宏观研究报告
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资金跟踪与市场结构周观察（第五十八期）：交投分化，高低切换
2025-03-25 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量下降。上周（20250317-20250321）全市场成交量继续下降，沪深两市成交额位于近一年的72.5%分位数水平（前值为74.5%）。股市迎来“四月决断”，市场或面临高低切换。 成交额集中度有所下降。上周，行业层面成交额集中度保持下降趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层面涨跌幅分化度保持下降趋势，个股层面涨跌幅分化度保持下降趋势。 行业换手率下降。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机（24.63%）、...
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从财报角度看眼科公司成长路径（更新至2024Q3）
2025-03-25 · 杜向阳,汪翌雯 · 西南证券股份有限公司
投资要点 行业：眼科医疗服务市场规模持续增长 眼科医疗行业维持双位数增长。中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2024年的2231亿元，持续维持增长。其中，根据2023年数据，民营医院同比增长率达31%，公立医院同比增长率达10%，预计2025年中国眼科医疗服务市场规 模达到2521.5亿元，2020-2025年年复合增长率为16.0%，中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。 业务：屈光量价齐升、白内障人工晶体量增价...
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财富通每日策略
2025-03-24 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天低开低走，沪指失守3400点。早盘三大指数震荡走低，市场热点较为杂乱，盘面上看，深海科技概念股全线爆发，中药股震荡走强，机器人概念展开调整，华为手机概念股大跌。午后指数延续单边下跌，截至收盘，创业板指跌超2.1%，沪指和深成指分别下跌1.29%和1.76%。个股跌多涨少，全市场近4200只股票下跌，板块方面，钢铁、石油石化、煤炭、环保和交通运输等板块涨幅靠前；汽车、计算机、电子、有色金属和商贸零售等板块跌幅靠前...
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可持续性与增长：紧张与机遇：重新定义增长。
2025-03-24 · Giulio Berruti,Julie Dugard,Kaia Ling,Sandrine Moubarak · 商务社会责任国际协会
01本简报的目标对象和预期受众 您：希望更好地理解在增长目标和可持续性目标之间的紧张关系，以及它对实现目标所造成的问题。 您希望了解机会 为了您的公司转型商业模式以确保业务韧性和达成目标。 本简报针对何人？ 本简报适用于首席可持续发展官和/或可持续发展团队成员，他们面临着公司与其可持续发展目标之间的脱节。 可持续性和商业目标。·在其可持续发展旅程的各个成熟阶段的公司都可以利用本文。 处于早期阶段的公司将找到基础概念和信息。·已经实现成熟...
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策略周报：A股情绪有所降温，等待新催化
2025-03-24 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】止跌回暖，等待暖意渐浓。近期央行对资金面调控力度边际改善，收益率上行风险缓解，但10年期国债收益率短期或难有效下破1.8%，短期预计仍将维持收益率震荡为主，下行空间尚未打开，但悲观阶段已经过去，可逐渐增配，耐心持有等待债牛回归。建议主要关注中长久期、信用债等有较好票息保护的方向。 【股市方面】阶段性偏防守，止盈观望。前期科技突破带来的估值重构或已完成，消费相关政策释放积极信号，但尚缺乏增量的财政支出信心以及落实细则，在积极信...
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中小盘周报：车企密集发布自动驾驶进展，L3升维倒计时
2025-03-24 · 任浪,赵旭杨,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
本周市场表现及要闻：比亚迪发布兆瓦闪充站及闪充桩及超级e平台 市场表现：本周（指3月17日至3月21日，下同）上证综指收于3365点，下跌1.60%；深证成指收于10688点，下跌2.65%；创业板指收于2152点，下跌3.34%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌2.33%，小盘指数下跌2.64%。2024年以来大盘指数累计上涨14.91%，小盘指数累计上涨9.99%，小盘/大盘比值为1.34。日联科技、炬光科技、继峰股份本周涨幅居前。...
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资产配置周报：短期波动与长期思维，确定方向上的长期布局
2025-03-24 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾：3月21日当周，全球股市表现分化，A股、港股普遍调整，日股、美股表现相对较好；主要商品期货中黄金、原油、铜小幅上涨，铝收跌；美元指数小幅上涨，日元、欧元、人民币贬值。1）权益方面：日经225>道指>标普500>法国CAC40>纳指>英国富时100>德国DAX30>恒生指数>上证指数>沪深300指数>深证成指>创业板指>恒生科技指数>科创50。2）原油价格小幅收涨，美国进一步限制伊朗石油出口，加剧了市场对中东供应中断的担...
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定量策略周观点总第155周：非美资产一季度波段机会进入尾声
2025-03-24 · 吕思江,马晨 · 华鑫证券有限责任公司
核心观点：2月3日报告中我们提出，“抓住非美资产重定价的波段机会”。随着4月2日关税落地逐步临近，我们认为美国资产向非美（ROW）、新兴市场中EMexChina向中国、以及国内债券向权益转移的季度级别波段行情正进入尾声，可适当进行再平衡。 美股：流动性来看–3月联储净流动性由TGA花钱支撑，本周小幅回落，FOMC符合预期；美元真实流动性方面，（负债表-tgd-onrrp）：本周6.18万亿→6.14万亿，小幅回落。其中美联扩表本周缩表3...
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开源晨会
2025-03-24 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】基建开工仍处于历史同期低位——宏观周报-20250323 【固定收益】解读央行一季度例会的“宏观审慎”与债市——事件点评-20250323【固定收益】当前债市或估值偏高——固收专题-20250321 【金融工程】REITs投资：泛红利资产的配置与优选——大类资产配置研究系列（12）-20250323 【金融工程】北上资金净流入的估算方案——开源量化评论（106）-20250320 行业公司 【煤炭开采】高...
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A股二季度策略展望：回归基本面，均衡配置
2025-03-24 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
一、回顾与展望：一季度春季行情火爆，中小盘占优；二季度预计回归基本面，慢牛行情依旧。 二、二季度市场主线：盈利上行、信用回升，A股延续震荡偏强走势。 （1）宏观环境：美加征关税对我国基本面和流动性的影响有限；财政发力下二季度投资、消费增速可能回升。 （2）市场主线：政策发力下盈利二季度可能继续回升；二季度基建和地产修复可能使得企业和居民中长贷增速都可能回升。历史经验上盈利、信用双上时A股走势震荡偏强；高景气的行业表现相对占优。 （3）市...
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晨会纪要
2025-03-24 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250320：鸽派解读，更担忧增长而非通胀——2025年3月FOMC会议点评 核心观点：3月FOMC如期不降息，但大幅放缓缩表速率，发布会上Powell更忧经济下行而非通胀上行，市场解读鸽派，风险偏好回升。经济预测方面，美联储下调增长预期、上调通胀预期，对增长和通胀前景的不确定性显著提升，令本次点阵图与12月相比没有显著变化。发布会上，Powell开始更加重视关税对经济的下行风险，而非仅强调其对通胀的上行风险短期看...
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外部震荡、内部改善，A股、港股独立行情有望延续
2025-03-24 · 董忠云,符旸,庞晨,王警仪 · 中航证券有限公司
报告摘要 核心观点： 特朗普政府的不确定性引发市场担忧，同时近期美国消费及就业数据显示美国基本面边际走弱下，市场逐渐形成“美国衰退”交易，2月下有以来美股出现明显下跌 观察2000年以来美股大幅下跌区间及下跌至最低点后的30个自然日反弹区间，A股、港股以及其他大类资产表现。美国衰退背景下，美股平均跌幅和下跌至最低点后的反弹幅度均显著大于非衰退背景。A股和港股均跟随美股下跌和反弹，但A股受影响的波动相对港股更小。黄金在美股大跌及之后反弹均...
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