宏观研究报告
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2025年中期市场策略展望：唯一不变的就是改变
2025-05-29 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
展望今年下半年，在研判市场走势与进行资产布局时，我们需从双重维度切入：一方面，明晰短期潜在的变化因素，并对其进行动态追踪；另一方面，精准把握中长期不变的发展趋势，择机在低位进行布局。投资策略上，可优化红利+科技的杠铃策略，关注出海概念股，并战术性进行“低买高卖”把握市场区间波动的机会。 变化的是什么？1）美国关税政策，以及各国应对措施充满变数。从当前形势分析，关税既是谈判的手段（为主），也是目的（为辅）。只要特朗普仍执政，市场对其政策“...
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2025年4月高收益债策略月报：债券收益稳定性较好，博弈阶段避免过度下沉
2025-05-29 · 卢菱歌,郝云龙,谭畅 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
本期要点 策略建议：债券收益稳定性较好，市场博弈阶段避免过度下沉4月债市表现相对稳定、收益为正，展望后市，在外部不确定性加大的环境下，综合稳定性和票息投资价值来看，配置信用债仍有较好性价比，可以考虑适度布局高息资产。也需注意，目前市场对基本面和增量政策博弈仍在持续，或加大市场波动，尤其是尾部主体仍面临重定价风险，仍需注意聚焦基本面，加大精细择券，做好仓位控制。 高收益城投债：目前“控增化存”政策主基调下，各地积极利用化债政策工具推进隐性...
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策略周报：两大基准指数估值的差异性
2025-05-29 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-0.18%，上证指数涨跌幅-0.57%，深证成指涨跌幅为-0.46%，创业板涨跌幅为-0.88%，中证500涨跌幅为-1.10%。 上周申万31个一级行业中，10个上涨，21个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是医药生物、综合、有色金属、汽车、家用电器。涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、机械设备、通信、电子、非银金融。 上周成交数量为4949.86亿股，成交金额为58667.49亿元。上涨家...
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粤开市场日报
2025-05-29 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.7%，深证成指涨跌幅为1.24%，创业板指涨跌幅为1.37%。 申万一级行业表现：计算机、医药生物、电子在行业涨跌幅榜居前；石油石化、家用电器、公用事业在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，数字货币、金融科技、CRO概念表现相对较好；黄金珠宝、航空运输、食品加工概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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北交所专题报告：军贸规模增长可期
2025-05-29 · 吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
投资要点 全球军费支出规模再创新高。根据SIPRI统计，2024年全球军费支出达到创纪录的27181.84亿美元，较2023年增长了11.06%，同时也是自1988年以来增长最快的一年。2015-2024年期间，全球军费支出增长了39.02%，自2015年以来全球军费支出每年都在增长。 全球五大洲连续两年军费支出增加。SIPRI认为俄乌冲突是2023和2024年欧洲地区军费支出增长的主要原因，2024年，欧洲的军事开支增加了19.26%...
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东兴晨报
2025-05-29 · 王洁婷 · 东兴证券股份有限公司
【东兴石油石化】石油石化行业： WTI 原油价涨，炼油厂可运营产能利用率提升（20250527） Brent 原油价月环比下跌， WTI 原油价环比上涨， ESPO 原油现货价上涨。OPEC、国内原油现货价下跌。 美国，炼油厂可运营产能利用率提升；成品车用汽油及蒸馏燃料油产品的供应量环比下降；库存量月环比降低。 美国原油进口增加；中国原油进出口数量均下降，且出口量降幅明显。 结论： Brent 原油价月环比下跌， WTI 原油价环比上涨...
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主题投资月度观察（2025年第5期）：全球AI跃进与中国硬科技突围
2025-05-29 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外科技映射：（1）OpenAI收购苹果前设计团队：将以65亿美元收购前苹果首席设计师乔尼·艾维创立的AI硬件公司io，2026年推出非替代手机的全新AI设备，减少屏幕依赖。（2）谷歌AI生态升级：谷歌在I/O大会上进一步扩展了其AI产品生态，发布Gemini2.5Pro和Flash模型，Veo3视频生成、Imagen4图像模型。（3）微软地球系统AI模型Aurora：微软推出的AI模型Aurora是一款突破性的地球系统AI预...
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《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》：对银行理财行业的影响
2025-05-29 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 2025年5月23日，国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。 事件点评 统一监管与差异兼顾，全过程的信息披露管理。《办法》立足“同一业务、同一标准”，统一明确了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品三类产品信息披露的基本原则、责任义务、共性内容及内部管理要求，提升监管一致性。同时，充分尊重三类产品市场定位、客群基础等客观差异，作出针对性安排。《办法》按照资产管理产品生命...
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短评：美国国际贸易法院裁定特朗普IEEPA关税无效之后
2025-05-29 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 事件：5月28日周三，美国国际贸易法院（CIT）裁定特朗普政府所有基于IEEPA法案加征的关税均无效，要求停止征收相关关税。美国国际贸易法院三位法官组成的合议庭认为，《国际紧急经济状态权力法》（IEEPA）并未授权总统干预正常贸易，因此特朗普总统无权利用IEEPA对全球无限制性地加征关税，并要求特朗普在10天之内发布永久禁止滥用IEEPA的新行政命令。目前，特朗普政府已经向联邦巡回法院提出上诉，质疑联邦贸易法院的权威性。 美...
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中国宏观经济月报：抢出口助力二季度经济
2025-05-29 · 刘洋 · 格林大华期货有限公司
1-4月全国固定资产投资同比增长4.0%，1-3月份为4.2% 1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，市场预期4.26%，1-3月份为4.2%。分类来看，1-4月广义基建投资（含电力）同比增长10.85%，市场预期增长10.0%，1-3月增长11.5%。1-4月制造业投资同比增长8.8%，市场预期增长9.1%，1-3月增长9.1%。1-4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，1-3月下降9.9%。高技术产业中，信息服务业，...
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北交所定期报告：商务部：中方敦促美方彻底取消单边加征关税
2025-05-29 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）A股三大指数收涨：创业板指涨1.37%，近4500只股票上涨。行业板块多数收涨，计算机设备、软件开发、生物制品、医疗服务、互联网服务、汽车整车、化学制药板块涨幅居前，珠宝首饰、贵金属、美容护理板块跌幅居前。2）商务部：中方敦促美方彻底取消单边加征关税。中方一贯主张，贸易战没有赢家，保护主义没有出路。中方敦促美方正视国际社会和国内各方理性声音，彻底取消单边加征关税的错误做法。 行业新闻：1）商务部回应欧盟对中国轮胎产品发...
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财富通每日策略
2025-05-28 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡调整，创业板指领跌。早盘三大指数集体低开，随后市场震荡走弱，午后大盘有所企稳跌幅收窄。截至收盘，三大指数全线收跌，创业板指领跌。盘面上，农药、化工股午后爆发，新消费股集体走强，饮料、IP经济等方向领涨，医药股一度冲高。下跌方面，机器人概念股展开调整。总体上个股上涨和下跌家数基本相当，纺织服饰、医药生物、美容护理、环保和房地产等行业表现靠前；有色金属、电子、汽车、机械设备和通信等行业表现靠后。概念指数方面，草...
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