2025年4月财政数据快评：税收收入回正，广义支出提速

事项： 财政部公布2025年1-4月财政数据，全国一般公共预算收入80616亿，同比下降0.4%。中央一般公共预算收入33928亿，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%。全国一般公共预算支出93581亿，同比增长4.6%。中央一般公共预算本级支出12282亿，同比增长9%；地方一般公共预算支出81299亿，同比增长3.9% 评论： 税收增速由负转正。4月一般公共预算收入当月同比1.9%，前值0.3%。税收收入当月同比1.9%，前值-2.2%；非税收入当月同比1.7%，前值5.9%，继续回落。四大税种除个人所得税外增速均下行。主要税种中个人所得税同比9%，较前值（-58.5%）显著回升；企业所得税同比4%，较前值（16%）下行；增值税同比增速由上个月4.9%下降至0.9%；消费税同比0.5%，较前值（9.6%）显著下行。 支出端，民生支出继续占优，基建支出增速提高。一般公共支出当月同比5.8%，较前值（5.7%）继续提高。民生类支出同比增速8%，略有提高（前值7.5%）。其中，教育支出同比增长6%，社保就业支出9.6%，卫生健康支出同比10.2%，文体娱乐体育传媒支出增速0.8%。基建相关支出同比增速2.2%，前值0.5%。交通运输支出同比10.6%，城乡社区事务支出增速6.8%，农林水事务支出同比-6.1%，环保支出5.5%。债务付息支出同比-3%。 土地收入回正，政府性基金支出继续提高。4月政府性基金收入同比增长8.1%，年内首次回正。土地出让收入（4.3%）较前值（-16.5%）显著回暖。政府性基金支出同比44.7%继续提速（前值27.9%），其中土地出让收入相关支出略有下滑（3.8%），土地外的其他支出增速继续提高（107.7%）。 总体来看，4月财政政策力度指数继续提高。广义支出增速12.9%，前值10.1%。广义财政收入当月同比增速2.7%，前值-1.7%，当月进度8.4%。累计来看，广义财政支出增速为7.2%。 一般公共预算：税收由负转正，基建支出提速 一般公共预算收入增速继续提升，税收收入由负转正。1-4月全国一般公共预算收入累计同比-0.4%，前值-1.1%。其中税收收入累计-2.1%，前值-3.5%。当月数据来看，一般公共预算收入当月同比1.9%，前值0.3%。税收收入当月同比1.9%，前值-2.2%；非税收入当月同比1.7%，前值5.9%，继续回落。进度上，4月完成收入预算的9.3%，高于去年同期。 四大税种除个人所得税外增速均下行。主要税种中个人所得税同比9%，拉动税收收入0.4个百分点，较前值（-58.5%）显著回升，累计同比7.4%，表现较好；企业所得税同比4%，较前值（16%）下行，拉动税收1.4个百分点，仍是最大拉动项；增值税同比增速由上个月4.9%下降至0.9%，拉动税收收入0.3个百分点，显示4月经济运行仍有压力；消费税同比0.5%，较前值（9.6%）显著下行，拉动税收0个百分点。房地产相关税种中，房产税（6.9%）和耕地占用税（15.7%）维持较高增速，土地增值税增速-8.7%，房地产相关税收整体增速-0.9%。此外，印花税特别是证券交易印花税仍然增速较高，后者拉动税收0.2个百分点。 支出端，一般公共支出当月同比5.8%，较前值（5.7%）继续提高。节奏上，一般公共预算支出完成7%。累计来看，第一本账支出增速为4.6%，进度31.5%，表现不弱。 结构上，民生支出继续占优，基建支出增速提高。民生类支出同比增速8%，略有提高（前值7.5%）。其中，教育支出同比增长6%，前值7.9%；社保就业支出9.6%，略低于前值（9%）；卫生健康支出同比10.2%，较前值（4.5%）显著下降；文体娱乐体育传媒支出增速0.8%，较前值（2.4%）下滑。基建相关支出同比增速2.2%，前值0.5%。交通运输支出同比10.6%，前值-8.1%；城乡社区事务支出增速由前值0.6%提高至6.8%；农林水事务支出同比-6.1%低于前值（2.5%），拖累0.5个百分点；环保支出5.5%回落（前值16.3%）。债务付息支出同比-3%增速继续下滑（前值16%）。 政府性基金预算：土地收入回正，支出继续提高 4月政府性基金收入同比增长8.1%，年内首次回正。土地出让收入（4.3%）较前值（-16.5%）显著回暖。政府性基金支出同比44.7%继续提速（前值27.9%），其中土地出让收入相关支出略有下滑（3.8%），除土地外的其他支出增速继续提高（107.7%），主要是债务资金持续落地带来较强支撑。累计来看，第二本账收入增速为-6.7%，支出增速为17.7%。 总结：财政政策力度指数维持上升趋势 总体来看，4月财政政策力度指数继续提高。将一般公共支出和政府性基金支出之和定义为广义财政支出。广义支出增速12.9%，前值10.1%。广义财政支出进度6.4%，高于过去两年。广义财政收入当月同比增速2.7%，前值-1.7%，当月进度8.4%。累计来看，1-4月广义财政收入增速为-1.3%，完成度33%。广义财政支出增速为7.2%，完成度28.4%。从Mysteel统计的月度重大项目开工投资总额来看，1-4月同比较去年增长15.5%。 我们构建的财政政策力度指数2024年上半年持续震荡下行，9月稳增长政策出台后有所反弹，受支出继续提高的影响4月财政力度维持抬升趋势。 风险提示 海外市场动荡，存在不确定性。