宏观研究报告
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策略日报：震荡延续
2025-05-21 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。 A股：市场探底回升，并购重组概念领涨。今日市场成交额1.12万亿，较上一成交日持平。市场部分板块活跃，个股涨多跌少，上涨3394家，下跌1597家，平盘127家。收盘沪指持平，深成指跌0.08%，创业板指跌0.33%。整体看，后市仍将以轮动为主，预计后...
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2025年4月财政数据快评：税收收入回正，广义支出提速
2025-05-21 · 董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 财政部公布2025年1-4月财政数据，全国一般公共预算收入80616亿，同比下降0.4%。中央一般公共预算收入33928亿，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%。全国一般公共预算支出93581亿，同比增长4.6%。中央一般公共预算本级支出12282亿，同比增长9%；地方一般公共预算支出81299亿，同比增长3.9% 评论： 税收增速由负转正。4月一般公共预算收入当月同比1.9%，前值0.3%...
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粤开市场日报
2025-05-21 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数涨跌互现。截止收盘，沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；科创50跌0.22%，收报995.49点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场3599只个股下跌，1615只个股上涨，197只个股收平。沪深两市今日成交额合计11734亿元，较上个交易日放量37.64亿元。 行业涨跌情况：今日申万一...
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1-4月财政数据点评：4月土地收入同比增速有所回暖
2025-05-21 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
4月公共财政收入同比增速有所加快。社保就业支出是4月公共财政支出的重点之一。4月土地收入同比增速有所回暖，支撑地方政府性基金收入改善。 4月公共财政收入实现20427.0亿元，同比增长1.9%，较3月加快1.6个百分点；其中，当月税收收入实现18106.0亿元，同比增长1.9%，增幅较3月改善4.1个百分点；非税收入规模为2321.0亿元，同比增长1.7%，较上月放缓4.2个百分点。 4月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速维持...
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东兴晨报
2025-05-21 · 刘田田 · 东兴证券股份有限公司
分析师推荐 【东兴商社】黄金珠宝行业：金价上行带来业绩分化，关注行业发展新趋势（20250520） 金价上行压抑黄金珠宝消费需求，行业2024年度和2025年一季度收入和业绩表现较弱，港股公司表现好于A股公司。2024年A股黄金珠宝行业营收同比下降4.73%，归母净利润同比下降17.75%。A股+港股黄金珠宝行业营收同比增长3.28%，归母净利润同比增长9.87%。根据中国黄金协会数据，上海黄金交易所Au9999黄金价格全年上涨27.8...
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外部环境冲击，经济走势相对平稳
2025-05-21 · 苏剑 · 北京大学经济研究所
要点 工业增加值增速稳中有升，政策支持成主要支撑 政策推动，消费增速走势平稳 高关税冲击，投资增速小幅下降 特朗普高关税影响，中美贸易单月下降 有效需求相对不足，价格增速低位运行 社融信贷增量趋缓，政府债券依然是重要支撑 展望未来：稳增长政策持续发力，经济复苏继续 内容提要 4月，外部环境波动，国内经济整体走势相对平稳，经济动能修复继续。尽管4月受超预期高关税冲击，部分宏观经济指标出现阶段性回调，下行压力增加，但经济整体走势相对平稳、可...
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4月财政数据点评：支出连续提高，稳定经济修复
2025-05-21 · 陈国文,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 财政收入同比增速仍落入负增区间，但降幅连续改善。1至4月一般公共预算收入同比增速达到-0.4%，较前值降幅收窄，降幅改善的主因在于经济基本面修复进度加快。一般公共预算收入完成进度为36.7%，五年维度看表现偏中性。 税收收入增速边际改善，非税收入增速边际下降。1至4月税收收入同比增速为-2.1%，降幅收窄。非税收入累计同比增速为7.7%，较前值增幅收窄。受低基数因素影响，国内增值税累计同比增速为1.8%；企业所得税累计同比增...
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全球逆风下中拉“双向奔赴”，合力谱写全球南方新篇章
2025-05-21 · 赵红静 · 大公国际
2025年5月13日，中国—拉美和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议在北京成功举行，标志着成立十周年的中拉论坛已成长为推动中拉整体合作的核心平台。在当前经济全球化遭遇逆风背景下，本次会议以“高层引领力、广泛凝聚力、务实行动力”为鲜明特征，中拉合作高举多边主义旗帜，向世界发出了全球南方联合自强的时代强音。展望未来，习近平主席提出的“五大工程”将为中拉命运共同体建设指明方向，双方经贸合作呈现“短期务实突破-中期产业互补-长期互联互通”的递...
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市场日报：三大指数触底拉升 并购重组进一步松绑
2025-05-21 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（5月19日），三大指数早盘快速走低，触底后震荡拉升，尾盘沪指微幅收红，深指、创指跌幅收窄。截至收盘，上证指数（+0.00%）收报3367.58点，深证成指（-0.08%）收报10171.09点，创业板指（-0.33%）收报2032.76点。两市量能小幅依旧维持万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，综合、环保、房地产领涨；食品饮料、汽车、银行领跌。 风险提示 外部市场突发利空引发市场扰动
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4月宏观环境观察：关税落地首月，经济有何影响
2025-05-21 · 尤春野 · 五矿证券
海外宏观：转口贸易火热，经济存在韧性。4月份美国“对等关税”落地首月，但由于美国对额外关税设定了90天的豁免期，并与大多数国家开始谈判，所以主要国家实际受到的经济冲击有限，且转口贸易强劲。供应链压力初步显现但可控。未来经济走势主要取决于美国和各国谈判的情况，如果对外关税加征幅度能降至10%，则美国有望避免衰退，全球贸易受到的冲击也预计有限。 国内宏观：出口超预期，内需相对疲软。4月在美国关税的影响下，国内经济总体显现出韧性。出口在转口贸...
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【宏观周报】政府发债支撑国内社融增长，美国4月通胀环比上涨
2025-05-20 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
【宏观总结20250518】 国内经济：居民部门贷款意愿偏弱，政府债券支撑4月社融增量 央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。其中，今年前四个月，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元。4月当月，社会融资规模新增1.16万亿元，比去年同期多约1.36万亿元。4月，企业...
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财富通每日策略
2025-05-20 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一， 市场全天震荡调整， 三大指数涨跌不一。 早盘三大指数集体低开后继续走弱，随后震荡回升， 午后市场继续收窄跌幅。 截至收盘， 三大指数仅沪指收涨， 大小指数走势分化。 盘面上， 并购重组及 ST 股集体大涨， 港口航运股再度走强， 大消费股展开反弹，食品、 美容、 宠物等方向走强。 下跌方面， 机器人概念股迎来调整。 总体上个股涨多跌少，综合、 环保、 房地产、 国防军工和社会服务等行业表现靠前； 食品饮料、 汽车、 ...
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