宏观研究报告
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研究早观点
2025-06-09 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【山证新股】新股周报（2025.06.03-2025.06.06）-新股市场活跃度下降，5月份三大板块首日涨幅和开板估值下降 【行业评论】汽车：行业周报-多家企业加速布局，竞逐千亿级无人物流市场 【山证军工】国产大型客机专题报告-全球市场格局发生剧变，中国客机迎来历史机遇 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250526-20250601）：-五篇大文章评价办法正制定，科技金融为重点考核指标 【今日要点】 【山证新股】新股周报（202...
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中美元首贸易战以来首次通话，港股短期不确定性降低
2025-06-09 · 张思达 · 国元国际控股有限公司
【事件】 央视新闻报道，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。 习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时...
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一周市场回顾
2025-06-09 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.13%，收于3385.36点，深证成指上涨1.42%，收于10183.70点，创业板指上涨2.32%，收于2039.44点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.38%、上涨0.79%、上涨0.88%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.62%、上涨1.60%、上涨2.10%。 本周两市A股日均成交金额为12089亿元，较上周增加10.51...
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宏观周报：抢出口力度或边际走弱
2025-06-09 · 于洁 · 光大期货有限公司
实体经济方面，投资行业进入淡季，尤其是临近中高考，对需求影响明显，水泥磨机开工同步下降。螺纹表需持续回落，库存去化放缓，沥青出货量回升。受天气和高考影响，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数均下降。商品房销售面积明显处于近几年同期最低水平，乘用车销量小幅反弹。 下周一即将公布5月进出口数据，从PMI数据来看，抢出口力度或边际走弱。5月PMI新出口订单为47.5%，相较于之前的中枢下移。此外，生产端也反映出边际走弱的迹象。4月份出口...
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2025年5月外贸数据点评：5月出口：贸易放缓的三个信号
2025-06-09 · 陶川,张云杰 · 民生证券股份有限公司
事件： 6 月 9 日，中国海关总署公布 5 月外贸数据。按美元计， 5 月出口金额同比 4.8%、预期 6.2%、前值 8.1%；进口金额同比-3.4%、预期 0.3%、前值-0.2%。 5 月外贸数据呈现出三个放缓信号： 一是前期美国“抢进口”导致部分需求前置， 其进口动能自 5 月以来明显下滑。 但需要注意的是， 尽管 5 月我国对美出口的拖累幅度进一步扩大， 关税“降级”对于中美贸易的提振作用，尚未充分体现在当月数据之中。 二是...
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宏观经济点评：核心CPI连续两月超季节性
2025-06-09 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：5月CPI同比-0.1%，预期-0.2%，前值-0.1%；PPI同比-3.3%，预期-3.2%，前值-2.7%。 核心CPI环比连续两月超季节性 5月CPI同比持平于前值，为-0.1%，环比由正转负，较前值下降0.3个百分点至-0.2%。 1、农产品供给回升，食品CPI环比由正转负 5月CPI食品项环比由正转负，较前值下降0.4个百分点至-0.2%。蔬菜方面，供给回升，鲜菜CPI环比降幅扩大，往后看，随着降雨量增加，蔬菜价格或将有...
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粤开市场日报
2025-06-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.43%，收报3399.77点；深证成指涨0.65%，收报10250.14点；科创50涨0.60%，收报997.61点；创业板指涨1.07%，收报2061.29点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4120只个股上涨，1092只个股下跌，200只个股收平。沪深两市今日成交额合计12864亿元，较上个交易日放量1344.14亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除食...
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全球宏观及大类资产配置周报
2025-06-09 · 元涛,徐颖,吴梦吟,王培丞,张粲东,周佳慧 · 上海东证期货有限公司
宏观脉络追踪 本周贸易冲突预期反复，关税变化仍是市场交易主线。周初特朗普提升进口钢、铝关税，而周四晚间中美领导人通话。美国5月非农就业报告整体超预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，降息预期延后至9月和12月。风险偏好周初下降，周五再度回升。 不同资产对于贸易冲突的理解和交易有所差异，定价的分歧最终需要回归。股、债、商、汇普遍表现强势。贵金属、有色等商品因担忧关税升级而上涨，美元、人民币、中国股指以及黑色等国内定价商品期待中美冲突缓和也...
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美关税不确定下，日元资产的演化路径
2025-06-09 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券
核心观点 （1）美国关税政策成为9月日本加息关键变量，利差交易平仓或冲击全球资产 近三年日本通胀居高不下，一直维持在日本央行2%的通胀目标水平之上，特别是进入2025年以来，日本CPI同比增速处于3.5%以上水平，日本核心CPI同比增速亦保持在3%以上，成为制约日本内需的重要因素。日本通胀的根源在哪？是大米等食品价格推升，还是工资-通胀螺旋自我强化机制的确立？这不仅决定了日本通胀的可持续性，亦会影响日本央行货币政策的操作。 日本通胀高企...
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宏观经济专题：经济动能边际放缓
2025-06-09 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
供需：边际趋冷 1.建筑开工：基建水泥用量显著回落。最近两周（5月25日至6月7日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置处于历史中位，磨机运转率处于历史低位。基建水泥出库量显著回落至历史同期低位，房建项目水泥用量保持历史低位，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。 2.工业生产端，开工整体保持季节性中高位，但部分转入低位。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分转入低位。化工链开工率整体处于历史同期中高位...
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5月通胀点评：内需依然疲弱，但部分产品价格有向好趋势
2025-06-09 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
5月CPI同比增速略高于万得一致预期，PPI同比增速略低于万得一致预期能源价格下跌继续拖累CPI和PPI同比增速；CPI方面，5月能源价格是主要拖累因素，但服务价格表现较好，食品价格表现强于季节性；PPI方面，国内部分能源和原材料价格依然疲弱，但高端装备制造业价格有向好趋势。 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.5%。 从环比看，5月份食品价格下降0....
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中国通胀数据快评：5月服务价格推动核心CPI上涨，6月CPI同比有望转正
2025-06-09 · 李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 6月9日国家统计局公布，5月份中国CPI同比为-0.1%，持平上月；PPI同比为-3.3%，降幅扩大0.6个百分点。 评论： 结论：5月国内CPI当月同比维持稳定，其中核心CPI延续温和上涨态势，食品、能源CPI同比有所回落；5月PPI当月同比降幅进一步扩大，其中生活资料价格同比降幅有所收窄，生产资料价格同比降幅明显扩大，生产资料中偏上游的采掘工业、偏中游的原材料工业、偏下游的加工工业价格同比降幅均有所扩大。 从环比来看，5月国...
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