宏观研究报告
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资金流向和中短线指标体系跟踪（九）：海外被动资金继续流入A股
2025-03-11 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼8813亿元，宏观流动性较前期边际收紧 货币市场利率：银行间流动性整体转松 债券市场利率：债市走弱，1Y、10Y国债收益率分别回升至1.55%、1.80%，信用利差回升 外汇市场：中美利差收窄，人民币即期汇率升值 微观流动性与A股市场资金面：A股缩量上涨，可跟踪资金转为净流出 散户：散户情绪走弱 杠杆资金：延续净流入态势，但规模边际收缩 外资：北向成交热度回落，海外被动资金...
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开源晨会
2025-03-11 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观】服务消费价格有待提振——宏观经济点评-20250309 【固收】正确理解CPI同比转负——事件点评-20250310 行业公司 【传媒】AIAgent、多模态AI持续突破，继续布局AI应用——行业周报-20250309 【社会服务】关注茶咖品牌出海进程，全球在线旅游巨头加码AI——行业周报-20250309 【食品饮料】政策积极乐观，底部重视消费——行业周报-20250309 【机械：徐工机械(000425....
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2025年2月通胀数据点评：春节因素扰动CPI回落，推动价格合理回升任重道远
2025-03-11 · 朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
2月价格数据一定程度上受到春节因素的扰动。排除春节因素后，CPI仍在温和回升，PPI降幅也在逐渐收窄。与此同时，价格的后续走势仍有不确定性，推动价格合理回升依然任重道远。 2月CPI同比下跌0.7%，环比下降0.2%。2月核心CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%。CPI表现偏弱，其中部分因素可归结为春节因素的影响。一是春节错位导致基数变化，二是节后部分食品价格季节性回落。但与历史同期相比，2月CPI环比为2012年以来的次低水平，仅...
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进出口点评报告：基数效应影响，进、出口额增速双收缩
2025-03-11 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
要点 高基数效应，出口额增速下降 基数效应叠加结构调整，进口额增速继续下行 未来展望：外部环境复杂多变，外贸增速震荡前行 内容提要 2025年1-2月，按美元计价，中国进出口总额9093.7亿美元，同比增长-2.4%。其中，出口总额5399.4亿美元，同比增长2.3%；进口总额3694.3亿美元，同比增长-8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。总体来看，1-2月出、进口额增速均有不同程度下降。 出口方面，2025年1-2月，出口总额53...
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策略周报：政策利好逐步落地及经济修复下，短期如有震荡回撤也是上行中的洗盘
2025-03-11 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五沪深三大指数震荡，盘面上看，有色、工程机械等传统板块表现良好下，科技股高位震荡回落，拖累指数整体下跌。本周重要会议闭幕，市场对政策和财报关注度提升，短期或迎来关键时刻。多方支撑和提振下，市场仍有向好的基础和提振的动力，如震荡中回撤，可考虑低吸和适当加仓。 回顾近期市场，指数表现较好，主要还是政策预期的不断强化。一方面，两会政策利好兑现。两会报告明确5%的经济增长目标，财政赤字率上调至4%，货币政...
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2月通胀数据点评：春节错月影响延续，供需格局尚待优化
2025-03-11 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国2月CPI同比-0.7%，预期-0.5%，前值0.5%。 中国2月PPI同比-2.2%，预期-2.1%，前值-2.3%。 高基数带动CPI同比转负 CPI环比、同比均为负增，春节错月为重要影响。2月CPI同比下降0.7%，低于市场一致预期，环比亦有走弱，下降0.2%。近两月CPI波动较大，上月暂时性升高，本月又快速回落，如何理解上述变动？一则，去年同期基数走高。根据国家统计局，2月份-0.7%的CPI同比变动中，上年价格变动的滞后影...
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策略日报
2025-03-11 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：各期限利率债普跌，长短跌幅大于短端。基本面上债市已完全计入降息预期，技术面日线破位后已接近半年线支撑，如果创出新低后企稳，多头可在控制风险的同时可尝试进行建仓。 股票市场：两市缩量超3000亿，个股涨多跌少但主线较为杂乱。从技术上来看，科技板块的长线牛市并未结束，但短期内交易较为拥挤，容易呈现出暴涨暴跌的走势，投资者可适当获利了结，关注红利、消费、医疗等低位股。美股：三大股指跌至年线后企稳，预计短期震荡偏强，但中...
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奶牛养殖行业分析：中央一号文件首次提出“推进奶牛产业纾困”，生鲜乳供求关系加快调整
2025-03-11 · 刘博雅 · 大公国际资信评估有限公司
近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡，生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压，2023年以来，奶牛养殖企业整体盈利情况欠佳。2025年2月，中央一号文件发布，首次提出“推进奶牛产业纾困”，表明了中央推动奶牛养殖业复苏的决心，同时为改善市场环境及养殖模式提出具体措施。本文分析了我国奶牛养殖市场供需现状，选取较为有代表性的奶牛养殖企业，整理了其盈利相关财务数据，并围绕中央一号文件对奶牛养殖业的影响进...
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发展新质生产力——新兴产业、传统升级与数字经济的协同共振
2025-03-11 · 管文星 · 大公国际资信评估有限公司
3月5日，2025年政府工作报告提出2025年政府工作任务，在新质生产力方面，强调“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，具体来看，“培育壮大新兴产业、未来产业”开拓增长空间，“推动传统产业改造提升”夯实转型根基，“激发数字经济创新活力”赋能技术融合。三方面协同共振，助力新质生产力的发展。 一、“培育壮大新兴产业、未来产业”——新兴产业开辟增长新边疆 新兴产业是突破增长天花板的核心引擎，根据工业和信息化部等部门于2023年8...
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中银晨会聚焦
2025-03-11 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【非银金融】证券行业两会政策点评*张天愉。2025年政府工作报告中对货币政策的积极表述有利于维持A股市场流动性和交投活跃，对行业基本面持续修复起到支撑。同时，报告提及改革优化股票发行上市和并购重组制度，以及大力推动中长期资金入市等政策，有利于券商各项业务增长。当前板块估值较低，继续看好券商板块投资机会。建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线。 【电子】《2025年政府工作报告》电子行业相关要点及解读...
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晨会纪要
2025-03-11 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 宏观与策略 策略专题:AI赋能资产配置（五）-AI+ESG投研实践工具书 行业与公司 海外市场专题:美元债双周报（25年第10周）-非农数据走弱，降息预期升温 传媒互联网周报：Manus开启内测，北京拟开展全市中小学AI通识教育汽车行业周报（25年第10周）：特斯拉Autopilot城市领航开启推送， 吉利发布千里浩瀚智驾系统 社服行业3月投资策略：提振内需政策预期强化，龙头经营回暖信号初现社 会服务行业双周报（第102期...
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后俄乌战争时代能化贸易格局探讨
2025-03-11 · 黄柳楠,陈鑫超,梁可方,王涵西,郑玉洁,赵旭意,钱嘉寅 · 国泰君安期货有限公司
报告导读： 2025年3月，俄乌冲突正式迈入第四个年头。尽管双方仍在库尔斯克、顿涅茨克等关键战线激烈拉锯，但国际局势的风向已悄然转变——特朗普政府的强势介入、美俄与沙特的秘密会谈，以及欧洲在能源安全与地缘博弈中的复杂立场，均预示着这场持续三年的冲突或迎来阶段性转折。在军事消耗与外交斡旋的双重压力下，俄乌双方虽未正式宣布停火，但“边打边谈”的态势已逐渐成形，全球能源市场的参与者正为后冲突时代的贸易重构蓄势待发。 这场战争对全球油品贸易的冲...
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