宏观研究报告
-
国内观察：2025年5月通胀数据：价格压力持续，亟待政策破局
2025-06-09 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年6月9日，统计局发布5月通胀数据。5月，CPI当月同比-0.1%，前值-0.1%；环比-0.2%，前值0.1%。PPI当月同比-3.3%，前值-2.7%；环比-0.4%，前值-0.4%。 核心观点：5月CPI环比虽然符合季节性，但同比已连续4个月为负，PPI同比也突破了此前持续震荡的区间下限。油价的下跌拖累了CPI中的交通和通信价格，也输入性影响了PPI中相关产业价格。不过从6月第一周的情况来看，油价出现了明显...
宏观研究 其他行业 -
2025年5月物价数据点评：5月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大
2025-06-09 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件： 根据国家统计局公布的数据， 2025 年 5 月， CPI 同比下降 0.1%， 上月为下降 0.1%， 1-5 月 CPI累计同比下降 0.1%； 5 月 PPI 同比下降 3.3%， 上月为下降 2.7%， 1-5 月 PPI 累计同比下降 2.6%。 基本观点： 5 月 CPI 同比-0.1%， 略高于市场预期。 主要原因是当月工业消费品价格和服务价格同比涨幅扩大， 抵消了国际原油价格下跌向国内能源价格传导以及食品价格同比...
宏观研究 其他行业 -
全球宏观：从日债到美债：全球期限溢价的涟漪
2025-06-09 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
2025年5月中旬以来，日本超长期国债收益率快速攀升，引发全球债券市场震荡。作为全球第二大债券市场，日本超长债收益率的快速上涨，也折射出全球债券市场在财政扩张与央行政策分化背景下的结构性变化。在关税贸易政策不确定性持续的当下，市场对各国财政政策进一步宽松的预期正推高风险溢价，或预示着全球长端利率重估周期的来临。 日本超长债利率上涨的双重驱动——货币政策正常化与供需失衡。1）本轮超长债利率上行的根本驱动力，是日本央行渐进式、滞后性的货币政...
宏观研究 其他行业 -
海外宏观周报（2025年第21期）：美国就业平稳，联储保持定力
2025-06-09 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周综述】 美国就业数据好于预期，但整体仍处在缓慢降温之中。5月份美国季调后非农就业增加13.9万人，好于预期令市场忧虑缓解。劳动参与率意外下降0.2个百分点至62.4%，退出劳动力市场的人口增加缓解了失业人口的上升压力，U3失业率维持4.2%。不过，包含“气馁工人”的失业率较上月回升0.1个百分点至4.5%，而就业率下降0.3个百分点至59.7%。市场紧张程度反弹，4月职位空缺数升至739.1万人，劳动力市场缺口升至22.5万人。5...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济点评：出口加速下行概率增大
2025-06-09 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：以美元计，中国5月出口同比+4.8%，前值+8.1%；5月进口同比-3.4%，前值-0.2%。 全球贸易需求下行，间接抢出口支撑出口增速 1.间接抢出口支撑出口增速，未来透支效应或将主导。(1)5月韩国出口同比-1.3%，较前值(+3.7%)明显回落；越南出口同比+20.7%，接近前值(+21.0%)；我们认为，韩国出口走弱指向全球贸易需求明显收缩，在此背景下越南出口继续高增，表明背后的支撑因素—间接抢出口仍在继续。(2)受间接抢...
宏观研究 其他行业 -
2025年5月贸易数据解读：5月对美出口降幅扩大，整体出口保持较强韧性
2025-06-09 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
根据海关总署公布的数据， 以美元计价， 2025 年 5 月出口额同比增长 4.8%， 增速比 4 月低 3.3 个百分点； 其中， 5 月对美出口同比下降 34.5%， 降幅比上月扩大 13.5 个百分点； 5 月进口额同比下降3.4%， 降幅比 4 月扩大 3.2 个百分点； 其中， 5 月自美进口同比为-18.1%， 降幅比 4 月扩大 4.3 个百分点。 一、 5 月出口同比增速回落， 符合市场预期， 主要源于高关税影响下， 当...
宏观研究 其他行业 -
机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-06-09 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有安培龙、汇川技术、大族激光、周大生、中控技术、华测检测、斯迪克和曼卡龙等。近5天机构调研数前二十的热门公司有长虹美菱、宁波银行、国脉科技、博实结、亚普股份和威胜信息等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有6家，分别为安培龙、汇川技术、大族激光、周大生、中控技术和华测检测。深南电路、肇民科技、大族激光2024年归母净利润相较2023年实现较...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-06-09 · 程诗月 · 东兴证券股份有限公司
【东兴煤炭】煤炭行业 2025 年中期投资策略：高股息与多频次高分红兼备，煤炭防御性红利价值凸显（20250609） 2025 年以来，国内经济缓慢修复，煤炭板块跌幅明显。 2025 年初至 6 月 3日，煤炭板块累计跌幅 11.98%。沪深 300 指数累计跌幅 2.11%，煤炭跑输沪深 300 指数 9.87 个百分点。 基本面展望：动力煤供强需弱，政策加码叠加煤炭两协会发布倡议书，煤价仍将反弹修复。 2025 年 1-5 月煤炭价...
宏观研究 其他行业 -
宏观周报：关注中美二次会谈
2025-06-09 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内：本周经济数据面继续承压，特别是财新PMI，5月报48.3，为2024年10月以来首次收缩。市场更加关注中美二次谈判前景。此前中美两国领导人通电话，周末又传出6月9日于伦敦再次谈判的消息。我们目前尚不能确定最终结果如何，但预期本轮会谈超预期的可能性较上次小，毕竟越到后面越接近核心利益，让步的空间越发小。商务部长卢特尼克首次参与，可能意味着技术管制议题将被摆上桌面。 国外：此前的经济数据多显示经济走弱风险，市场等待非农的硬数据加以佐证...
宏观研究 其他行业 -
宏观专题：关税战风险暂缓，抢出口成色如何
2025-06-09 · 龙奥明 · 宝城期货有限责任公司
5月中美关税战有所缓和，但未来仍然存在较大变数。无论是处于政治目的还是经济目的，特朗普需要关税作为武器来创造业绩以及补充财政。特朗普的“大而美”法案包含把债务上限提高4万亿美元的条款，目前已经在众议院通过，其能否在参议院通过将对特朗普关税政策的激烈程度有较大影响。若“大而美”法案顺利通过，特朗普政府的财政绳索放松，其关税政策预计可能会稍微让步。但若“大而美”法案受阻，特朗普将将关税政策作为其扩张财政收入的主要抓手，其激烈程度可能有所加剧...
宏观研究 其他行业 -
进出口数据快评：出口仍然展现较强韧性
2025-06-09 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 6 月 9 日， 海关总署数据显示， 中国 5 月出口（以美元计价） 同比增长 4.8%， 进口同比下降 3.4%， 贸易顺差 1032.2 亿美元。 评论： 出口仍然展现较强韧性 2025 年 5 月出口增速当月同比达到+4.8%， 较 4 月+8.1%的水平继续回落。 原因上看， 关税带来的负面影响逐步显现， 5 月我国对美出口当月同比进一步下滑至-34.6%， 对出口造成较大拖累， 这也符合转口贸易抢订单后逐步退潮的基本经...
宏观研究 其他行业 -
A股投资策略周报告：市场或继续保持平稳
2025-06-09 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 中美贸易关系积极变化。2025年6月5日，中美元首通话，传递出新一轮中美贸易会谈的信号，并且美方表示努力落实日内瓦经贸会谈达成的协议。日内瓦会谈达成协议后，美国未能完全落实协议内容，仍然采取了一些对于中美贸易关系损坏的措施。两国元首通话之后，最新进展显示中美将在英国举行中美经贸磋商机制首次会议。双方博弈领域可能重点聚焦稀土、科技领域。 美国经济活动有所下降。2025年6月5日，美联储发布最新一期《褐皮书》，表明美国经...
宏观研究 其他行业