宏观研究报告
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首席周观点：2025年第19周
2025-05-09 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
事件：公司发布2024年年报及2025年一季度报告。2024年，公司实现营业收入16.63亿元，同比增长43.54%；实现归母净利润3.76亿元，同比增长46.90%；基本每股收益1.34元，同比增长45.65%。2025年一季度，公司业绩稳步增长，实现营业收入3.83亿元，同比增长14.40%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长3.13%。报告期内，公司芯片电感业务延续爆发性增长，金属软磁粉芯业务维持稳定强增长，金属粉末业务增长曲线...
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晨会纪要
2025-05-09 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250508：基于38个国家的比较：为何我国消费率偏低我国居民可支配收入比重高于国际平均、消费倾向低于国际平均，是否说明我国居民部门“有钱不愿花”？并非如此，由于个税和财产税主要影响少数中高收入者，因此剔除中高收入者后，对大多数居民而言，我国跟其他国家居民收入比重的国际比较结果可能是61.3%VS66.3%，而非60%VS58.2%。即中高收入者存在“有钱不花”、消费倾向低的现象，但大多数居民仍然是有消费意愿但...
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宏观研究：汇率压力降低放行货币政策，结构性投资机会将再次展开
2025-05-09 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 国务院新闻办公室于2025年5月7日上午9时举行新闻发布会中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 第一，以制度韧性应对外部不确定性，提振市场信心。我们理解在外部环境不确定性急剧上升，国内经济景气度有所放缓背景下，5月17日，央行、金融监管总局和证监会举行新闻发布会，不仅是对“425”中共中央政治局会议精神的贯彻落实，亦是向市场传递更为明确的...
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2025年4月贸易数据解读：4月关税战影响开始体现，冲击烈度低于预期
2025-05-09 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年4月出口额同比增长8.1%，增速比3月低4.3个百分点；其中，4月对美出口同比下降21.0%，增速比上月低30.1个百分点；4月进口额同比下降0.2%，降幅比3月收窄4.1个百分点；其中，4月自美进口同比为-13.8%，降幅比3月扩大4.4个百分点。 一、4月出口同比增速回落，主要源于当月中美关税冲击下，对美出口大幅下降；同时，上年同期高基数也有一定下拉作用。4月出口仍然保持较高正增长，超出...
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宏观点评：一揽子金融政策如何稳市场稳预期？
2025-05-09 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件点评 一揽子政策覆盖面广，充分应对不确定性扰动。人民银行推出一揽子货币政策刺激政策，主要分为三大类共计十条措施，从数量型、价格型以及结构型货币政策着手，整体体现出了对宏观经济、资产价格、市场预期的全面呵护。同时，政策展现出较强的延续性，与2024年9.26政治局会议精神保持一致。不仅有效落实了存量政策，更进一步加力推出增量政策。本次一揽子金融政策为近年最大，数量型、价格型、结构型货币政策同时出台。我们认为，一揽子金融政策在此时出台有...
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技术分析上证指数简评：上证指数短线技术条件明显修复，回落空间小上涨空间大
2025-05-09 · 王洋 · 东海证券股份有限公司
投资要点 核心观点：上证指数在“关税战”利空影响下走弱的技术条件，在近期震荡盘升中被明显修复。目前仍处楔形形态内，但上涨空间大，回落空间小。 此前在“关税战”利空影响下，上证指数技术条件明显走弱。上证指数于2025年4月7日，受“关税战”利空消息影响，大幅低开并低走，跌到日线均线体系之下。当日跌幅7.34%，是2020年2月3日新冠疫情暴发引起大跌后最大幅度的一次回落。指数一举跌破了60日均线、半年线以及年线多重长期均线支撑位；也跌破了...
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A股投资策略点评报告：一揽子金融政策稳市场稳预期
2025-05-09 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
事件： 2025 年 5 月 7 日上午 9 时， 国新办新闻发布会， 央行、 金融监管总局、证监会等部门负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期” 有关情况。 观点： 稳定市场基本面预期。 (1)央行贯彻 4 月政治局会议精神， 加大宏观调控强度， 推出一揽子货币政策措施， 降低市场主体融资成本， 稳定市场基本面预期。 具体政策包括三大类共十项措施。 一是数量型政策。 主要包括降低存款准备金率 0.5%， 释放长期流动性约 1 万亿...
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宏观策略周报：一揽子金融支持政策出台，政策加码提振市场信心
2025-05-09 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 资讯要闻 1.5月7日，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。此次发布会推出一揽子政策，涵盖稳定资本市场、刺激内需、稳定楼市等多领域。当前外部压力较大，政策继续加码有助于稳定市场预期、提振市场信心。当前A股估值不高，政策积极发力，流动性相对宽松，中长期来看A股有望继续上行。 2.5月7日，美联储公布利率决议，维持利率不变，美联储主...
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5月7日金融政策发布会解读：为市场注入更多确定性
2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券
事件：2025年5月7日上午9时，国务院新闻办举行“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清对有关情况进行介绍，并答记者问。发布会上，央行宣布了数量型、价格型、结构型三类十项一揽子货币政策措施，金融监管总局表示将于近期推出八项增量政策，证监会则介绍了稳定市场的一系列“组合拳”。 核心观点： 一、本次发布会及时有效落实4.25政治局会议精神，金融政策实施进程超预期...
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鑫新闻
2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》。点评：《意见》对自由贸易试验区建设工作作出系统部署，提出要增强对外贸易综合竞争力，促进投资自由化便利化，打造高能级科技创新生态，推动数据高效便利安全流动。当前外围不确定性增大背景下，国内进一步推动自由贸易试验区建设，将有利于畅通国内国际双循环，是推进高水平对外开放、推动高质量发展的重要举措。 2.中国4月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3....
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鑫新闻
2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.中央汇金的一季度增持四大沪深300ETF。点评：最新披露的基金一季报显示，中央汇金买入了多只沪深300ETF，包括华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实四家基金公司旗下的沪深300ETF产品。除此之外，4月7日中央汇金公司发布公告表示，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。当前中央汇金体现为“国家队”与“类平准基金”身份，其将发挥资...
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.4月财政持续发力，政府债券剩余额度充裕，货币政策综合衡量诸多因素。国债方面，一季度净融资规模超过1.4万亿元，占全年计划6.66万亿元的22%。由于全年计划发行规模较大，因此即便在一季度发行进度明显快于往年同期，剩余发行额度仍然超过5万亿元，远高于往年同期剩余额度的水平。地方债方面，一季度地方政府债券发行规模达2.84万亿元，创历史新高，其中特殊再融资债贡献主要增量，新增债发行偏慢。综合普通国债的发行计划，预计二季度国债净...
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