宏观研究报告
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市场日报：三大股指低开高走 4月LPR保持不变
2025-04-22 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（4月21日），三大股指今日早盘低开后反弹，午盘全线翻红。截至收盘，上证指数（0.45%）收报3291.43点，深证成指（1.27%）收报9905.53点，创业板指（1.59%）收报1944.32点。两市量能上涨至1.04万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，有色金属、计算机领涨，银行、食品饮料领跌。 风险提示 警惕美联储政策转向预期扰动等宏观风险。
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资产配置跟踪周报：股债商短期进入震荡趋势 国内经济数据亮眼增信心
2025-04-22 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览： 权益市场趋势向好， 债市高位震荡。本周， A 股较前期表现回稳， 美国“对等关税” 黑天鹅事件影响减缓， 而中国一季度经济数据表现亮眼， 增强了市场信心， 因此， 权益市场虽然整体仍有缺口， 但趋势不断向好；债市仍维持在高位震荡趋势， 预计在全球投资风险偏好有所提升下， 短期无需担忧下行风险； 而大宗商品市场本周底部反弹， 但力度较弱， 除贵金属外， 其他商品表现依旧平平。 本周 A 股观点： A 股短期维稳，...
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2025Q1公募基金持仓分析：大幅增配港股，汽车超配比例显著提升
2025-04-22 · 陈刚,蒋珺逸,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
2025Q1公募基金持仓6大看点： 第一，主动偏股型股票仓位回升，赎回压力边际缓解。 第二，大幅增配港股， A股/港股仓位变动分化，港股仓位创下历史新高。 第三，从基金持股规模上看，“被动型>主动型”局面延续，但差距缩小。 第四，从市值角度看，主动偏股基金配置A股各板块市值普遍迎来收缩。 第五，从主动加减配行为看，传媒、有色金属、商贸零售等一级行业获加仓。 第六， 申万二级行业中， 49个行业获主动增配， 77个行业遭主动减配，半导体、...
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财富通每日策略
2025-04-21 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五指数窄幅震荡，深成指和创业板指小幅收涨。市场全天低开后震荡反弹，三大指数涨跌不一，深成指和创业板指收涨，沪指震荡微跌，沪深两市全天成交额创年内地量。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌。从板块来看，通信、房地产、银行、非银金融和钢铁等板块涨幅靠前；美容护理、社会服务、纺织服饰、农林牧渔和商贸零售等板块跌幅靠前。概念指数方面，6G概念、太赫兹、F5G概念、可燃冰和毫米波雷达等板块涨幅靠前；中韩...
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资产配置周报：以质换量，寻找供给弹性及需求韧性的方向
2025-04-21 · 张季恺,谢建斌,刘思佳,王鸿行 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾：4月18日当周，全球股市表现分化；主要商品期货中黄金、原油、铜收涨，铝收跌；美元指数下跌，人民币贬值，日元、欧元升值。1）权益方面：德国DAX30>英国富时100>日经225>法国CAC40>恒生指数>上证指数>沪深300指数>恒生科技指数>科创50>深证成指>创业板指>标普500>纳指>道指。2）关税、降息等不确定性仍然支撑市场避险情绪持续升温，黄金价格周内再创历史新高；原油价格反弹，美国对伊朗施压升级，OPEC部分...
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周报：一季度经统数据良好，展望后续政策前置必要性增强
2025-04-21 · 符旸,刘庆东 · 中航证券有限公司
一季度经济开局良好 GDP增速方面，今年Q1GDP不变价同比+5.4%，超过市场预期的+5.2%。生产法角度，Q1第二和第三产业GDP分别实现+5.9%和+5.3%的同比增速，第二产业增速明显高于GDP同比，同时第二产业中占主体的制造业增速达到+6.8%。 去年Q1基数并不低，今年Q1GDP同比在去年基础上实现与去年四季度相同的+5.4%的增速，整体上显示今年Q1经济动能较强。具体行业角度，实际增速低于GDP总体增速的行业有第二产业中的...
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开源晨会
2025-04-21 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】财政支出进度有望加快——宏观经济点评-20250420 【宏观经济】当前高频数据指向4月出口同比转负——宏观周报-20250420 【宏观经济】关税对冲政策组合：杠杆、约束与推演——看多中国系列之二-20250419 【宏观经济】政策可能超预期——看多中国系列之一-20250418 行业公司 【中小盘】关注机器人小脑投资机会，防御型板块本周表现占优——中小盘周报-20250420 【地产建筑】二手房成交面...
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东兴晨报
2025-04-21 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
【东兴交通运输】航空机场3月数据点评：国内市场供给管控提振客座率，国际线淡季依旧承压（20250417） 事件：上市航司发布3月运营数据，国内航线运力投放同比下降约3.2%，客座率同比提升约2.8%；国际航线供给增长较快，淡季依旧承压。 国内航线：供给管控初显成效，客座率同比明显提升 3月上市公司国内航线运力投放同比下降约3.2%，对比1-2月合计同比下降约1.1%，可以看到3月国内运力投放还在缓慢收缩。随着夏秋航季时刻表的落实，国内航...
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晨会纪要
2025-04-21 · 周尔双 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250413：中国科技产业为全球资产注入稳定性 目前来看，春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定...
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宏观周报（4月第3周）：宏观市场整体波动性减弱
2025-04-21 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 1)权益：上周市场缩量上涨。①市场方面，主力资金吸筹增强对市场控盘，宽基ETF占沪深300自由流通市值比率快速抬升，降低市场波动率，市场对基本面或在趋于钝化。②关税动态方面，中美层面，关税战有缓和预期，军工板块走弱。上周四商务部回应是否在工作层面与美方展开沟通表示，中国商务部与美方对口部门一直保持工作层沟通，中方的立场一直很明确，对于美方进行经贸领域磋商持开放态度。特朗普则表示对中美达成协议有信心。③基本面方面，一季度经济数...
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全球市场观察系列：贸易“拉锯战”+美联储“对抗战”
2025-04-21 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年4月14日-2025年4月19日）发达市场继续上涨，而新兴市场转涨，整体涨幅超过发达市场。从涨跌幅来看，发达市场本周上涨0.1%，新兴市场上涨2.2%。 贸易“拉锯战”+美联储“对抗战”，美股收跌。其中道指领跌（-2.7%），纳指及标普跟跌，分别回落2.6%及1.5%。 关税拉锯持续。一则，特朗普关税政策反复且矛盾。美国商务部通知英伟达，将对其向中国出售人工智能芯片实施新的限制，加速英伟达下跌，拖累美股。随后又暗示，美国...
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晨会纪要
2025-04-21 · 国信证券股份有限公司
宏观快评:2025年3月财政数据快评-收入回正，支出提速 宏观月报:宏观经济宏观季报-一季度内需继续回暖，二季度“以内补外”是关键 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数回落宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标延续走弱，房地产景气保持稳定固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250414-20250418） 固定收益周报:转债市场周报-转债表现逊于权益，短期仍以防御为主固定收益周报:公募REITs周...
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