宏观研究报告
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一季度物价专题报告：一季度GDP价格缩减指数分析
2025-05-20 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
一季度GDP价格缩减指数处于低位 一季度，GDP价格缩减指数为99.23，比2024年四季度回落0.03个百分点，比2024年一季度提高0.24个百分点，连续8个季度低于100，仍处于低位。一季度，第一产业增加值价格缩减指数为98.76，比2024年一季度提高2.30个百分点；第二产业增加值价格缩减指数为97.59，比2024年一季度回落0.08个百分点；第三产业增加值价格缩减指数为 100.16，比2024年一季度提高0.20个百分点...
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海外宏观周报：预算法案再成焦点
2025-05-20 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 上周贸易动态趋于平静，美股趋于上涨，而美债表现不佳，市场关注点逐渐转向国会预算法案。 特朗普“大而美丽的法案”（One Big Beautiful Bill）在争议中艰难推进。上周五上午，共和党在众议院预算委员会关键投票中失败，周末议员们再次召开会议投票表决该法案，最终以17票赞成，16票反对勉强通过，为后续在众议院全体投票扫清了程序障碍。众议院议长约翰逊在福克斯新闻周日节目中表示，众议院和参议院领导人正在“密切协调”最终法案...
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东兴晨报
2025-05-20 · 刘田田 · 东兴证券股份有限公司
【东兴金属】金属行业2024年报综述：行业利润质量已现质变，板块配置属性显现增强（20250515） 从十年维度观察（2015-2024），有色金属行业利润规模已实现质变。2024年行业实现总营收34075亿元，十年间涨幅达205%；同年行业实现归母净利润1384亿元，十年间涨幅高达4691%。其中，2020-2022年间，全球量化宽松周期开启，库存周期切换叠加流动性助推下，金属行业归母净利润由19年的157亿元增至1818亿元，涨幅达...
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开源晨会
2025-05-20 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【商贸零售】 2025 年 4 月社零同比+5.1%，社会消费平稳运行——行业点评报告-20250519 【地产建筑】新房上海同环比领涨，一线新房价格环比持平——行业点评报告-20250519 【地产建筑】销售面积降幅持续收窄，国内贷款增速转正——行业点评报告-20250519 【机械】特斯拉机器人“丝滑”起舞，智能化大幅提升，硬件趋向定型——行业周报-20250518 【建材】城市更新行动进度加速，关注建材投资机会...
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稳增长需要持续扩内需
2025-05-20 · 刘洋 · 格林大华期货有限公司
1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，市场预期4.26%，1-3月份为4.2%。分类来看，1-4月广义基建投资（含电力）同比增长10.85%，市场预期增长10.0%，1-3月增长11.5%，2024年同比增长9.19%。1-4月狭义基建投资（不含电力）同比增长5.8%，1-3月增长5.8%，2024年全年同比增长4.4%。1-4月制造业投资同比增长8.8%，市场预期增长9.1%，1-3月增长9.1%，2024年同比增长9.2%。...
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兼评4月经济数据：关税下的经济答卷：韧性趋显，供需结构待改善
2025-05-20 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
生产端：工业、服务业维持较高增速，供需结构仍不佳 1、外部冲击影响加大，工业生产仍维持较快增长，但供需结构仍不佳。4月工业增加值同比下滑了1.6个百分点至6.1%；工增环比为0.22%、明显低于3月的0.44%，主因此前抢生产、抢出口形成了高基数。分行业来看，电气机械、有色冶炼表现较好，分别较前值提高了0.4、1.0个百分点至13.4%、7.5%。供需结构来看，4月工业企业产销率为95.3%，仍处于历年同期最低水平。 2、服务业生产小幅...
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ETF主观配置策略月报（四）：大市值+科技成长“杠铃”配置
2025-05-20 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
在2月中旬发布的首期《ETF主观配置策略月报》中，我们详细阐述了ETF主观配置策略的背景与意义，以及如何基于“大势研判—风格研判—行业/产业趋势研判”三层级框架自上而下地构建ETF主观配置策略。遵循这一框架，我们会于每月中旬更新市场展望，并推荐10只A股ETF作为未来1个月的重点关注方向。 本期市场展望与ETF主观配置策略 大势/风格展望与ETF推荐： 当前，A股已进入外部扰动阶段性平息的新阶段，下有支撑、上待催化，预计短期走势偏震荡。...
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晨会纪要
2025-05-20 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观深度报告20250519：【勘误版】谁是消费“领头羊”：人口周期改变消费模式 当人口高峰遇见消费高峰，2025-2035年消费总量的增速可能比2020-2025年更乐观。过去十多年，我国人口高峰和消费高峰的移动并不一致，少子化老龄化驱动人口高峰右移，但消费高峰却在左移，二者反向移动是不利于消费总量增长的，因为人口最多的年龄段，可能不是人均消费最高的年龄段。而下一个五年（2025-2030年）我国40-49岁人口比重将从13.8%提高...
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研究早观点
2025-05-20 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【山证新股】新股周报（2025.05.19-2025.05.23）-5月份科创板/创业板新股首日涨幅和开板估值均下降 【山证纺服】行业周报-OnRunning披露2025Q1季度业绩，亚太区增速领先 【山证煤炭】行业周报（20250512-20250518）：-关税博弈落地，煤炭重回供需逻辑 【山证机械】美埃科技2024年年报及2025年一季报点评-下游拓展与海外布局并举，业绩有望维持增势 【公司评论】英杰电气(300820.SZ)：英...
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中银晨会聚焦
2025-05-20 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【基础化工】化工行业 2024 年年报综述*余嫄嫄。 2024 年基础化工行业盈利能力降至近年低位，部分子行业业绩改善；石油石化行业收入、业绩保持稳健。随着经济复苏、需求端持续向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低。 【计算机】计算机行业 2024 年年报&2025 年一季报综述*杨思睿 郑静文。2024 年行业受宏观环境、政企预算下行以及减值损失扩大等影响，导致利润端承压。 2025Q1 整体业绩明显改善，盈利能力显著增...
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中小盘策略专题：《重组办法》新规发布，并购重组未来已来
2025-05-20 · 周佳 · 开源证券股份有限公司
《重组办法》新规落地，并购重组未来可期 2025年5月16日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》），多措并举持续深化并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心，从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等五大...
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每周投资早参
2025-05-20 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 回顾过往，2025年4月初美国“对等关税”政策公布后，资产预期发生较大变化，全球主要股指大幅下跌，A股也被拖累下行。但紧随而来的是监管机构发声稳市场，中央汇金等国家队入市维稳、各上市公司加码回购增等，有效推动市场回升；叠加5月7日央行等三部门联合会议推出“一揽子金融政策”，截至2025年5月14日，国内主要指数均已修复前期低位。至此，自4月7日以来关税影响以及由此导致的指数大跌后的修复行情，基本成功。 不过，虽然市场成...
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