宏观研究报告
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4月中央政治局会议点评：加紧实施更加积极有为的宏观政策，大盘修复空间进一步打开
2025-04-28 · 曾浩,熊越 · 东莞证券股份有限公司
事件： 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 点评： 1、一季度国内经济实现“开门红”，二季度将实施更加积极有为的宏观政策 会议对当前经济形势做出研判，指出“我国经济呈现向好态势”，但同时，“经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。从数据来看，2025年一季度GDP增长5.4%，增速高于市场预期和全年增长目标，国民经济实现良好开局，经济面修复改善。宏观政策方面，会议强调“要加紧实施更加积...
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粤开市场日报
2025-04-28 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收跌。截止收盘，沪指跌0.20%，收报3288.41点；深证成指跌0.62%，收报9855.20点；创业板指跌0.65%，收报1934.46点；科创50跌0.17%，收报1002.83点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1215只个股上涨，4105只个股下跌，89只个股收平。沪深两市今日成交额合计10563亿元，较上个交易日缩量约573亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，...
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美股，已进入“特朗普周期”
2025-04-28 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
经历关税的恐慌性暴跌后，美股正面临技术性反弹与长期基本面压力的博弈。即便一些技术指标显示超跌，但三个核心因素仍压制美股反转的可能性： 第一，关税政策冲击企业盈利。特朗普关税冲击不断加剧美国经济衰退概率，美股盈利预期或进一步下修。Mag7中依赖海外市场的科技公司（如苹果、特斯拉、英伟达）利润率承压，亚马逊受北美消费景气度拖累，谷歌和Meta则面临广告需求萎缩风险，仅微软相对稳健。Mag7若因衰退缩减资本支出，也可能延缓AI商业化进程。 第...
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2025年一季度财政数据点评：财政支出发力明显，关税博弈下仍有增量空间
2025-04-28 · 袁海霞,闫彦明,汪苑晖 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
核心观点 收入端来看，经济增长承压、房地产市场仍在调整的背景下，一般公共预算收入、政府性基金预算收入同比下滑，分别下滑1.0%、11.0%；整体来看，广义财政收入同比下降2.6%、降幅较上月收窄，距全年预算目标（0.2%）仍有一定差距，完成全年预算进度24.6%、快于去年同期0.4个百分点。支出端来看，财政支出明显发力，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长4.2%、11.1%，且增速均较上月加快，广义财政支出同比增长5.6%、但...
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策略跟踪报告：科技、医药、消费板块基金关注度较高
2025-04-28 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 2025年一季度股票型基金与混合型基金净值提升：截至3月31日，市场总体基金净值回落至31.55万亿元。其中，股票型基金、混合型基金净值分别为4.03万亿元和3.22万亿元，股票型基金净值较2024年年末提升0.51%，混合型基金净值较2024年年末提升1.22%。债券型基金净值为10.05亿元，债券型基金净值较2024年年末下降4.70%。货币市场型基金净值为13.33亿元，货币市场型基金净值较2024年年末下降2.07%...
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北交所双周报：北交所试点股票即将启用“920”新代码，天工股份申购在即
2025-04-28 · 刘言 · 西南证券股份有限公司
摘要 周观点：本区间内，北交所整体表现较强：周五（4月25日）收盘市值7314.8亿元，北交所265只个股中有119股票上涨，146只股票下跌。本区间内，广咨国际、林泰新材、一致魔芋等涨幅居前。截至4月25日，北交所已进入2025一季度报告和2024年度报告披露密集期，林泰新材业绩超预期，2025年一季度公司实现营收1.0亿元，同比+107.4%；归属于上市公司股东的净利润3836.2万元，同比+287.6%，股价表现亮眼。在一季报和年...
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A股投资策略周报告：4月政治局会议：以“确定性”应对外部“不确定性”
2025-04-28 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 明确经济形势的判断。(1)肯定当前所取得的经济成果。“经济呈现向好态势”“高质量发展扎实推进”。(2)研判当前经济形势。明确“经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，使经济持续回升向好的基础还需要巩固。(3)强调“底线”和“预案”。指出“要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作...
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晨会纪要
2025-04-28 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济： 事件： 4月27日早9点半国家统计局公布3月中国工业企业利润数据。 评论： 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%；1-2月同比增长-0.3%。3月份，规模以上工业企业利润同比增长2.6%。 其中，1-3月制造业同比增长7.6%，较前两个月回升2.8个百分点；3月同比增长9.7%，较2月回升5.5个百分点。 1-3月，营业收入利润率为4.70%，较前2月高0.2个百分...
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宏观研究：中共中央政治局会议精神学习
2025-04-28 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 本次中共中央政治局会议释放了相对积极信号，有信心、有能力，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，同时会议也是有克制的，二季度进入存量政策加速落地期，但底线思维下储备增量政策，因时而动，确保全年经济稳定增长。二季度外部环境将进一步明确清晰，年中政治局会议或成为政策重新定调的关键转折点。重点关注以下几点：一是专项债发行节奏或进一步加快，对债券市场产生一定供给压力，关注降准降息落地。短期可关注“两重”建设、以旧换新政策...
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政治局会议点评：步步为营
2025-04-28 · 毛磊,王笑 · 国泰君安期货有限公司
报告导读： 摘要： 4月25日，今年首次以经济为主题的政治局会议召开。本次会议对重点领域工作的要求，基本上延续了去年12月政治局会议、中央经济工作会议的措辞，但更强调落实，要求加紧发力。同时，政策面传递出政策空间储备充足，该出手时就出手的信号。整体上，存量政策落地提速，增量政策预留空间，步步为营，显示出应对“国际经贸斗争”的东方智慧。 1.政策整体基调：存量重落实，增量留空间 从过去政治局会议学习体会来看，每次会议中政策的提出与实施，均...
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东兴晨报
2025-04-28 · 刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
【东兴宏观】外部冲击影响加大，充分备足预案——4月25日中共中央政治局会议点评（20250428） 4月25日，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 主要观点： 经济形势：会议指出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，同时指出“经济回升向好的基础还需要进一步稳固”。一季度实际GDP同比增5.4%，超出市场预期。从产业看，第二产业，特别是制造业，增速继续上行，第三产业有所回落。...
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大类资产配置月报第46期：2025年5月：关税风险减弱，资产价格迎来“喘息”之机
2025-04-28 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
美国加征关税风险有缓和迹象，5月预计美联储继续“按兵不动 美国加征关税风险有缓和迹象但不确定性仍存。4月10日，美国宣布了90天关税“暂停期”并与主要贸易伙伴开展谈判，4月22日，美国总统特朗普、美国财长贝特森对中国商品关税立场有所松动。但考虑到白宫副新闻秘书库什·德赛表示“关税的决定将直接由总统作出”，结合特朗普本次就职后政策制定波动较大，因而关税风险的不确定性仍存。 5月预计美联储继续“按兵不动”，降息仍需更多数据提供支撑。近期，美...
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