宏观研究报告
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A股投资策略周报告：一季度经济开局良好
2025-04-21 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 一季度经济开局良好。一季度GDP同比增长5.4%，较2024年四季度环比增长1.2%，增速高于2024年全年5%的经济增速，一季度经济呈现平稳向好。工业生产方面，一季度工业增加值同比增长6.5%，较上年全年加快0.7%。制造业增长7.1%，其中装备制造业增加值同比增长10.9%，较上年全年加快3.2%，高技术制造业增加值增长9.7%，较上年全年加快0.8%。3月工业增加值同比增长7.7%，较1-2月加快1.8%。 固...
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粤开市场日报
2025-04-21 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.45%，收报3291.43 点；深证成指收涨 1.27%，收报 9905.53 点；科创 50 涨 1.07%，收报1019.41 点；创业板指涨 1.59%，收报 1944.32 点。总体上，全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 4360 只个股上涨， 871 只个股下跌， 174 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 10414 亿元，与...
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策略专题：指数增强投资之综合评估投资策略
2025-04-21 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 三维综合评估体系是基于质量、估值和交易特征三个维度建立起来的一个综合评估体系，用以筛选股票和构建指数增强投资策略。 质量、估值和交易特征三个维度均可进一步细分，并对应有不同的指标。三个维度以及指标的不同侧重和搭配，就可以构建出丰富的、各具特色的多因子投资策略。 本报告策略使用的综合评估体系。 构建综合评估投资策略的主要步骤：1）确定样本空间；2）确定选样方法；3）确定样本数量；4）个股权重配置；5）设定交易计划。 在回测数据...
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一季度开局良好，经济修复继续
2025-04-20 · 苏剑 · 北京大学经济研究所
2025年第一季度，GDP同比增长5.4%，较2024年上涨0.4个百分点。当前国内外环境愈加复杂，面对不确定性的加剧经济运行压力不减，坚持稳中求进，一季度经济运行总体平稳，经济结构调整继续。政策与市场共振，工业产出超预期增长，国内消费市场释放企稳信号，投资结构转变，经济修复继续。 GDP部分：2025年第一季度，国内生产总值为318758亿元，同比增长5.4%，较2024年上涨0.4个百分点，较2024年同期上涨0.1个百分点。一季度...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数回落
2025-04-20 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数回落。截至2025年4月12日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.6，较上期有所回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.6，较上期回落。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂价格下降，航空航天、半导体、新能源行业景气度下降；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格280元/千...
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一季度及3月宏观数据点评：政策前置发力，一季度经济开局良好
2025-04-20 · 陈建华 · 银泰证券
事件： 2025 年 4 月 16 日， 国家统计局发布一季度及 3 月份国内宏观经济数据。 一季度国内 GDP 同比增长 5.4%； 3 月份， 全国规模以上工业增加值同比增长 7.7%， 社会消费品零售总额同比增长 5.9%， 1-3 月全国固定资产投资（不含农户） 同比增长 4.2%， 房地产开发投资同比-9.9%。 核心观点： 一季度 GDP 同比增长 5.4%， 增速持平于上年四季度， 好于 WIND 一致预期的 5.2%。 ...
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鑫新闻
2025-04-20 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.特朗普宣布对数十个国家暂停征收“对等关税”90天。点评：在此之前，中国国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，同时中国宣布对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%，欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施。我们认为美国宣布对部分国家暂停征收对等关税90天，一方面以缓和中国、欧洲反击带来的压力，另一方面则是对其国内金融市场动荡作出的反映。受暂停对等关税...
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2025-04-20 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.国家统计局发布数据显示，国内3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。点评：3月CPI同比降幅收窄但仍处于负值区间，核心CPI明显修复，能源和食品是通胀下行的主要源头，其中食品烟酒类价格同比下降0.6%，影响CPI下降约0.17个百分点。PPI同比、环比降幅均进一步扩大，背后主要受季节性、国际输入性因素等影响，一方面国际输入性因素影响国内石油和部分出口行业价格下行，另一方面煤炭等能源需...
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2025-04-20 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.海关总署公布3月份进出口数据，以美元计价3月国内出口+12.4%，1-3月累计+5.8%；进口-4.3%，1-3月累计-7.0%。点评：一季度5.8%的出口增速基本持平于上年年度增速，3月增速明显超预期，背后的原因一方面缘于上年同期低基数，但另一方面抢出口因素或推动增速走高。结构上看3月对印度、非洲、拉美的出口增速均在20%以上，对美出口比重进一步下降，产品方面高新技术产品、家电、主要劳动密集型产品等均维持较高增速。3月进...
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2025-04-20 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国家统计局发布一季度及3月份经济数据。点评：统计局公布的各项数据均在一定程度上好于预期，3月各项指标较上月均有所加快，显示国内经济开局良好，“9.24”以来的各项政策效果持续显现。一季度GDP5.4%的增速高于全年目标，将为后期经济增长带来一定的缓冲；3月工业增加值同比增长7.7%，创2021年7月以来最高，出口高增继续带来支撑，此外国内“以旧换新”政策亦形成一定提振；社零同比增长5.9%，高于去年全年3.5%的增速，背后...
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2025-04-20 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.李强：深化加强经济预期管理认识促进社会预期稳定向好。点评：据新华社报道，中国国务院4月17日以“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”为主题，进行第十三次专题学习。李强表示在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”。面临外围关税带来的不确定性，管理层政策继续释放积极信号，关注后期增量政策的部署及落地情况。 2.商务部新闻发言人何咏前在新闻发布会上回应中美贸易、中欧合...
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市场温度计系列之二十八：市场情绪仍未出现明显上行信号
2025-04-20 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
个人投资情绪继续回落，机构投资情绪震荡上行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20250414-20250418)个人投资情绪继续回落，机构投资情绪在震荡中继续小幅修复；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或延续震荡，并未出现明显上行信号。 行业投资情绪来看，行业间持续分化。我们构建的行业投资情绪指标显示，煤炭、有色、电力及公用事业、钢铁、化工、建筑、轻工、电新、商贸零售、家电、医药、金融地产、TMT等板块未来短期或上行，食品饮料...
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