宏观研究报告
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宏观策略周报：美国持续释放关税缓和信号，全球风险偏好大幅升温
2025-04-28 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
投资要点： 国内方面：经济方面，2025年一季度由于消费增长加快、基建投资加速、制造业投资保持高速增长，而且抢出口效应导致净出口远超预期，一季度经济增速保持强劲且高于市场预期，经济增长开局良好。虽然美国持续释放同中国贸易缓和的信号，美国总统称或将“大幅降低”对华关税；而且政治局会议表示将根据形势需要及时推出新的增量政策，短期对国内市场风险偏好形成较强的支撑，国内风险偏好整体持续升温。 国际方面：经济方面，美国4月标普全球制造业PMI初值...
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宏观数据观察：稳求进、坚定不移办好自己的事
2025-04-28 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
事件要点： 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 摘要： 2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 4月25日，中共中...
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中国盈利系列十：工企利润回暖
2025-04-28 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 4月27日周日，国家统计局公布数据显示，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。 核心观点 营收压力仍存 总量：利润增速回升，需求端压力仍存。2025年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，扭转了2024年三季度以来的持续下滑趋势，其中3月单月利润增速回升至2.6%，较1-2月的-0.3%显著改善。这一回升一方面得益于政策驱动效应逐步释放，大规模设备更新和消费品以旧换...
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北交所定期报告：指数短期震荡回调，看好北交所长期配置
2025-04-28 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025年4月25日，北证50指数较上周收盘价下跌2.16%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.38%；创业板指数上涨1.74%；科创50指数下跌0.40%。 北证A股板块对比：截至2025年4月25日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.60亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为300.7亿元，较上周下降8.00%。区间日均换手率为8.53%，环比下降0.40pct。综...
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每日晨报
2025-04-28 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
横盘整理窄幅震荡 周五（4月25日）大盘横盘整理，窄幅震荡。截至收盘，上证综指收于3295.06点，下跌0.07%；深成指收于9917.06点，上涨0.39%；科创50上涨0.13%；创业板指上涨0.59%，万得全A成交额共11370亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有19个行业收涨，其中通信、电力及公用事业、纺织服装涨幅居前，而综合金融、煤炭及医药则跌幅较大。概念方面，水电、光通信、动物保健等指数表现活跃。 海外市...
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每日资讯
2025-04-28 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.81%报22242.45点，法国CAC40指数涨0.45%报7536.26点，英国富时100指数涨0.09%报8415.25点。本周，德国DAX指数涨4.89%，法国CAC40指数涨3.44%，英国富时100指数涨1.69%。 美股市场 美国三大股指全线收涨，道指涨0.05%报40113.5点，标普500指数涨0.74%报5525.21点，纳指涨1.26%报17382...
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5月大类资产策略报告
2025-04-28 · 赵复初 · 光大期货有限公司
大类资产配置：关注关税影响下的欧美经济预期变化 1.海外宏观：关税扰动下金融市场波动加剧 (1)美元资产信用受到质疑：美国关税大棒正在消耗美元以及美债的全球信用，美债的避险属性以及融资能力有所动摇，叠加美国的财政状况继续恶化，特朗普近期对鲍威尔频繁施压。在总统施压解雇威胁与市场剧烈波动中艰难维系政策独立性，美联储的货币政策抉择面临巨大挑战。 (2)美国关税影响逐步显现：投资方面，美国4月PMI数据显示，关税潜在的获益被经济不确定性加剧所...
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宏观月报：增量政策加快出台
2025-04-28 · 于洁 · 光大期货有限公司
整体来看，本次政治局会议政策保持定力，措辞相对积极。本次会议相较于最近四年的召开时间（28-30日）有所提前，表明政策出台的急迫性和稳市场预期的必要性有所提升。具体来看： 1.后续总体思路：会议提出要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。后续财政政策有望更加积极，稳就业稳外贸、促...
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全球市场观察系列：港股&美股反弹，还会继续吗？
2025-04-28 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年4月21日-2025年4月27日）发达市场与新兴市场继续上涨，发达市场涨幅反超新兴市场。从涨跌幅来看，发达市场本周上涨4.1%，新兴市场上涨2.7%。 “贝森特Put”下关税放松+谷歌财报缓解市场担忧，美股三连阳收涨。其中纳指领涨（6.7%），标普及道指跟涨，分别上涨4.6%及2.5%。关税放松，“贝森特Put”成为美股的核心催化剂。贝森特释放贸易形势缓和前景，市场“松口气”：一是，贝森特周二在摩根大通主办的私人投资者峰...
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中国财政预算框架解构：四本账的职能边界
2025-04-28 · 张志恒 · 长江期货股份有限公司
核心观点 中国的政府预算体系由一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算这"四本账"构成，形成了一个既分工明确又相互衔接的有机整体。 其中，一般公共预算作为核心，以税收收入为主体，全面保障政府基本职能和公共服务；政府性基金预算依托土地出让等非税收入，专项支持特定公共事业发展；国有资本经营预算统筹国企利润分配，既促进国企改革发展又补充公共财政；社会保险基金预算则专款专用，确保社会保障体系稳定运行。 这...
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4月25日中共中央政治局会议点评：外部冲击影响加大，充分备足预案
2025-04-28 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 4月25日，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 主要观点： 经济形势：会议指出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，同时指出“经济回升向好的基础还需要进一步稳固”。一季度实际GDP同比增5.4%，超出市场预期。从产业看，第二产业，特别是制造业，增速继续上行，第三产业有所回落。从需求看，一季度出口略超预期，消费平稳。从消费细分项价格看，直接受益于以旧换新补贴的消费受到...
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资金跟踪系列之一百六十六：北上回流，ETF流出，个人活跃度呈现低位回升迹象
2025-04-28 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
宏观流动性：上周(20250421-20250425)美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所宽松(3个月日元与美元互换基差回升)。对于国内而言，银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。 交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回升，除上证50外，其余主要指数波动率均回落。行业上，商贸零售、消费者服务、房地产、纺服、化工、轻工、机械等板块交...
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