2月通胀数据点评：春节错月影响延续，供需格局尚待优化

中国2月CPI同比-0.7%，预期-0.5%，前值0.5%。 中国2月PPI同比-2.2%，预期-2.1%，前值-2.3%。 高基数带动CPI同比转负 CPI环比、同比均为负增，春节错月为重要影响。2月CPI同比下降0.7%，低于市场一致预期，环比亦有走弱，下降0.2%。近两月CPI波动较大，上月暂时性升高，本月又快速回落，如何理解上述变动？一则，去年同期基数走高。根据国家统计局，2月份-0.7%的CPI同比变动中，上年价格变动的滞后影响约为-1.2个百分点（前值为-0.2个百分点），今年价格变动的新影响约为0.5个百分点（前值为0.7个百分点）。而基数的走高又可归因于以下两方面：一是春节错月的影响。春节前期食品、服务等方面的消费需求集中释放，往往推动相关行业价格上涨，去年春节在2月中上旬开启，在节前消费的带动下形成了较高的价格基数。根据国家统计局，扣除春节错月影响后，2月份CPI同比上涨0.1%，仍为正增长；二是天气因素。去年同期部分地区出现雨雪冰冻天气，影响农业生产和运输，导致部分食品供给侧收紧，相应抬高价格。