宏观研究报告
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每日资讯
2025-03-24 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 上周五欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.47%报22891.38点，法国CAC40指数跌0.63%报8042.95点，英国富时100指数跌0.63%报8646.79点。上周，德国DAX指数跌0.41%，法国CAC40指数涨0.18%，英国富时100指数涨0.17% 美股市场 上周五美国三大股指小幅收涨，道指涨0.08%报41985.35点，标普500指数涨0.08%报5667.56点，纳指涨0.52%...
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《2025年国务院政府工作报告》简评（五）：财税体制改革力度加大有助于化解地方政府债务风险
2025-03-24 · 武博夫 · 新世纪资信评估
主要内容： 《2025年国务院政府工作报告》强调深化财税体制改革，围绕目前一些地方基层财政困难等问题，明确部署了包括零基预算试点、消费税后移下划、规范税收优惠、积极探索建立激励机制、严控财政供养人员规模等多项具体改革措施，政策力度较上年明显加大。“稳妥化解地方政府债务风险”是2025年的重点工作任务之一。《报告》中对财税体制改革的工作部署将加强对地方财力的保障，与“在发展中化债，在化债中发展”的原则相契合，有利于推动地方政府债务风险的化...
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金点策略晨报：美联储维持利率不变，A股短期回踩不改慢牛格局
2025-03-24 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 国外方面，北京时间3月20日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。另外，上调通胀预期、下调经济增长预测，并预测今年降息两次。美联储主席鲍威尔首次提到关税影响，认为不确定性增加，且提到特朗普政策影响到经济。 国内方面，贷款市场报价利率（LPR）连续五个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3...
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全球市场观察系列：全球市场一起“荡秋千”
2025-03-24 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年3月17日-2025年3月23日）新兴市场与发达市场相较于上周出现反转，从下跌转为上涨，从涨幅来看新兴市场涨幅超过发达市场：MSCI发达市场及新兴市场分别上涨0.7%、1.1%。两大市场走出“W”形态，虽然形成反转，但内部出现涨跌互现，例如新兴市场的上涨主要是靠巴西及印度，而非中国资产。 纳指及标普连续下跌四周后止跌企稳，本周收涨。其中道指反弹较大且在本周领涨（1.2%），纳指及标普跟涨，分别上涨0.2%及0.5%。 美...
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策略周思考：“四月决断”：交易高低切、拥抱“超额主升”
2025-03-24 · 陈凯畅,王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 德国股市何缘上涨：财政刺激对资金和情绪的拉动。德国联邦议院通过一项涉及数千亿欧元的财政方案草案，批准修订德国《基本法》，以扩大债务用于基础设施建设、国防开支和气候保护等关键领域。海外地缘问题和全球碎片化演绎加深了欧元区宽财政的前景，对德国股市上涨构成基本面条件。当前DAX指数估值在17.9倍左右，德国为代表的欧元区在相较于美国“有衰退风险、无通胀压力”的比较优势下，欧洲股市复苏前景更为明朗。 如何看待黄金：避险属性下的长期配置...
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研究早观点
2025-03-24 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评：静待需求恢复 【公司评论】爱美客(300896.SZ)：爱美客（300896.SZ）2024年报点评-在研产品储备丰富，外延收购加速国际化布局 【行业评论】【山证医药】双抗药物观点更新：PD-1/L1、CD3双抗探索靶点组合，EGFR×HER3等双抗ADC拓展瘤种联用 【行业评论】【山西证券|纺织服装】耐克FY25Q3季报速递 【今日要点】 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评：静待需求恢复 胡...
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美联储按兵不动，中国LPR维持不变
2025-03-24 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
回顾 本周国内商品明显下跌，工业品和农产品纷纷走弱。主因一是，国内1-2月经济数据略好于预期，但房地产链条继续走弱，叠加国内旺季不旺，黑色系商品跌幅居前。二是，国内股市大幅走弱，进一步打击市场信心，压制市场情绪，拖累国内商品的走势。三是，农产品利多出尽，多数品种纷纷高位回落。 海外 1）美联储3月FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间于4.25%-4.5%不变，是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。同时，美联储公布，将从下月起放...
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宏观周报：美联储4月放缓缩表，中美对话迎来窗口期
2025-03-24 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 铜冠金源期货
核心观点 海外方面，2月美国零售环比读数0.2%弱于预期，耐用品消费全面转暖、服务消费走弱，纳入GDP核算的“控制组”零售销售环比录得1%，远好于预期0.2%及前值-1%，表明目前美国消费存在“表弱实强”的结构性特征。3月FOMC如期按兵不动，并将于4月开始每月放缓缩表200亿，SEP下调经济增速预期、小幅上调失业率及通胀预期，点阵图利率中枢小幅上移，仍预计年内降息两次。鲍威尔在记者会多次提及特朗普关税带来的不确定性，致使软硬数据出现背...
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每天导读
2025-03-24 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 上周五美国股市三大指数均上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大,主要由于美国总统特朗普表示对等关税计划将会有“一些弹性”；标普500指数中通信服务指数领涨，而房地産指数领跌。上周五欧洲三大股指均下跌，德国DAX指数跌幅较小，主要受到德国通过用于国防和基础设施支出的支出法案影响。上周五恒生三大指数均下跌，其中科技指数跌幅最大；港股各个行业指数均下跌，其中原材料指数领跌。上周五A股主要股指均下跌，创业板指涨幅最大；沪深300指数中仅能源指...
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宏观周报：政策显效，消费投资有韧性
2025-03-24 · 于洁 · 光大期货
今年1-2月份经济数据受到春节假期错位以及去年闰年导致基数偏大的影响，其中工业生产、出口、房地产销售、CPI等数据受到的影响最为明显。 1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。2月份消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。汽车零售额同比减少4.4%，据乘联会，今年1-2月累计零售...
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一周市场回顾
2025-03-24 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数下跌1.60%，收于3364.83点，深证成指下跌2.65%，收于10687.55点，创业板指下跌3.34%，收于2152.28点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌2.38%、下跌2.22%、下跌2.29%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌2.58%、下跌2.10%、下跌2.52%。 本周两市A股日均成交金额为15497亿元，较上周减少6.41%...
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晨会纪要
2025-03-24 · 于卓楠,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.提升消费能力，释放消费潜力——《提振消费专项行动方案》解读 2.短期波动与长期思维，确定方向上的长期布局——资产配置周报（2025/03/17-2025/03/21） 财经要闻 1.个人互联网消费贷款提额最高至30万元 2.央行：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 3.2025中国发展高层论坛在北京举行
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