边际拉动约2.3倍——兼评Q4经济数据-20250117 行业公司 【商贸零售】2024年社零同比+3.5%，期待政策带动消费复苏——行业点评报告-20250119 【地产建筑】四季度销售边际企稳，全年开竣工规模明显收缩——行业点评报告-20250119 【医药】业绩边际回暖+并购重组提速，持续看好2025年科研服务板...
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定量策略周报：择时信号转多，积极参与反弹
2025-01-20 · 吕思江,马晨 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 本周建议一览 A股半仓看多。 本周缩量反弹，下周延续半仓看多沪深300，建议在春节后寻机切换至1000指数，并择机加仓。 港股延续看多。 基本面延续回暖维持乐观，情绪面PCR空转多，资金面谨慎偏多。 美股半仓看多。 当前市场在通胀上行与经济小幅降温之间博弈，美股、加密等风险资产逢波动布局。 A股策略择时观点 从市场风格来看，春节前后是关键的转折点，风格通常会从大盘蓝筹转向小盘成长。对过去10年春节前后60个交易日指数收盘价进行...
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晨会纪要
2025-01-20 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250116：市场成交额继续回升 事件A股今日成交额小幅上升，两融余额也小幅上行，成长和红利涨幅居前。沪指上涨0.28%至3236.03点，较24年末下跌3.45%；创业板指上涨0.66%至2051.35点，较24年末下跌4.21%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300上涨0.11%至3800.38点，较24年末下跌3.42%；中证500上涨0.42%至5545.63点，较24年末下跌3.15%。行业层面，通信上涨...
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宏观深度报告：“新官上任三把火”：特朗普将如何对非法移民“重拳出击”？
2025-01-20 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：回顾特朗普1.0时期，我们发现特朗普多次利用总统行政令推动相关移民政策快速落地，但其政策因保守主义特征招致诸多舆论批评和“深蓝州”政府的反对，部分政策被迫终止或是在拜登继任后被迅速撤销。而本次特朗普2.0政府将移民问题放在其政策的核心领域。从内容上看，移民核心的政策在于大规模遣返非法移民。从时间维度上看，特朗普或于上台后数日内发布行政命令宣布开启遣返移民的相关措施，但受制于司法斗争与国会拨款争议等因素，其难以在短期内真正实现其...
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宏观双周报：扩内需仍待政策加力
2025-01-20 · 刘思佳,胡少华 · 东海证券股份有限公司
投资要点 核心观点：2024年全年经济数据基本披露完毕，“924”以来一系列的政策落地，推动Q4GDP增速超预期走高，但从12月的数据来看，供强于需的特征仍然明显，内需修复上仍需政策加力。特朗普即将宣誓就职，关注其政策主张的兑现。从近期的一些事件上中美关系或存阶段性缓和的可能，这或使即将迎来关税压力的出口短期压力不会太大。国内货币政策来看，汇率的约束仍然相对较强，未来美国通胀若能延续回落，降息预期提前或缓解汇率压力。央行暂停国债买入，1...
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中小盘周报：车企智驾报告持续发布，领先玩家终端认可度提升
2025-01-20 · 任浪,赵旭杨,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
本周市场表现及要闻：2024年我国新能源车产销量首次破1200万辆 市场表现：本周（指1月13日至2025年1月17日，下同）上证综指收于3242点，上涨2.31%；深证成指收于10161点，上涨3.73%；创业板指收于2067点，上涨4.66%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨1.87%，小盘指数上涨4.92%。2024年以来大盘指数累计上涨11.81%，小盘指数累计上涨0.21%，小盘/大盘比值为1.26。长光华芯、奥普特、晶晨股份...
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宏观经济宏观周报：临近春节，国内工业生产明显放缓
2025-01-20 · 李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 临近春节，国内工业生产明显放缓。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B延续季节性下行。从分项来看，本周消费、投资、房地产领域景气均出现回落；唯一在上升的指标是与投资相关的焦化企业开工率，表明相关企业预期春节后投资景气将显著回升因此在积极备货。从季节性比较来看，春节前一个月指数B均会季节性回落，平均每周回落0.2，本周指数B标准化后下行0.7，表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比有所放缓。 基...
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宏观周报（1月第3周）：四季度GDP超预期但依然量价背离
2025-01-20 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 权益：上周市场放量上涨。①基本面方面，12月出口数据超预期，抢出口效应显现，但今年潜在贸易摩擦影响下，对市场情绪的助力有限。12月金融数据超预期，但结构上同比多增主要由政府债发行同比高增贡献，结构上亮点不多，依然是10月以来M1继续反弹和居民中长贷改善。四季度GDP5.4%高于市场预期，带动全年GDP完成5%的增长，但价格仍然偏弱，名义增长偏弱也减弱了市场对量层面超预期数据的反应。从12月边际变化上来看，偏积极的方面有内外需...
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万联晨会
2025-01-20 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 上周五A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.18%，深成指收涨0.6%，创业板指收涨0.78%。沪深两市成交额11353.92亿元。申万行业方面，电子、基础化工、国防军工领涨，商贸零售、纺织服饰、传媒领跌；概念板块方面，MCU芯片、汽车芯片、2024年报预增领涨，小红书概念、快手概念、短剧游戏领跌。港股方面，恒生指数收涨0.31%，恒生科技指数收涨1.4%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.78%...
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降息落地恐推迟，债市或进入调整：资金紧张战战兢兢跨税，Q4+12月经济数据除投资外均明显好于预期
2025-01-20 · 李荣凯 · 中泰期货股份有限公司
宏观数据与逻辑：1月第三周，国内公布12月份出口数据、金融数据以及年度国内GDP增长、12月宏观经济数据。从数据来看，除了投资国内12月份数据全面高于预期。经济数据方面，外贸明显超出市场预期大约3.4个百分点，从地区表现来看主要受到了美国和东盟进口大幅增加的拉动。此外进口也出现了回升，而且对主要国家和地区进口均出现了明显改善。其次，规上工业和社零数据也明显好于预期，前者主要受到了贸易的推动，后者则主要是因为国补在消费端的刺激，家电类消费...
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宏观月报：2024年GDP目标顺利完成 经济结构性矛盾显著改善
2025-01-20 · 夏豪杰,张俊峰 · 国信期货有限责任公司
主要结论 2024年GDP目标顺利完成，经济结构性矛盾显著改善。2024年GDP同比增长5.0%，顺利完成年初预期目标。2024年，社零底部徘徊、出口补齐缺口、固投相对偏弱。值得注意的是，至2024年末，物价水平和货币供应结构性矛盾显著改善。 顺利完成全年GDP目标。2024年GDP同比增长5.0%，四季度增长5.4%表现较好。2024年，规上工业增加值比上年增长4.6%，12月增长6.2%延续回升。2024年，社零比上年增长3.5%，...
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宏观利率图表212：关注特朗普就职后风险的阶段性缓和
2025-01-20 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
策略摘要 1月20日，特朗普将就职开启新一任政府周期；也是1月20日，中国央行将公布1月LPR报价利率。市场交易的一个不确定性因素将落地，这并不是说全球竞争的结束，而是进入到一个新阶段。关注短期风险释放。 核心观点 市场分析 国内：2024年经济目标达成。1）货币政策：央行稳上调跨境融资宏观审慎调节参数。2）金融数据：12月新增社融2.86万亿，新增人民币贷款9900亿，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。3）经济数据：2024...
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