宏观研究报告
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宏观经济数据前瞻：2025年3月宏观经济指标预期一览
2025-04-02 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年3月国内宏观经济数据将在2025年4月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2025年3月主要经济数据的预测值。 以下是2025年3月主要经济数据预测： 结论：3月国内经济增长动能稳健提升。预计3月国内CPI环比约为-0.5%，CPI同比回升至-0.1%；3月PPI环比或约为-0.2%，PPI同比小幅回落至-2.3%；预计3月工业增加值同比小幅上升至6.0%；国内社会消费品零售总额同比上升至4.2%；固定资产投资累计同比...
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资金跟踪与市场结构周观察（第五十九期）：交投分散趋势延续
2025-04-02 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量下降。上周（20250324-20250328）全市场成交量继续下降，沪深两市成交额位于近一年的64.7%分位数水平（前值为72.5%）。市场成交萎靡，成交集中度持续下行。 成交额集中度有所下降。上周，行业层面成交额集中度保持下降趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层面涨跌幅分化度保持下降趋势，个股层面涨跌幅分化度保持下降趋势。 赚钱效应下降。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5.79%，相比前值下降...
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每日晨报
2025-04-02 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 A股4月开门红 周二（4月1日）大盘缩量反弹，走势分化。截至收盘，上证综指收于3348.44点，上涨0.38%；深成指收于10503.66点，下跌0.01%；科创50上涨0.16%；创业板指下跌0.09%，万得全A成交额共11528亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有20个上涨，其中医药、国防军工、电力及公用事业涨幅居前，而家电、汽车及计算机则跌幅较大。概念方面，动物保健精选、创新药及CRO等指数表现活...
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晨会纪要
2025-04-02 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 三利谱公布了2024年年报，公司主要从事LCD显示屏用偏光片。营业收入25.9亿元，同比增长25.25%，第四季度营收7.16亿元，同比增长35.51%，主要受益于全球显示面板行业复苏及OLED产品放量。全年毛利率17.29%，同比增加2.48个百分点，第四季度毛利率20.83%，同比增加4.31个百分点，得益于产能利用率提升及产品结构调整。全年归属于母公司近利润6809.11万元，同比增长59.07...
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策略日报：恐慌情绪的修正
2025-04-02 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债涨跌分化，长端收涨，短端小幅下跌。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市如期在半年线附近企稳回升，目前已具备配置价值。债市消极对待“择机降准降息”。但技术面上债市的反弹结构保持完好，可继续高看一线。考虑到“适度宽松”的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。 股票市场：沪指缩量收涨0.38%，三大股指涨跌分化，昨天过度悲观的情绪有所修正...
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研究早观点
2025-04-02 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【 行业评论】 通信： 山西证券通信行业周跟踪： OFC2025 即将召开，关注财报季高景气板块 【 行业评论】 计算机： AutoGLM 沉思重磅发布， 集深度思考与强工具使用能力于一体 【 行业评论】 非银行金融： 行业周报（ 20250324-20250330）： -券商业绩显著改善， 鼓励耐心资本入市 【 山证纺服】 老铺黄金 2024 年报点评 【 山证军工】 航天电器（ 002025.SZ） 2024 年报点评...
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北交所定期报告：人民银行开展649亿元逆回购操作，公开市场实现净回笼3130亿元
2025-04-02 · 朱洁羽 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）人民银行开展649亿元逆回购操作，公开市场实现净回笼3130亿元；2）央行、外汇局：拟将高版本本外币一体化资金池试点政策推广至全国。 行业新闻：1）三部门：鼓励金融机构加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持；2）季节性回升、稳增长政策发力显效双重作用，3月制造业PMI创近一年新高。 市场表现：1）行情回顾：2025年4月1日，上证指数上涨0.38%，北证50指数上涨0.42%，沪深300指数上涨0.01%，创...
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晨会纪要
2025-04-02 · 杜永宏,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1. 新订单指数明显回升，高技术、装备制造有支撑——国内观察： 2025年3月PMI 2. 从湘财合并大智慧，看中小券商与金融科技跨界整合新路径——非银金融行业简评 财经要闻 1.央行：开展8000亿元买断式逆回购操作 2.3月公开市场国债买卖情况 3.南京全面取消商品房限售
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海外宏观专题报告：“看懂”：特朗普2.0的外交逻辑
2025-04-02 · 宋雪涛,赵宏鹤 · 国金证券股份有限公司
基本内容 过去四年，拜登政府践行了强烈的干预主义和遏制政策，虽然在一段时间内的某些方面给人以压力，却是不顾国力减弱、内部矛盾激化的现实的奋力一击，最终以选举惨败收场。特朗普 2.0 全盘否定了拜登的外交路线，取而代之以门罗主义和缓和政策，并附加以鲜明的意识形态偏好和关税威胁。历史上，每次美国外交政策的重大调整，都对世界秩序产生了显著影响。这一次，欧洲率先感到了压力，美国的战略收缩、特朗普的意识形态冲突、俄罗斯的潜在威胁，令欧洲的安防形势...
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2025年3月宏观经济报告：节奏为王
2025-04-02 · 王鹏 · 银河期货有限公司
整体看，美国经济基本面仍处于缓慢趋弱的过程中，市场对美国经济衰退的担忧更多是悲观情绪的进一步表达，关税政策影响确是近在眼前的风险，有利的是，美国通胀有下降可能，美元流动性趋紧情况也有望缓解。在上述担忧和有利因素交织之下，因此短期市场可能继续沿悲观情绪滑行，但市场波动在所难免。 国内经济回升情况较好，但内需不足，外部不确定性导致的制造业投资增速、进出口增速等需求的风险等结构性特征也很明显。 全球经济及金融资产价格走势除了受到基本面因素影响...
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每天导读
2025-04-02 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 昨天美国股市三大指数个别发展，其中仅道指下跌。美股在关税政策出台前再次反弹。昨天欧洲三大股市均上涨，其中德国DAX指数涨幅较大。昨天港股三大指数均上涨。连续下跌的大型科技股普遍反弹带领大市回暖。昨天A股三大指数个别发展。沪深300指数各行业指数个别发展，其中医药卫生指数领涨，可选消费指数领跌。沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入119.05亿港币；深股通北向交易额度余额充足，南向净买入79.58亿港币。今天将公布美国3月AD...
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3月PMI数据点评：制造业景气度连续改善
2025-04-02 · 陈国文,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025年3月31日，国家统计局公布了2025年3月PMI数据，制造业PMI为50.5%，比上月提高0.3个百分点；非制造业PMI为50.8%比上月提高0.4个百分点。 制造业PMI边际改善，连续位于荣枯线以上，但稍弱于季节性。需求端，新订单指数边际改善，连续位于荣枯线以上；在手订单指数边际下降，且低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度不足。供给端，生产指数等位于荣枯线以上，指向制造业生产端景气度提高。库存方面，原材料和...
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