宏观研究报告
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3月物价数据点评：警惕关税带来的价格压力
2025-04-11 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
数据：3月，CPI环比-0.4%（前值-0.2%），同比-0.1%（前值-0.7%），降幅收窄；PPI环比-0.4%（前值-0.1%），同比-2.5%（前值-2.2%），降幅扩大。 核心观点：3月物价仍然偏弱，主要有三方面拖累，一是国际油价下跌，国际油价下行带动国内汽油价格环比下降3.5%，影响CPI环比下降约0.12个百分点；二是气候偏暖带来食品价格下跌，食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降约0.24个百分点；三是终端消费和工...
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策略日报：震荡轮涨
2025-04-11 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债短端上涨，长端下跌，曲线陡峭。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 股票市场：大消费带领上证指数重回3200点，行情预计后续转入震荡，板块轮动上涨的概率较大。沪深两市成交1.61万亿，较上一交易日缩量901亿。消息面上，特朗普宣布对未进行报复的国家暂停90天对等关税，并进行...
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3月通胀数据点评：部分积极变化显现
2025-04-11 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
目录 1、CPI同比降幅收窄，环比好于季节性 2、外部传导叠加内部供需因素，PPI降幅进一步下探 中国3月CPI同比-0.1%，预期-0.1%，前值-0.7%。 中国3月PPI同比-2.5%，预期-2.2%，前值-2.2%。 1、CPI同比降幅收窄，环比好于季节性 季节性及外部因素主导CPI环比走势。3月CPI同比下降0.1%，较前值收窄0.6个百分点，与市场一致预期相符。环比而言下降0.4%，上月为环比下降0.2%。边际而言，本月CP...
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美国通胀系列十三：CPI降温遇关税隐忧
2025-04-11 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年4月10日晚美国劳工部公布3月通胀数字。其中： 同比：CPI+2.4%，预期+2.5%，前值+2.8%；核心CPI+2.8%，预期+3.0%，前值+3.1%。 环比：CPI-0.1%，预期+0.1%，前值+0.2%；核心CPI+0.1%，预期+0.3%，前值+0.2%。 核心观点 3月CPI出现预期外的回落 美国3月CPI的回落主要由能源价格大幅下跌（能源环比-3.3%，汽油价格下跌10.3%）和核心服务通胀...
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宏观通胀系列三：3月CPI降幅收窄，PPI降幅走扩
2025-04-11 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 4月10日，国家统计局公布数据显示： 2025年3月份，全国居民消费价格环比下降0.4%，同比下降0.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%. 2025年3月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降2.5%；工业生产者购进价格环比下降0.2%，同比下降2.4%。一季度，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.3%。 核心观点 3月CPI降幅收窄，PPI降幅走扩 CPI：2025年3月CP...
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万联晨会
2025-04-11 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨1.16%，深成指收涨2.25%，创业板指收涨2.27%。沪深两市成交额16091.86亿元。申万行业方面，商贸零售、纺织服饰、有色金属领涨，煤炭、公用事业、农林牧渔领跌；概念板块方面，乳业、托育服务、同花顺果指数概念涨幅居前，养鸡、中船系、猪肉跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨2.06%，恒生科技指数收涨2.66%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌2.5%，标普...
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每周报告汇总
2025-04-11 · 国泰君安证券(香港)有限公司
策略研究报告：特朗普关税“全面开战”，美股“风雨飘渺”？_20250403 4月2日，特朗普关税“全面开战”。本次关税方案的复杂水平和最终税率都远超预期。短期来看，市场尚需时间来厘清来自于关税调整的冲击，美股市场的风险偏好大概率会持续承压。长期来看，我们并不能将关税对美股的影响仅仅局限于关税自身，市场需要同时考量来自于美联储的影响。超预期的关税意味着通胀上行以及经济增速放缓的双重风险，但这对政策利率而言是一个模棱两可的前景。一旦利率环境...
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晨会纪要
2025-04-11 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-3月国内CPI同比止跌企稳，核心CPI重回上升趋势 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续三周回升 固定收益周报:政府债务周度观察-二季度政府债供给压力或边际缓解 行业与公司 化工行业快评:石油石化行业事件点评-三桶油发布控股股东增持公告，切实维护股东权益 食品饮料行业投资策略:大众品行业2025年第二季度投资策略报告：提振内需政策持续发力，优质公司已有复苏...
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晨报
2025-04-11 · 国元国际控股有限公司
板块刚需属性叠加政策支持，无惧关税扰动-必选消费行业月报 本月（2025/3/1-2025/3/31）恒生指数上涨0.78%；其中，恒生必选消费上涨6.99%，跑赢恒生指数6.21个百分点。估值方面，截至2025年3月31日，港股必选消费行业估值水平维持在18.6倍PE（TTM）和2.26倍PB（LF）。从细分行业涨跌幅来看，按照万德申万港股行业类划分，3月份零食行业涨幅领先（主要是卫龙美味），白酒和餐饮行业垫底。短期市场受关税政策扰动...
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中银晨会聚焦
2025-04-11 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】家庭户二十年变迁*张晓娇朱启兵。从2000年的全国第五次人口普查到2020年的全国第七次人口普查，我国家庭户规模不断下降，同时主要家庭户类型也从二代三人户变为一代一人户，家庭户变化的背后有人口流动、人口教育红利、少子老龄化等多方面因素的影响，但从2020年七普数据细项来看，我国居民内需仍有较大释放空间。 【宏观经济】黄金价格上涨的逻辑仍在*朱启兵。近年来全球央行黄金储备的增加是推动本轮黄金价格上涨的重要因素，而实际利率等传统...
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金点策略晨报：后市密切关注贸易谈判情况
2025-04-11 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 除了近期晨报中提醒的几大利好之外，周四沪深三大指数集体上涨，可能还源于特朗普政府暂缓“对等关税”引发的全球市场情绪修复。4月10日，特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施90天关税暂缓，直接推动美股大涨。亚太股市接力上涨，A股也集体上行。 大盘已经收复3200点，短期情绪恢复良好之下，此前的下跌是否结束，这波调整又是否见底呢？我们认为，由于此轮市场的下跌，更多的还是情绪导致的短期抛售，市场一度流动性紧张之际，随着国家队出...
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美国3月CPI数据点评：关税冲击增加通胀“失控”风险
2025-04-11 · 季家辉,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间4月10日，美国劳工统计局发布3月CPI通胀数据：环比来看，整体CPI下跌0.1%，核心CPI上涨0.1%，分别较上月回落0.3和0.1个百分点。同比来看，整体CPI上涨2.4%，核心CPI上涨2.8%，较上月回落0.4和0.3个百分点。 CPI通胀走势：核心CPI通胀降至新低 3月份，美国CPI和核心CPI同比均继续回落，其中核心CPI同比向下突破3%，降至2021年3月以来的最低水平。 CPI通胀结构：能源、商品、服...
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