宏观研究报告
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晨会纪要
2025-04-21 · 谢建斌,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.以质换量，寻找供给弹性及需求韧性的方向——资产配置周报（2025/04/14-2025/04/18） 2.3月社零同比+5.9%，促消费政策出台有望提振信心——3月社零报告专题 3.宏微科技（688711）：边际改善信号渐强，车规级领域持续突破——公司简评报告 财经要闻 1.中华人民共和国和柬埔寨王国关于构建新时代全天候中柬命运共同体声明发布 2.商务部等九部门发布《关于促进家政服务消费扩容升级若干措施的通知》 3.国常会...
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宏观策略周报：美国关税政策有所放松，全球风险偏好整体升温
2025-04-21 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
投资要点： 国内方面：经济方面，2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；主要由于消费增长加快、基建投资加速、制造业投资保持高速增长，而且抢出口效应导致净出口远超预期，一季度经济增速保持强劲且高于市场预期，经济增长开局良好。虽然美国对中国加征关税持续升级，但美国批准对从中国进口的智能手机和电脑免征关税，提振了全球和国内风险偏好；而且国家将根据形势需要及时推出新的增量政策，短期对国内市场风险偏好...
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宏观研究：4月经济高频数据环比平稳，基建投资和入境游新业态亮点显现
2025-04-21 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 （1）从高频数据看，4月经济运行仍整体平稳。有几点边际变化值得关注： 一是房地产销售景气度环比有所回落，土地供应有所回升，但单价有所下降，房地产市场止跌企稳仍需观察。我们理解，房价企稳是房地产市场止跌企稳的充分条件，房地产处于深度调整期，市场信心尚未显著改善，仍需政策托底支持，近期青岛、吉林等陆续出台稳地产政策。 二是基建投资需求稳固，石油沥青装置开工率环比回升，库存环比走低，说明需求环比有所回暖，同时，专项债发行节奏保持相对...
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宏观周报：等待政策指令
2025-04-21 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
报告内容摘要: 国内：一季度GDP同比增速录得5.4%，远超年内目标，主要在于三方面：第一，政策提前发力；第二，抢出口效应；第三，地产拖累略有减少。往后看，在美国加征关税高达245%情况下，出口动能可能将减弱。但鉴于其他国家暂缓加征，从第三国转口至美国的出口量仍处在抢出口阶段。出口转弱也将带动制造业转弱，具体程度还需观察。在此情况下，市场俨然对政策预期有所升温。政治局会议将至，猜测鉴于当前面临的困难局势，政治局会议很有可能将稳出口、稳外...
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宏观金融数据日报
2025-04-21 · 郑雨婷 · 国贸期货有限公司
回顾：上周央行公开市场累计进行了8080亿元逆回购操作，上周央行公开市场共有4742亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期，因此上周央行公开市场全口径净投放2338亿元。 热评：本周央行公开市场将有8080亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期430亿元、1645亿元、1045亿元、2455亿元、2505亿元。央行发布通知称，为提高中央国库现金使用效益，加强财政政策与货币政策的协调配合，财政部、央行定于4月21日上午9:00至9:30...
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2025年一季度经济数据点评：一季度经济表现超预期，为全年打下良好基础
2025-04-21 · 袁海霞,张堃,张瀚文 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
开局经济表现超预期，为全年实现经济目标打下坚实基础。一季度GDP同比增长5.4%，好于市场预期，且超出年内经济增长目标0.4个百分点，为后续三个季度的经济增长减轻压力。从主要统计指标来看，一季度在“抢出口”和内需政策效应持续显现的背景下，多数经济指标环比回暖，生产维持韧性，需求端受“两重两新”支撑，投资、消费结构性亮点突出，楼市小阳春支撑地产销售持续回暖，地产新开工跌幅明显收窄，民间投资实现由负转正。但外部环境进一步承压，出口依赖型制造...
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大类资产策略周报
2025-04-21 · 赵复初 · 光大期货有限公司
大类资产配置：关注欧美经济预期变化 1.海外宏观：美元信用引担忧 (1)短期债券到期压力集中：美债供需失衡、债务规模逼近上限，使得近期美债市场陷入动荡，4-6月将是美债到期置换的最大压力时刻。若美国国会无法在6月前达成新的债务上限协议，或引发美元、美债信用危机。美联储或将被迫下场救市。 (2)欧央行如期降息25bp：4月17日，欧洲央行公布4月利率决议，宣布将三大关键利率同步下调25个基点。尽管在声明中不在提及货币政策的限制性这一说法，...
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宏观周报：关注四月政治局会议
2025-04-21 · 于洁 · 光大期货有限公司
受到春节假期错位影响，1-2月经济数据被压低，3月数据被抬高，其中工业生产、出口、房地产销售、CPI等数据受到的影响最为明显。 3月出口数据显示韧性，一方面是春节错位因素的影响，另一方面是抢出口效应的拉动。随着关税豁免出现窗口期，抢出口可能贯穿二季度。出口面临逆风背景下，扩大内需仍是重要抓手。2025年《政府工作报告》把提振消费放在首要位置，会议指出，实施提振消费专项行动，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定...
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研究早观点
2025-04-21 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【公司评论】万华化学(600309.SH)：万华化学-技改扩能产销同比增长，成本控制能力与产品竞争力提升 【公司评论】达梦数据(688692.SH)：达梦数据（688692.SH）：全年收入持续高增，党政及行业市场渗透率不断提升 【公司评论】金沃股份(300984.SZ)：金沃股份2024年报点评-主业保持稳健增长，绝缘轴承套圈受益于新能源汽车高压化 【公司评论】星源卓镁(301398.SZ)：星源卓镁2024年报点评-公司经营持续改善...
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3月金融数据点评：微观主体信贷需求边际回升，外部承压下政策需协同发力
2025-04-21 · 袁海霞,张堃,张文宇 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：3月社融新增5.89万亿，同比多增1.05万亿，存量社融增速8.4%，环比上升0.2pct，同比下降0.3pct；金融机构人民币贷款新增3.64万亿，同比多增0.55万亿；M1（新口径）同比增长1.6%，环比上升1.5pct；M2同比增长7.0%，环比持平。 3月新增社融创历史同期高点，社融存量增速延续环比上升、同比下降。2025年3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿，与历年同期相比，本月为历史最高点；一季度新增社融1...
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一周市场回顾
2025-04-21 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.19%，收于3276.73点，深证成指下跌0.54%，收于9781.65点，创业板指下跌0.64%，收于1913.97点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.45%、上涨0.38%、上涨0.59%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌1.15%、下跌0.37%、下跌0.52%。 本周两市A股日均成交全额为11087亿元，较上周减少31.24%...
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每周投资早参
2025-04-21 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 上周五晨报提醒，尽管沪指8连阳，但资金观望情绪依旧浓厚，成交持续萎缩下，市场量价背离。市场走势如我们预期，上周五上午市场下跌，盘面上，6G等概念股大涨。午后券商及地产股拉升，带动指数回升。收盘三大指数涨跌不一，全天维持缩量震荡的格局。 上周指数出现分化，沪指周涨幅1.19%，而深成指、创指周跌幅分别为0.54%、0.64%。主要原因可能是银行等板块持续护盘，带动沪指上涨，而题材股大面积下跌，成为拖累深市指数的主因。 两...
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