宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-05-14 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中拉论坛第四届部长级会议于5月13日在北京举行，国家主席习近平出席会议开幕式并发表重要讲话 2.国资委：围绕经济社会发展重点领域和关键环节谋划一批具有战略性、基础性、引领性的重大项目 3.多国家发展改革委组织召开以工代旅促进重点群体就业增收工作部署推进会议
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每日晨报
2025-05-14 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 窄幅震荡走势分化 周二（5月13日）大盘窄幅震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于3374.87点，上涨0.17%；深成指收于10288.08点，下跌0.13%；科创50下跌0.15%；创业板指下跌0.12%，万得全A成交额共13260亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有19个行业收涨，其中银行、医药及建筑涨幅居前，而国防军工、计算机及机械则跌幅较大。概念方面，离境退税、宠物经济及基因检测等指数表现活跃...
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策略点评：阻碍黄金继续上涨的理由
2025-05-14 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
事件 5月12日，中美贸易谈判结果超预期，黄金从4月22日的3501美元/盎司历史高点回调至3200美元/盎司附近。 观点 黄金中长期上涨的趋势或许还在，但短期上涨的动能被削弱。 一、交易层面分歧加大。自2021年11月，本轮黄金已上涨100%以上，经M2调整后的黄金价格基本触达历史峰值区间。从技术指标上看，黄金净多头、乖离度及黄金价格交易波动幅度均已经出现下降态势。 二、本轮黄金多头的“美元信用崩溃”叙事被打断。 历史上促进黄金牛市的...
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美国4月CPI回升但不及预期，尚未体现关税影响
2025-05-14 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
美国4月核心CPI通胀率反弹，但低于预期。从环比来看，核心CPI通胀率从3月的0.06%反弹至4月的0.24%，但仍低于市场预期的0.3%。整体CPI环比增速亦从3月的-0.05%转正至0.22%，亦低于市场预期（0.3%）。其中能源环比通胀率大幅改善，从3月的-2.39%转正至4月的0.67%，食品环比通胀率跌至-0.08%（3月：0.44%）。按同比看，美国整体CPI下降0.1个百分点到2.3%，核心CPI维持在2.8%不变。 从环...
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美国4月CPI点评：关税对美国通胀冲击或已初显端倪
2025-05-14 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布2025年4月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.3%，环比上升0.2%，均不及市场预期；核心CPI同比上升2.8%，基本符合市场预期；环比上升0.2%，不及市场预期。 通胀水平再度回落，但核心通胀基本稳定 1.总体通胀再次下降，且环比上升幅度不及预期。美国4月CPI同比上升2.3%，环比上升0.2%；核心CPI同比上涨2.8%，环比上升0.2%。总的看，美国通胀连续3个月回落，但核心通胀不再同步回落，且环比增速开始向上，...
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2025年4月进出口数据点评：4月出口实现超预期增长，对美出口占比大幅下滑
2025-05-14 · 袁海霞,张堃,赵皓月 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年4月我国进出口总金额5352亿美元，同比增长4.6%。其中，出口金额3156.9亿美元，同比增长8.1%；进口金额2195.1亿美元，同比-0.2%；贸易顺差为3687.6亿美元，同比增长33.61%。1-4月，我国进出口总额累计同比增长1.3%，其中，出口累计同比增长6.4%，进口累计同比下降5.2%。 4月出口表现大幅超出预期，主要支撑来自关税豁免领域的“抢出口”与转口贸易，中国出口韧性仍较强。2025年4月我国出口...
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晨会纪要
2025-05-14 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
晨会纪要
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晨会纪要
2025-05-14 · 王敏君,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.原料成本端压力缓解，关注内外需变化——轮胎行业月报 2.白酒压力释放，关注高景气品类——食品饮料行业周报（2025/5/5-2025/5/11） 3.工商银行（601398）：息差和中间业务收入压力或趋于平缓——公司简评报告 4.中美谈判初步落地，关注预期修复机会——原油及聚酯产业链月报（2025年5月） 5.制冷剂价格维持上行趋势，需求持续提升——氟化工行业月报 6.羚锐制药（600285）：核心产品增长稳健，利润端表现...
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CPI、PPI点评报告：有效需求相对不足，价格增速低位运行
2025-05-14 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
要点 有效需求相对不足，CPI增速继续低位前行 高关税冲击总需求收缩，PPI降幅扩大 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 2025年4月，CPI同比增长-0.1%，与前月持平；环比增长0.1%，较前月上涨0.5个百分点。居民非食品消费品供给相对充足，CPI增速继续低位前行。非食品消费品价格增速持续低迷是当前的主要拉低因素，这部分受居民有效需求不足影响；另外，当前居民消费品制造增长较快，供给充足进一步压低了居民非食品消费品价格增速...
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宏观与大类资产周报：降准降息巩固经济回稳态势，多管齐下提振资本市场
2025-05-14 · 邢曙光,钟山,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，其中大盘股涨幅领先，金融与成长风格表现居前。日均成交金额为1.32万亿元，较前周有所放量。从资金面来看，两融余额为1.81万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。央行降准降息落地，维持市场流动性合理充裕，中美贸易谈判开启。内部对冲政策落地，外部冲击或已经度过最悲观的时刻。但整体上二季度宏观经济仍有回落压力，特朗普政府贸易政策实际调整幅度或有限，且仍可能大幅反复，后续需观察谈判进展。...
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中美日内瓦经贸会谈联合声明点评：中美相互关税水平下降，风险偏好有望提升
2025-05-14 · 张河生 · 上海证券有限责任公司
事件 2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明对外发布。 主要观点 2025年美国对中国商品加征关税累计为30%。 按照联合声明，美国于4月2日对中国商品加征34%的关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；另外，取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。也就是说美国自4月份对中国商品多次加征的关税降至...
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粤开市场日报
2025-05-14 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数上涨。截止收盘，沪指涨0.86%，收报3403.95点；深证成指涨0.64%，收报10354.22点；创业板指涨1.01%，收报2083.14点；科创50涨0.41%，收报1013.77点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2327只个股上涨，2816只个股下跌，268只个股收平。沪深两市今日成交额合计13167亿元，较上个交易日放量约252亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级...
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