宏观研究报告
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每日晨报
2025-02-14 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
冲高回落震荡走弱 周四（2月12日）大盘冲高回落，震荡走弱。截至收盘，上证综指收于3332.48点，下跌0.42%；深成指收于10626.62点，下跌0.77%；科创50下跌2.31%；创业板指下跌0.71%，万得全A成交额共18540亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有11个上涨，其中食品饮料、农林牧渔及传媒涨幅居前，而电子、综合金融及通信则跌幅较大。概念方面，白酒、谷子经济及短剧游戏等指数表现活跃。 海外市场综述...
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策略晨报：经历持续大涨后，提防高位股分化
2025-02-14 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周四沪深三大指数开盘后窄幅震荡，之后，在传媒板块的集体拉升下再度走高。午后，指数回升中翻红。但尾盘，港股高位回落，A股也被拖累翻绿，多只高位个股迎来下跌。春节前后港股市场持续上涨，恒生科技指数自1月13日以来累计涨幅接近30%左右，而恒生指数累计上涨约18%左右。尽管A股并未完全同步上涨，但也表现不错，沪指反弹约6%，深成指反弹约8%，创业板涨幅10%左右。 港股市场此轮的先行示范效应较为明显。周四恒...
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中国海关重要政策更新
2025-02-14 · 毕马威
2025年1月海关重要政策更新 海关总署关于关于执行2025年关税调整方案等政策有关事宜的公告（海关总署公告[2024]207号） 根据《国务院关税税则委员会关于2025年关税调整方案的公告》（税委会公告2024年第12号）公布的《2025年关税调整方案》，自2025年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整。具体参考公告内容。 海关总署关于废止和宣布失效部分规范性文件（二）的公告（海关总署公告[2025]2号） 根据工作实际，海关总...
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中国企业人才部署模式转型白皮书：用工模式转型实战指南
2025-02-14 · 赵欣语,陈迪 · 上海佩信企业发展集团有限公司
多代际碰撞下难保管理平衡性。当今的现代化职场是多代人的融合之地。从婴儿潮一代（BabyBoomers）到Z世代（Genz）、干禧时代（Millennials）。预计到2025年，千禧世代和Z世代将占据全球劳动力市场的70%以上。虽然多代际人才不同技能和观点，有助于公司实现团队内的有效合作、沟通和领导，但代际价值观的冲突有时也难免会发生。 沟通风格的差异。老一辈可能偏好直接、正式的交流方式，而年轻一代则更倾向于即时、非正式的沟通；工作价值...
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中国2025年1月通胀数据点评：CPI季节性回弹，PPI继续承压
2025-02-14 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
2月9日，国家统计局公布数据显示： 2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。 2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；环比均下降0.2%。 核心观点 CPI季节性回弹，PPI继续承压 CPI：春节消费提振食品与服务价格。食品价格环比由降转升（-0...
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美国通胀系列十一：CPI超预期，预计推迟降息
2025-02-14 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年2月12日晚美国劳工部公布1月通胀数字。其中： 同比：CPI+3.0%，预期+2.9%，前值+2.9%；核心CPI+3.3%，预期+3.1%，前值+3.2%。 环比：CPI+0.5%，预期+0.3%，前值+0.4%；核心CPI+0.4%，预期+0.3%，前值+0.2%。 核心观点 1月CPI出现预期外的上升 1月CPI同比上涨3.0%，为连续第四个月加速，并达五个月来的最高水平，核心CPI同比上涨3.3%，高...
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研究早观点
2025-02-14 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：Deepseek打开国内AI应用“iPhone时刻”，北美Capex指引大幅增长 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： DeepSeek成为全球DAU增长最快AI应用，国内算力一度出现紧张。根据AI产品榜数据，DeepSeek上线20天日活超2000万，R1累计获得1.25亿用户，7天完成了1亿用户增长，而2023年的现象级应用chatGPT达到1亿...
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每日信息速递
2025-02-14 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 央行：保持流动性充裕使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 外交部：中国消费市场红火兴旺反映各界对中国经济发展信心提升 最高检经济犯罪检察厅厅长杜学毅：强化央地协同合力依法从严打击各类非法金融活动 国家发展改革委下达以工代赈中央投资50亿元 上海发布推动经济持续回升向好一揽子政策举措 【行业要闻速递】 1月份国家药监局批准注册376个医疗器械产品 国务院批复《武汉市国土空间总体规划（2021...
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美国1月CPI数据解读：近忧可释，远虑待解
2025-02-14 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 美国最新公布的数据显示，1月通胀全面超市场预期。市场对美联储降息的预期显著调整，下次降息的时间点已经从6月延后至9月。数据公布后，美债收益率上行，美股也普遍低开，但随后特朗普在社交平台上宣布与俄乌首脑分别通话，市场预期俄乌冲突缓解的可能性大增，风险情绪好转，美股转涨，美元指数回落。 虽然1月通胀数据全面超预期，但通过拆分CPI数据结构，我们认为对单月的通胀数据超预期无需过分担忧。首先，美国1月CPI超预期往往包含了一定的残余季...
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美国2025年1月CPI数据点评
2025-02-14 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件： 2月12日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，连续第七个月加速。1月剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%；1月核心CPI环比增长0.4%，超出前值的0.3%和预期值的0.2%。 解读如下： 核心观点：美国1月CPI与核心CPI均超预期回...
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不同融资模式下的股票市场合理规模
2025-02-14 · 肇越,王辰晨 · 致富证券有限公司
一个国家的股票市场是否存在一个合理的规模？根据国际比较研究，一个国家股票市场的合理规模受到各国融资模式、实体经济发展水平等多种因素影响。在法律体系、融资模式和经济发展水平不同的国家之间，不能做直接的横向比较，而应当先进行分类，然后再同类别国家之间进行比较研究。我们通常用股票市场流通市值/本国GDP的比值（证券化率）来衡量股票市场的合理规模。 首先，各国不同的法律体系和融资模式对于证券化率有较大的影响。对于各国的融资模式研究解释，一个国家...
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宏观点评：PPI指引的1月美国PCE或比CPI更温和
2025-02-14 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
1.美国1月CPI全面超预期：1月美国CPI同比+3.0%，环比+0.5%，核心CPI同比+3.3%，核心环比+0.4%，均高于预期和前值。核心项目中，除租金、二手车、机票等高占比和高波动项目外，其余分项环比同样大幅上涨。通胀的“1月效应”仍发挥了作用，过往1月CPI高于预期的比例最高；新的季调因子也有影响，非季调口径下，1月环比+0.56%，与2024年相近，但季调后1月环比大幅高于去年同期。 2.美国PPI超预期：美国1月PPI同比...
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