宏观研究报告
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每日信息速递
2025-02-10 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 中国连续8年保持货物贸易第一大国地位 1月末我国外储规模为32090亿美元央行黄金储备连续第三个月增加 中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 教育部修订相关办法细化规范跨省转学、省内转学等学籍变动条件 市场监管总局出台两个《清单》优化消费环境 【行业要闻速递】 2025年春运全国铁路累计发送旅客超3亿人次 中汽协：2024年汽车零部件类产品出口金额累计达1056.1亿美元同比增长6.8% 国家...
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12月工业利润数据点评：12月规模以上工业利润总额同比转为增长
2025-02-10 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 12月27日，国家统计局发布，2024年全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，比上年下降3.3%（按可比口径计算）。 点评 在一揽子增量政策及时出台后，工业企业效益呈现持续恢复态势。随着政策继续落地见效，预测1-2月工业利润同比保持增长。 12月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长11.0%，比11月提高18.3个百分点，转降为增，比2023年12月低5.8个百分点。 1-12月，规上工业企业利润总额同比下降3.3...
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证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》点评
2025-02-10 · 彭竑 · 国新证券股份有限公司
事件 2025年2月7日，中国证监会发布了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），围绕五个重点领域提出18条具体措施，为贯彻中央精神，助力国家战略实施，积极发挥资本市场功能，提升服务实体经济质效做出了明确指引。 科技金融多措并举推进高质量发展 《实施意见》中科技金融不仅排在“五篇大文章”之首，同时也是文章篇幅和具体措施最多的，体现对科技创新的高度重视。这不仅是对新质生产力的鼎力支持，也是经济结转型下，资...
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2025年1月通胀数据点评：春节错月叠加油价走高，CPI超预期上行
2025-02-10 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 CPI同比超预期扩大，非食品价格强于季节性。同比来看，2025年1月，春节效应推动服务和食品价格上涨，叠加春节错位影响，CPI同比较上月走扩0.4个百分点至0.5%，超过市场一致预期。其中，1月食品价格同比由下降0.5%转为上涨0.4%，非食品价格同比涨幅扩大0.3个百分点至0.5%；环比来看，1月CPI环比由上月持平转为上涨0.7%，环比增速略高于近十年以来同期平均上涨0.68%的水平，较季节性表现偏强。其中，食品价格环比由下降...
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宏观市场月报：特朗普2.0新政激发避险需求
2025-02-10 · 何卓乔,黄雯昕,董彬 · 建信期货有限责任公司
观点摘要 2025年初全球经济表现平稳，金融市场聚焦央行货币政策以及特朗普2.0新政。内需刺激以及抢出口行为使得中国2024年四季度GDP显著回暖并顺利达成年度经济增长目标，2025年1月份PMI季节性回落也在市场预期之内；库存投资拖累美国2024年四季度GDP，就业市场边际收紧但通胀增速低于市场预期。特朗普2.0关税武器化担忧推高美中国债利差并施压人民币兑美元汇率，这反过来抑制了中国央行货币政策宽松力度；通胀缺乏进展以及输入性通胀担忧...
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美国近期政策调整的多重影响：关税、物流与货币体系变化
2025-02-10 · 宏观债市组 · 大公国际资信评估有限公司
自美国总统特朗普再次就任以来，美国国家治理理念强调“美国优先”战略，着力强化本国经济竞争力与自主性。这一战略转变促使美国在关税、物流等领域采取较为激进的政策调整，凸显了美国在国际贸易中的单边主义倾向。同时，为应对美元购买力下降和通货膨胀风险，美国部分州政府陆续宣布将黄金和白银认定为法定货币。这些变化不仅对中美经贸关系产生一定影响，还可能进一步加剧全球市场的不确定性，并对全球供应链、资本流动及金融市场稳定性构成挑战。 一、美国对华加征关税...
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1月美国非农数据解读：就业数据无虞，降息预期延后
2025-02-10 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 周五美国发布非农就业报告，劳动力市场继续保持韧性。1月新增就业人数略低于预期，但大幅上修了前值，1月失业率继续从4.1%下降至4.0%，创2024年5月以来新低。 薪资方面，1月美国平均时薪增速超预期，但这可能是受到每周工时下降的影响，尚不足以支撑薪资通胀反弹的判断。1月劳动参与率小幅上升，与失业率的下降趋势相一致。失业率持续低于职位空缺率，意味着劳动力市场仍处于供小于需的状态。往后看，市场关注的焦点之一是政府效率部的裁员行动...
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晨会纪要
2025-02-10 · 任晓帆 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1. 春节错位影响明显，服务仍然强于实物消费品——国内观察： 2025年1月通胀数据 2. 长安汽车（ 000625）： 1月批销环比提升，新能源短期波动、增长动力仍存——公司简评报告 财经要闻 1.证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 2.证监会主席吴清：投资者是市场之本，保护投资者合法权益是证券监管的首要任务。 3.1月外储规模环比上升67亿美元。 4.美国非农就业低于预期，但失业率下行
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每日晨报
2025-02-10 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
量价齐升延续上涨 周五（2月7日）大盘量价齐升，延续上涨。截至收盘，上证综指收于3303.67点，上涨1.01%；深成指收于10576点，上涨1.75%；科创50上涨0.75%；创业板指上涨2.53%，万得全A成交额共19919亿元，较前一日明显上升。 行业方面，30个中信一级行业有29个上涨，其中综合金融、计算机、电力设备及新能源涨幅居前，仅有银行小幅收跌。概念方面，算力租赁、DeepSeek及医保支付改革等指数表现活跃。 海外市场综...
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晨会纪要
2025-02-10 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件一： 2月7日（上周五）晚9点半，美国劳工部(BLS)公布1月劳动力市场数据。 点评： 美国1月季调后新增非农就业人口增加14.3万人，创2024年10月以来最低月增幅；预期增17万人，去年12月（前值）由增25.6万人修正至增30.7人，去年11月由增21.2万人上修为增26.1万人；两个月共上修10万人。 1月失业率为4.0%，低于预期4.1%，前值4.1%；劳动参与率为62.6%，预期为62.5%...
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金点策略晨报
2025-02-10 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 2025年，不排除国内车企将部分智驾功能安装在更多中低端新能源汽车，便利消费者日常使用，以争取更好的销量增长势头。投资者可关注近期国内龙头车企在智驾系统开发布局进程，及其智驾系统功能表现，和对其主要销售车辆的拉动作用。当然，国内市场仍是全球汽车行业竞争最激烈的区域市场之一，价格战竞争影响犹在，尤其是中低端汽车消费者对价格敏感度较高，具有成本优势车企的市场开拓能力较强。投资者仍需关注国内新能源汽车行业主要厂商的营销策略 ...
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每周投资早参
2025-02-10 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【 A 股大势研判】 由于新能源发电具有间歇性和波动性， 除了采用储能等备用电源机制调峰调频之外， 仍需要坚强的电网来保障其稳定接入和消纳。 主干网与新能源配套发展，主网投资或维持较高增长， 配电网投资或也逐步加快。 为了满足新能源大基地外送需求， 跨区域输电通道建设等电网投资将持续加大， 预计 2025 年仍将开工多条特高压直流线路。 此外， 电力市场化改革持续推进， 电力交易和电力辅助服务市场的发展， 需要稳定且智...
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