宏观研究报告
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晨会纪要
2025-04-28 · 国信证券股份有限公司
宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数走平 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标环比改善，房地产景气上升 固定收益周报:超长债周报——超长债30-10期限利差走阔 策略专题:估值周观察(4月第4期)-全球权益市场回暖，估值温和扩张 海外市场专题:港股选股策略研究-自由现金流策略初探 海外市场专题:美股市场速览-科技巨头带动资金回流市场 海外市场专题:港股市场速览-医药和电子带动市场稳健上行 非银行业专题:证券公司资...
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估值周观察（4月第4期）：全球权益市场回暖，估值温和扩张
2025-04-28 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近一周(2025.4.21-2025.4.25）海外市场悉数上涨，其中前期下跌幅度更高的美股涨幅更大，纳斯达克指数、纳斯达克100分别上涨6.73%、6.43%，领涨全球核心宽基。纳斯达克指数、纳斯达克100、道琼斯指数PE扩张超过1x，分别较2025年4月18日扩张1.28x、1.15x、1.30x；其他宽基方面，罗素1000、罗素3000、德国DAX、恒生科技指数估值扩张幅度在0.7x到0.8x之间。分位数方面，美股科技反...
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策略观点：“科技+消费”双轮驱动，港股IPO迎来新机遇
2025-04-28 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
年初至今，共有18个公司成功在港股完成IPO（含1个公司以SPAC形式上市），总募资金额近200亿港元，是去年同期的6倍以上。我们预计在多个大型IPO上市、流动性改善、政策面利好、以及估值持续提升的驱动下，今年港股IPO市场有望加速回暖。 今年港股IPO为何明显回暖？我们认为主要由三大核心因素驱动：一是中国AI技术突破使得港股市场情绪和信心得到修复。当市场情绪乐观时，IPO市场通常较活跃，投资者参与积极性较高。二是随着美联储开启降息周期...
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4月政治局会议：高质量自强应对冲击
2025-04-28 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 铜冠金源期货
核心观点 海外方面，美国最新经济数据依旧呈现出“硬数据”尚可、“软数据”恶化的特征，4月制造业PMI超预期、服务业景气降温，企业及居民对关税影响的担忧仍在发酵；密歇根大学消费者信心指数、通胀预期仍在朝着“滞胀”的方向演绎。特朗普关税谈判近期未见显著进展，中美贸易战缓和预期发酵，国际金价创3500美元新高后回落，美元指数站稳99关口，美股、铜、油均不同程度的修复，10Y美债利率回落至4.23%。关注本周美国一季度GDP、3月ISMPMI、...
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4月政治局会议要点解读：准备好斗争，积极应对外部环境急剧变化
2025-04-28 · 涂文婕 · 大公国际资信评估有限公司
2025年4月25日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。本次会议在中美经贸博弈的关键节点召开，重要性不言而喻，既是对近段时间经济发展形势的总结，更是对复杂国际环境下未来发展方向的深度谋划。本次中央政治局会议释放了“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的强烈信号，标志着中国经济应对国内外环境治理思路的转变。一是政策基调重大转折，统筹“国内发展，国际斗争”的新局面，彰显了中国在复杂国际环境中的主动思维和战略谋划能力。二是政...
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中小盘策略专题：广州并购新政出台，聚焦“12218”产业并购新机遇
2025-04-28 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本期并购市场观察：广州“并购重组十条”发布，以并促引赋能产业发展本期披露动态：本期（指3月31日-4月11日，下同）天汽模、英力股份、呈和科技、琏升科技、致尚科技、安源煤业、成都先导、欧菲光等8家公司首披重大重组事件，与上期持平；8家公司涉及实控人变更，亦与上期持平。 本期审核动态：烽火电子定增收购长岭科技事项、赛力斯购买深圳引望、龙盛新能源股权事项宣布已完成，华阳智能收购全安密灵部分股权事项宣布终止。本期市场表现：本期重组指数下跌5....
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中长期资金入市深度报告：A股的机构化转型与长期价值重塑
2025-04-28 · 王君,徐沛东 · 中银国际证券股份有限公司
中长期资金入市提速，A股市场结构优化加速演进。 中长期资金入市政策落地，A股迎来结构性优化机遇。近年来，政策层面不断强化中长期资金入市的力度，从2019年提出目标，到2024年新“国九条”确立“长钱长投”体系，再到2025年中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》细化落地，政策框架已基本成型。保险资金、公募基金、养老金等机构投资者的资金流入节奏加快，...
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晨会纪要
2025-04-28 · 张晶磊,刘思佳,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.资产均衡配置，聚焦发展服务消费——资产配置周报（2025/04/21-2025/04/25） 2.存量政策巩固落实，储备政策蓄势待发——国内观察：2025年4月政治局会议学习 3.国际医学（000516）：亏损收窄，积极布局非医保业务——公司简评报告 4.佩蒂股份（300673）：自主品牌持续高增，产能布局完善——公司简评报告 5.预定利率研究值下调至2.13%，预计动态调整机制三季度启动——保险业态观察（二） 6.华润材...
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宏观经济宏观周报：高频指标环比改善，房地产景气上升
2025-04-28 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标环比改善，房地产景气上升。 经济增长方面，本周(4月25日所在周）国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B有所回升。从分项来看，本周房地产领域景气回升，消费领域景气变化不大，投资领域景气回落；本周房地产领域表现较优。从季节性比较来看，春节后2-3个月内指数B均会季节性上行，平均每周上升0.17，本周指数B标准化后上升0.14，表现与历史平均水平相差不大，明显高于上周，指向国内经济增长动能环比出现改善。 基于国信...
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请回答2025系列报告（一）：历史比较法之于美国困局-美国的困局的历史案例
2025-04-28 · 陶川,林彦,张云杰 · 民生证券股份有限公司
虽然历史不会简单的重复，但却总会压中相同的韵脚。华夏五千年的历史让我们总觉得当下似曾相识，所以“以史为鉴”的研究方法一直以来都刻在中国人民的基因里。投资研究中，以宏观和策略用得尤其多。因为金融和经济这类影响极大的社会学科无法使用自然科学常用的实验法。所以研究者，除了演绎法（就是推理），就只剩下历史比较这种归纳法（找规律）可以采用。 所以我们将开启一个新的报告系列《历史比较法之于美国困局——请回答2025系列报告》。我们将带着大家，由近及...
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宏观周报：等待结构性货币政策工具
2025-04-28 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
报告内容摘要： 国内：部分高频数据此前已显示出口需求减弱，近期部分经济数据也有体现，例如EPMI指数和BCI指数。政治局会议尘埃落定，聚焦外部冲击。后续政策方向聚焦结构性货币政策。财政增量可能性不大。地产重磅政策不太可能推出。 国外：中美关系趋向缓和，避险情绪降温。多位美联储官员发表相对鸽派的发言，基于关税对经济的冲击判断，当前市场定价年内降息3-4次。但由于关税冲击还未有明显的迹象，5月降息的概率依然较低。 房地产高频跟踪：新房销售中...
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2025-04-28 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250425：增量政策的6条线索——学习4月政治局会议精神 4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。从时间来看，比去年（4月30日）和前年（4月28日）都要早。 会议客观判断经济形势，充分肯定一季度的经济成绩，同时看到“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。一季度5.4%的超预期增长来之不易，同时关税带来的外部冲击也不容忽视对外部影响的判断从12月的“不利影响加...
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