宏观研究报告
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国务院副总理何立峰出席跨境贸易便利化专项行动部署会并讲话。点评：跨境贸易便利化专项行动4月24日在京启动，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席专项行动部署会并讲话。何立峰指出，加力培育壮大外贸发展新动能，以更优口岸营商环境激发活力、应对外部冲击、稳定增长。面临美国关税政策带来的不确定性，国内对外贸行业的支持政策持续增强，关注后期更多增量措施制定落地情况。 2.央行最新公告：将开展6000亿元MLF操作。点评：根据央行...
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。点评：在4.25政治局会议作出部署的情况下，国新办就后期国内经济工作加强与市场沟通，央行、发改委、商务部、人社部等部门相关人员出席。其中国家发改委副主任赵辰昕表示，从支持就业、稳定外贸、促进消费、积极扩大有效投资、营造稳定发展的良好环境五个方面推动经济高质量发展；央行副行长邹澜表示，适时降准降息，保持流动性充裕；将发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，...
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.截至4月30日,A股2024年年报及2025年一季报披露结束。点评：2024年全年A股营收同比下降0.23%，归母净利润同比下降2.98%，2025年一季度营收同比降0.38%，归母净利同比增长3.47%。单季看，在上年同期低基数背景下，2024年四季度单季A股营收同比转正，但归母净利润增长降幅进一步扩大，金融行业对A股整体业绩形成支撑，2025年一季度A股营收继续承压，但利润增速转正。综合来看，当前A股面临的业绩压力依然...
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.中美经贸高层会谈将举行。点评：商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问称，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。中美高关税不可持续，双方通过协商解决分歧符合两国及全球利益，对于资本市场而言，关税前景的改善有利于提升投资者风险偏好。但同时可以预期的是，双方关税博弈料不会一帆风顺，最终落...
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.2025年5月7日，国务院新闻办举行“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”主题新闻发布会，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。点评：发布会上，央行宣布了数量型、价格型、结构型三类十项一揽子货币政策措施，金融监管总局表示将于近期推出八项增量政策，证监会则介绍了稳定市场的一系列“组合拳”。本次发布会是对4.25政治局会议精神的落实，金融政策落地进程超预期，后期更多稳增长政策有望相继推出。从资本市场的角度看，三部门在“稳定和活跃资...
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2025-05-09 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.民营经济促进法施行在即， 多部门将出配套措施紧抓落实。 点评： 在5月8日国新办举行的新闻发布会上， 司法、 全国人大、 国家发展改革委等部门相关人员共同介绍《中华人民共和国民营经济促进法》 有关情况和未来的配套落实举措， 涉及投资融资促进、 科技创新、 服务保障、 权益保护等方面。 日前表决通过的民营经济促进法将自今年5月20日起施行， 作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律， 民营经济促进法积极回应民营企业关切...
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粤开市场日报
2025-05-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.3%，深证成指涨跌幅为-0.69%，创业板指涨跌幅为-0.87%。 申万一级行业表现：美容护理、银行、纺织服饰在行业涨跌幅榜居前；传媒、商贸零售、房地产在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，连板、银行、打板概念表现相对较好；半导体设备、操作系统、云计算概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎
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美国5月FOMC会议点评：政策观望窗口期延长，短期重心仍在通胀
2025-05-09 · 季家辉,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间5月7日，美联储在FOMC会议后宣布再度暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持4.25-4.5%的水平并维持之前的缩表规模。 市场对美联储5月暂停降息预期较为一致，4月中旬开始，期货市场反映5月美联储暂停降息的概率持续上升，进入5月份高达95%以上。会后市场对今年的降息预期变化不大，数据反映今年最有可能降息75BP。 经济基本面：美国国内需求稳定，但贸易摩擦削弱了私人部门信心 本次会议美联储对经济增长的表述未作调整，认为经...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数略有下降
2025-05-09 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数略有下降。截至2025年5月3日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.2，较上期略有下降。从分项看，丙烯腈、六氟磷酸锂下降，航空航天、新能源行业景气度下降；动态随机存储器、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，半导体、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格310元/千克，与上周持平...
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宏观数据观察：4月“抢转口”效应推动进出口好于预期
2025-05-09 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
事件要点： 据海关统计，中国2025年4月进出口总额（以美元计）5352.05亿美元，同比4.6%，前值为5%，下降0.4%。其中，出口3156.92亿美元，同比上升8.1%，预期1.9%，前值上升12.4%，下降4.3%，但出口远超预期；进口2195.12亿美元，同比下降0.2%，预期下降5.9%，前值下降4.3%，降幅收窄4.1%；贸易顺差968.1亿美元，预期890亿美元，前值1026.4亿美元。 摘要： 4月我国出口受海外抢转口...
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2025年4月外贸数据点评：4月出口：被低估的韧性？
2025-05-09 · 陶川,张云杰 · 民生证券股份有限公司
事件：5月9日，中国海关总署公布4月外贸数据。按美元计，4月出口金额同比8.1%、预期2.0%、前值12.4%；进口金额同比-0.2%、预期-6.0%、前值-4.3%。 4月出口并未出现观望中的疲软迹象，这是否凸显了其在“经贸斗争”下的耐力和韧性？如我们在此前报告《二季度出口：“抢转口”对冲几何？》中所述，“抢转口”等对冲力量构成了我国出口的阶段性“顺流”，在7月8日“暂缓90天关税”的最后期限前，这一效应预计会持续存在。关税冲击下的出...
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金融政策支持稳市场稳预期发布会解读：政策协同发力，提振市场信心
2025-05-09 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 国务院新闻办公室于2025年5月7日上午9时举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，多部门政策协同发力，稳定呵护市场。 观点： 多部门协同部署，呵护资本市场发展 中国人民银行行长潘功胜表示，今年以来，人民银行实施好适度宽松的政策，强化逆周期调节。下一步央行具体政策举措为：第一，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿...
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