2025年一季度经济数据点评：一季度经济表现超预期，为全年打下良好基础

开局经济表现超预期，为全年实现经济目标打下坚实基础。一季度GDP同比增长5.4%，好于市场预期，且超出年内经济增长目标0.4个百分点，为后续三个季度的经济增长减轻压力。从主要统计指标来看，一季度在“抢出口”和内需政策效应持续显现的背景下，多数经济指标环比回暖，生产维持韧性，需求端受“两重两新”支撑，投资、消费结构性亮点突出，楼市小阳春支撑地产销售持续回暖，地产新开工跌幅明显收窄，民间投资实现由负转正。但外部环境进一步承压，出口依赖型制造业仍面临潜在压力，内生性消费和投资仍有待进一步修复，伴随中美关税博弈外部新变量的线索逐渐清晰，扩内需、稳民生成为二季度宏观政策的首要任务。 （一）工业生产韧性较强，“抢出口”下外需仍是一季度工业生产的主要支撑，工业供需格局边际改善。2025年一季度工业增加值同比增速为6.5%，较去年同期增加0.4个百分点，也高于去年全年整体增速5.8%。开年工业生产恢复较快，3月工业增加值同比增速录得7.7%，为近五年同期的（除2021年受低基数影响下的增速脉冲）的新高水平，高频数据显示一季度PMI生产分项连续回升且处于扩张期间，进一步印证了开年以来工业生产的韧性基础。从工业企业其他运营指标看，一季度工业企业产销率累计同比录得-0.4%，较去年全年-0.5%的整体增速小幅收窄，与此同时一季度反映供需缺口的PMI新订单-生产分项读数从去年年底-1.1%回升至-0.8%，虽然工业企业仍处于主动去库阶段，但开年需求回暖对库存去化形成了正向贡献，供需关系边际改善；此外，年初以来工业企业出口交货值累计同比连续回升，一季度录得6.7%，较去年12月提升1.6个百分点，且出口交货值增长快于工业增加值整体，“抢出口”仍是开年工业生产的主要支撑项，2025年3月高出口依赖行业的工业增加值加权同比增速录得10.9%，高出去年年底3.0个百分点，而低出口依赖行业的工业生产边际走弱。